Artigo escrito por Rita
O valor de mercado do mercado de criptomoedas aumentou 34% desde o terceiro trimestre, impulsionando o Goldman Sachs a revisar para cima as previsões de lucro e os alvos de preço para corretoras e empresas relacionadas a criptomoedas. Em 8 de setembro, o Goldman Sachs publicou um relatório sobre corretoras e a indústria de criptomoedas nas Américas, ajustando com base nos dados atualizados do trimestre até a data: aumentou a receita média esperada para o terceiro trimestre em 10%, elevou a mediana do lucro por ação em 2026 em 1% e aumentou a mediana da múltipla de P/L-alvo em 3,0 vezes. A expectativa mediana de retorno total para o grupo atualmente é de +3%. Os volumes ainda estão abaixo do trimestre anterior, mas o crescimento na receita de custódia, staking e stablecoins, impulsionado pela reavaliação do valor de mercado, foi o principal motor para a revisão das previsões.
O aumento do valor de mercado da criptomoeda tem um impacto multidimensional na receita das corretoras e empresas de criptomoedas. Além dos ganhos e perdas diretos com ativos digitais, a receita de custódia e staking está ligada ao valor de mercado, e a receita de stablecoins está vinculada ao valor de mercado das stablecoins. Mesmo que o volume de negociação ainda não tenha se recuperado totalmente, o próprio aumento do valor de mercado já impulsiona a revisão para cima das previsões de receita.
A alta de 34% no valor de mercado de criptomoedas elevou as previsões de receita
O Goldman Sachs atualizou os dados cripto desde o terceiro trimestre em seu relatório. O valor de mercado cripto aumentou 34%, o saldo final de USDC cresceu 1% na base sequencial, enquanto o saldo médio caiu 5%. O volume de negociação em agosto reboundiu 16% na base sequencial, mas o volume médio do setor desde o início do terceiro trimestre ainda caiu 8% na base sequencial. O Goldman Sachs ajustou as previsões de receita de várias empresas, elevando a previsão média de receita para o terceiro trimestre do grupo coberto em 10%.
As ajustes específicos incluem: aumento da receita de staking e custódia para refletir maior capitalização de mercado de criptomoedas; aumento da receita de stablecoins para refletir maior capitalização de mercado de stablecoins; aumento do resultado das ativos digitais para refletir ganhos decorrentes da alta na capitalização de mercado; leve aumento na previsão de volume de negociação, devido ao volume do setor e da empresa ligeiramente superior ao esperado anteriormente.
Do ponto de vista individual, os ativos da plataforma da COIN no terceiro trimestre foram revisados de US$ 269 bilhões para US$ 288 bilhões, um aumento de 7%. O volume de negociação foi revisado de US$ 127 bilhões para US$ 138,5 bilhões, um aumento de 9%.
Os ativos da plataforma BTGO foram revisados de US$ 6,2 bilhões para US$ 6,6 bilhões, um aumento de 5%. O volume de negociação foi revisado de US$ 4,1 bilhões para US$ 4,5 bilhões, um aumento de 10%.
Os ativos da plataforma CRCL foram ajustados de US$ 27,3 bilhões para US$ 27,6 bilhões, um aumento de 1%. O volume de negociação foi reduzido de US$ 900 milhões para US$ 800 milhões, uma queda de 9%.
Os ativos da plataforma da ETOR permanecem inalterados em US$ 19,1 bilhões, enquanto o volume de negociação foi revisado de US$ 2,7 bilhões para US$ 3,7 bilhões, um aumento de 39%.
Os ativos da plataforma GEMI foram reduzidos de US$ 100 milhões para US$ 90 milhões, uma queda de 7%. O volume de negociação foi aumentado de US$ 270 milhões para US$ 370 milhões, um aumento de 2%.
Os ativos da plataforma GLXY foram revisados de US$ 9,1 bilhões para US$ 9,5 bilhões, um aumento de 7%. O volume de negociação foi revisado de US$ 790 milhões para US$ 800 milhões, um aumento de 2%.
Goldman Sachs stated that these adjustments reflect the increase in the cryptocurrency market capitalization and stablecoin market capitalization, as well as marginal improvements in trading volume.
O volume de negociação ainda permanece fraco, mas houve uma recuperação em agosto.
Apesar do aumento significativo na capitalização de mercado, o volume de negociação permanece baixo. Desde o terceiro trimestre, o volume médio do setor caiu 8% em relação ao trimestre anterior, e a atividade de mercado ainda não se recuperou completamente. O volume de agosto apresentou uma recuperação de 16% em relação ao mês anterior, indicando sinais de melhoria marginal.
A fraqueza no volume de negociação contrasta com o aumento da capitalização de mercado. O aumento da capitalização de mercado foi impulsionado principalmente pelo ambiente macroeconômico e pela recuperação dos preços dos ativos criptográficos. O volume de negociação foi limitado pela participação do varejo e pelo sentimento do mercado. O Goldman Sachs ajustou ligeiramente para cima as previsões de volume, pois o volume setorial e específico da empresa foi ligeiramente superior ao esperado, mas ainda mantém uma postura cautelosa.
Do ponto de vista da estrutura de receita, o volume de negociação é crucial para o impacto sobre corretoras e empresas de criptomoedas. Para plataformas cuja principal fonte de receita são as taxas de negociação, uma queda no volume de negociação afeta diretamente a receita. Para empresas com negócios de custódia, staking e stablecoins, o aumento do valor de mercado pode parcialmente compensar a queda no volume de negociação. A previsão revisada em alta do Goldman Sachs baseia-se nesse raciocínio.
Preço-alvo e avaliação revisados para cima
O Goldman Sachs aumentou a mediana da múltipla de P/L alvo do grupo de 29,5 para 32,5 vezes, um aumento de 3,0 vezes, para refletir múltiplas de mercado mais altas. O lucro por ação mediano para 2026 foi ajustado em 1% para cima, com a expectativa mediana de retorno total de +3%.
Os preços-alvo das ações individuais foram ajustados da seguinte forma:
Preço-alvo da COIN aumentado de US$ 196 para US$ 219, alta de 12%, manter classificação de compra.
ETOR aumentado de US$ 32 para US$ 36, alta de 13%, mantido como neutro.
GLXY aumentou de US$ 25 para US$ 28, uma alta de 12%, mantendo avaliação neutra.
BTGO aumentado de US$ 6,50 para US$ 7,25, alta de 12%, mantido como neutro.
CRCL aumentado de US$ 81 para US$ 92, alta de 14%, mantido como neutro.
GEMI elevado de US$ 3,50 para US$ 4,00, aumento de 14%, manter venda.
O preço-alvo da GLXY é baseado na metodologia de avaliação por segmentos. O segmento de ativos digitais utiliza múltiplo de 24,0 vezes o lucro por ação ajustado de Q5 a Q8, em comparação com os anteriores 23,0 vezes. O segmento de data centers utiliza múltiplo de 15,5 vezes o EBITDA ajustado de Q5 a Q8, em comparação com os anteriores 14,5 vezes. O segmento corporativo utiliza múltiplo de 1,0 vezes o preço sobre valor contábil de Q5, mantido inalterado. Todas as três ajustes refletem múltiplos de mercado mais elevados.
Retorno total mediano esperado +3%
O Goldman Sachs atualmente prevê um retorno total mediano de +3% para corretores e ações de criptomoedas. Essa previsão baseia-se em previsões de lucro atualizadas e múltiplos de P/L-alvo. O Goldman Sachs acredita que o aumento do valor de mercado das criptomoedas e a melhoria marginal no volume de negociação impulsionarão uma alta moderada nos preços das ações. O volume ainda está abaixo do trimestre anterior, e os riscos regulatórios persistem, limitando o potencial de alta.
O Goldman Sachs recomenda que os investidores se concentrem em empresas com fontes de receita diversificadas, como plataformas com alta participação em serviços de custódia, staking e stablecoins. Essas empresas são mais resistentes às flutuações de volume e se beneficiam com o aumento da capitalização de mercado. Para empresas cuja principal fonte de receita são taxas de negociação, a recuperação do volume ainda é uma variável-chave.
Disclaimer
Este artigo é uma organização e interpretação da潮向研究 sobre relatórios de pesquisa de corretores terceirizados (Goldman Sachs, 8 de setembro de 2026), combinada com informações de mercado públicas. As classificações, preços-alvo, previsões de lucro e julgamentos relacionados citados neste artigo são opiniões dos analistas dessa corretora e representam apenas a posição de sua instituição, não refletindo a posição da潮向研究 nem constituindo qualquer recomendação de investimento.
O mercado apresenta riscos; as decisões devem ser tomadas de forma independente. Este artigo não deve ser utilizado como base para comprar ou vender quaisquer valores mobiliários.