O ETF da Chainlink da Grayscale cai para US$ 72 milhões após queda de 18% do LINK

A Grayscale apresentou um Formulário 10-Q à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para seu fundo negociado em bolsa (ETF) Chainlink Trust em 7 de agosto, revelando $72,2 milhões em ativos líquidos após um segundo trimestre difícil para o LINK.

O relatório trimestral, que abrange os três meses encerrados em 30 de junho, mostra que o fundo Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) detém 10.030.901,11 tokens LINK como seu único ativo. Ao fechamento do principal mercado do fundo, esse staking tinha valor de US$ 72,2 milhões, mantendo o mesmo número de tokens em relação ao trimestre anterior, mas com redução acentuada em termos monetários, já que o preço do Chainlink caiu.

Os arquivos 10-Q são divulgações rotineiras que todo fundo listado nos EUA deve apresentar a cada trimestre, e a documentação da GLNK não abre novos caminhos regulatórios. Mas os números contidos nela capturam um token que tem enfrentado dificuldades desde que os investidores institucionais obtiveram acesso direto a ele. A GLNK começou a ser negociada na NYSE Arca em 2 de dezembro de 2025, convertendo um trust de Delaware que a Grayscale administrava privadamente desde 2020 em um fundo que qualquer pessoa com uma conta de corretagem poderia comprar.

A rota rápida da GLNK para o mercado remonta a uma alteração na regra com menos de um ano. O SEC aprovou padrões de listagem genéricos para produtos negociados em bolsa de criptomoedas em setembro de 2025, permitindo que exchanges como a NYSE Arca listassem conversões de confiança de criptomoedas qualificadas sem o processo individualizado de apresentação de regras, que anteriormente levava a maior parte de um ano. A Grayscale utilizou essa via mais rápida para levar a GLNK, juntamente com várias outras conversões de confiança de ativo único, ao mercado em poucos meses.

A figura mais reveladora do documento é o preço do token marcado ao final do trimestre, que ficou em US$ 7,25 (30 de junho), abaixo dos US$ 8,77 quando o anterior 10-Q foi apresentado em maio. Isso representa uma queda de 18% em três meses e puxou o valor líquido dos ativos (NAV) por ação do fundo para US$ 6,38. O próprio cálculo da Grayscale mostra o impacto, com uma perda não realizada de aproximadamente US$ 16,4 milhões apenas no staking de LINK para o trimestre (mesmo com a quantidade de tokens inalterada).

Chainlink, a rede oráculo que fornece dados externos e informações de preço para contratos inteligentes no Ethereum e outras blockchains, teve um desempenho volátil desde o lançamento do GLNK. E o LINK não está sozinho, já que a maioria das altcoins ligadas à infraestrutura onchain sofreu fortemente este ano, mesmo que os ETFs de bitcoin tenham realizado uma recuperação parcial nas últimas semanas.

Para um fundo de ativo único como GLNK, não há amortecimento de diversificação, pois as perspectivas do fundo se movem exatamente junto com o preço do LINK, para melhor ou para pior.

O lançamento da GLNK foi forte segundo os padrões de ETFs de criptomoedas. O fundo atraiu US$ 41 milhões em entradas em seu primeiro dia de negociação, elevando os ativos sob gestão para cerca de US$ 64 milhões em 48 horas. Em abril, os AUM subiram ainda mais para cerca de US$ 73 milhões, e alguns analistas projetaram que o fundo poderia atingir US$ 150 milhões a US$ 300 milhões em um cenário base até meados de 2026, com um cenário otimista chegando até US$ 400 milhões a US$ 600 milhões.

Essas projeções não se concretizaram, pois o relatório do Q2 aponta os ativos líquidos em US$ 72,2 milhões, essencialmente estáveis em relação ao valor de abril e bem abaixo mesmo do cenário de crescimento conservador. Isso não ocorreu porque os investidores retiraram dinheiro (já que a contagem do token LINK permaneceu estável durante todo o trimestre), mas simplesmente porque os novos aportes foram absorvidos pela queda de preço de 18%.

Um número no documento que não mudou é a taxa do patrocinador. A Grayscale cobra 0,35% anualmente sobre os ativos do GLNK, uma taxa que fixou quando o fundo se converteu em um ETF em dezembro de 2025 (abaixo dos 2,5% cobrados de investidores qualificados sob a antiga estrutura de fundo privado).

A Grayscale também isentou uma parte dessa taxa até março de 2026 para suavizar a transição, um padrão que já utilizou em suas outras conversões de trust para ETF. Nos seis meses encerrados em 30 de junho, as taxas do patrocinador do GLNK totalizaram aproximadamente US$ 136.000 em relação aos ativos líquidos médios do fundo, coerentes com a taxa anual declarada de 0,35%. É um valor pequeno em comparação com a perda de papel trimestral de US$ 16,4 milhões, mas mostra o quão finas são essas fundos de criptoativos de único ativo.