Forex Factory relata — Na quinta-feira, o ouro físico ultrapassou os 4.100 dólares por onça, atingindo um máximo intradiário de 4.120 dólares. Este movimento de alta foi impulsionado pela combinação de quatro fatores: enfraquecimento do dólar, desaceleração da inflação PCE, crise de credibilidade do Fed provocada pela alta das taxas dos títulos do Tesouro dos EUA e a escalada dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio. Em meio a uma intensa batalha entre compradores e vendedores, o ouro está sendo redefinido como âncora de valor na era da incerteza.
O aplicativo FXStreet noticia — Na manhã de sexta-feira (31 de julho), no início da sessão asiática, o ouro spot oscilou levemente acima da chave de 4.100, negociando atualmente por volta de 4.105 dólares/onça, mantendo a maior parte das altas da véspera. Na quinta-feira (30 de julho), o ouro spot, impulsionado pela decisão de juros do Fed, rompeu fortemente a barreira de 4.100 dólares/onça, atingindo um máximo intradiário de 4.120,08 dólares, recorde semanal, e fechando em 4.103,42 dólares/onça, com alta de cerca de 0,9%. Essa ruptura, embora pareça súbita, é na verdade o resultado inevitável da convergência de quatro forças: a fraqueza do dólar, a desaceleração dos dados de inflação, o agravamento dos conflitos geopolíticos e a nebulosidade da política do Fed. Após semanas de oscilação repetida na barreira de 4.000 dólares, os compradores finalmente encontraram uma brecha. Contudo, será este o início de uma nova tendência de alta ou apenas uma calma temporária antes da tempestade? Este artigo analisará profundamente os principais fatores que impulsionam o mercado de ouro atual sob quatro dimensões.
O efeito gangorra entre ouro e dólar foi plenamente demonstrado no mercado de 30 de julho. Nesse dia, Índice Dólar caiu significativamente cerca de 0,90%, chegando a romper a barreira de 100, fechando em 99,90 pontos. A enfraquecimento do dólar teve como consequência direta tornar o ouro, cotado em dólares, mais barato para compradores estrangeiros, fornecendo suporte monetário mais direto para a alta dos preços do ouro.
No entanto, por trás desta onda de queda do dólar, esconde-se uma história ainda mais dramática — a forte valorização do iene. Durante o horário de negociação dos EUA em 30 de julho, o dólar contra o iene caiu cerca de 500 pontos em menos de uma hora, com a maior queda diária atingindo 3,3%, o maior recuo diário desde dezembro de 2023. A taxa de câmbio do iene contra o dólar chegou a subir para 157,80 ienes por dólar, tocando o nível mais alto em quase dois meses. A interpretação geral do mercado é que as autoridades japonesas intervieram no mercado cambial.
Segundo o Nikkei, o governo japonês, juntamente com o Banco do Japão, realizou uma intervenção cambial comprando ienes e vendendo dólares, enquanto as autoridades monetárias de os Estados Unidos também realizaram uma “verificação cambial” como fase preliminar da intervenção — o que indica uma ação conjunta do Japão e dos EUA para conter a desvalorização do iene. O economista da TS Lombard Rory Green apontou que as declarações do presidente da Reserva Federal, Powell, após manter as taxas de juros inalteradas, foram interpretadas pelo mercado como de cunho mais tolerante, o que pode ter criado um momento favorável para o Banco do Japão intervir para sustentar o iene.
A forte volatilidade neste nível de câmbio traz dois benefícios para o ouro: por um lado, a fraqueza generalizada do dólar reduz diretamente o custo de detenção do ouro; por outro, a incerteza de mercado provocada pela forte valorização do iene reforça ainda mais a natureza de ativo refúgio do ouro. Juan Perez, diretor sênior de negociação da Monex USA, afirmou diretamente: “A Fed poderá precisar se preocupar mais com o crescimento econômico do que com a inflação? Isso também é muito, muito negativo para o dólar.”
Os dados de inflação foram outro impulso chave para a alta do preço do ouro. Os dados divulgados na quinta-feira pelo Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio dos EUA mostraram que o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) em junho caiu 0,1% na base mensal, o primeiro recuo mensal desde o início da pandemia de COVID-19 em 2020. A taxa de crescimento anual diminuiu significativamente de 4,1% em maio para 3,7%. Excluindo os itens voláteis de energia e alimentos, o índice PCE subjacente subiu apenas 0,1% na base mensal, abaixo da expectativa unânime do mercado de 0,2%, e a taxa de crescimento anual recuou levemente de 3,4% para 3,3%.
A desaceleração gradual dos dados de inflação levou diretamente os traders a reduzirem suas apostas em um aumento de juros do Fed em setembro. A ferramenta FedWatch da CME mostrou que a probabilidade de um aumento de juros do Fed em setembro caiu de cerca de 77% antes da reunião para 61%. A expectativa de que as taxas permaneceriam em níveis mais altos por mais tempo foi aliviada, o que é claramente benéfico para o ouro, que não gera rendimento — o custo de oportunidade de detê-lo diminuiu.
No entanto, a ansiedade do mercado não se dissipou, pois a “qualidade” desse alívio da inflação é suspeita. A principal força motriz por trás da conversão para negativo do PCE de junho foi a queda nos preços da energia, que, por sua vez, decorreu do acordo de cessar-fogo temporário alcançado entre os EUA e o Irã. Mas a fragilidade desse acordo de cessar-fogo temporário já é um consenso no mercado — e os fatos logo comprovaram isso. Bart Melek, chefe global de estratégias de commodities da TD Securities, apontou com precisão: “A guerra no Oriente Médio não parece terminar em curto prazo, portanto, a pressão inflacionária que havia se aliviado nos últimos meses pode retornar.”
Mais preocupante é que, embora os dados do PCE tenham apresentado uma desaceleração de curto prazo, a taxa de crescimento anual do PCE núcleo de 3,3% ainda está muito acima da meta de inflação de 2% do Federal Reserve e vem se mantendo acima desse nível por vários anos consecutivos. Isso significa que as pressões estruturais e endógenas da inflação nos Estados Unidos não foram totalmente eliminadas. Análises de mercado indicam que esta redução da inflação possui forte caráter acidental; as divergências fundamentais entre EUA e Irã ainda não foram resolvidas, e os preços internacionais do petróleo permanecem em níveis historicamente elevados, criando riscos para uma futura retomada da inflação, o que pode limitar o espaço para alta do ouro.
Os dados do PIB dos EUA para o segundo trimestre, divulgados na quinta-feira, forneceram outro contexto macroeconômico importante para o mercado. Os dados preliminares divulgados pelo Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio dos EUA mostraram que a taxa de crescimento anualizada do PIB dos EUA no segundo trimestre de 2026 foi de apenas 1,5%, bem abaixo da previsão dos economistas de 2,1%. A taxa de crescimento do primeiro trimestre foi de 2,1%.
O principal fator que pesou sobre o crescimento do PIB foi o aumento do déficit comercial — as exportações líquidas reduziram o crescimento do PIB em 1,01 ponto percentual, o maior impacto negativo desde o primeiro trimestre de 2025. No entanto, por trás desse número geral aparentemente fraco, esconde-se uma contradição notável: a demanda doméstica nos Estados Unidos está excepcionalmente forte.
As despesas dos consumidores, que representam mais de dois terços da atividade econômica dos EUA, aumentaram 3,2% no segundo trimestre, contra apenas 0,5% no primeiro trimestre. Mais notável ainda foi o salto de 15,2% nos investimentos em equipamentos empresariais, marcando o segundo trimestre consecutivo com aumento de dois dígitos. O impulso central por trás desse boom de investimentos é a inteligência artificial — empresas de tecnologia líderes como Meta e Microsoft estão continuamente aumentando seus investimentos no setor de IA, com grandes investimentos em construção de data centers e expansão de despesas de capital em capacidade de processamento. O presidente do Fed, Powell, afirmou diretamente após a reunião de política monetária que a resiliência atual da economia dos EUA é “impressionante”, e que os investimentos empresariais consistentemente fortes são a característica mais destacada da economia americana neste momento.
No entanto, esse “boom da demanda interna” justamente constitui a contradição profunda do mercado de ouro. Por um lado, o forte consumo e investimento significam que a economia não está em recessão, o que, em certa medida, reduz a demanda por ouro como ativo de refúgio. Mas, por outro lado, a forte demanda interna vem acompanhada da persistência da pressão inflacionária — o Índice de Preços de Aquisição Total Interna, que mede o nível geral de preços da economia dos EUA, aumentou 5,7% na taxa anual no segundo trimestre, o maior ritmo em quatro anos.
O comentário de Oliver Allen, economista sênior da Pantheon Macroeconomics, aponta para o núcleo do problema: “O crescimento potencial permanece sólido, mas provavelmente não será sustentável.” Diante da queda da taxa de poupança para o nível mais baixo em quatro anos e do retorno da alta nos preços da gasolina, os consumidores provavelmente não conseguirão continuar sustentando seus gastos através do uso de suas economias. Quando essa “ilusão de crescimento” for desfeita, a lógica de refúgio seguro do ouro retornará plenamente.
Se o dólar, a inflação e os dados do PIB são a “linha clara” por trás da alta do preço do ouro, então a agitação no mercado de títulos constitui uma “linha oculta” igualmente importante, mas mais sutil. Em 30 de julho, a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu temporariamente 5,244%, alcançando o maior nível em 19 anos desde 13 de julho de 2007. A rentabilidade dos títulos a 10 anos também subiu para mais de 4,67%.
A raiz da tempestade no mercado de dívida é exatamente a decisão de juros do Fed de 29 de julho. O Fed decidiu, por uma votação de 9 a 3, manter a taxa básica de juros inalterada na faixa de 3,50% a 3,75%. Manter os juros inalterados estava alinhado com as expectativas do mercado — o que realmente desencadeou a agitação no mercado foi a declaração do presidente do Fed, Powell, após a reunião.
Wash prometeu ao mesmo tempo “inabalável” compromisso em conter a inflação e recusou fornecer qualquer orientação clara sobre o futuro caminho da política. Ele até abandonou explicitamente a prática de fornecer orientação prospectiva tradicional. O economista do Bank of America, Aditya Bhave, afirmou diretamente em seu relatório que a reação do mercado à coletiva de imprensa de Wash indica que os investidores estão “questionando a credibilidade do Fed”, e que “a necessidade de reconstruir a credibilidade aumenta a probabilidade de um aumento de juros em setembro pelo Fed”.
O resumo do economista-chefe dos Estados Unidos da Morgan Stanley, Michael Gapen, foi mais direto: os comentários de Powell “sugerem que o limiar para aumentos de juros pode ser mais alto do que o esperado por algumas pessoas”, e os mercados financeiros “podem estar mais confusos após a reunião do que no início dela”. A avaliação da economista-chefe da Wolfe Research, Stephanie Roth, foi ainda mais severa: “A coletiva de imprensa prejudicou em certa medida sua credibilidade. Seu estilo de comunicação parece ter tido o efeito contrário, e o mercado está desmascarando sua blufagem.”
O impacto dessa turbulência no mercado de dívida sobre o ouro é complexo. No curto prazo, o aumento acentuado dos rendimentos dos títulos de longo prazo geralmente exerce pressão sobre o ouro — pois taxas de juros mais altas a longo prazo significam um custo de oportunidade maior para manter ativos sem juros. No entanto, o impacto mais profundo reside no fato de que a desconfiança quanto à capacidade do Fed de controlar a inflação está aumentando. Como afirmou Arnim Holzer, estrategista sênior de macroeconomia global da Easterly EAB: “Os investidores estão exigindo compensações maiores para manter títulos com maior duração.” Quando a confiança na credibilidade dos bancos centrais é abalada, o apelo do ouro como meio final de pagamento e reserva de valor tende a aumentar.
Em 30 de julho, dois navios de gás natural no porto de Damietta, Egito, foram atacados por drones. O porto está localizado perto do Canal de Suez — uma rota que conecta o Mar Mediterrâneo ao Mar Vermelho e é uma das poucas rotas de exportação restantes para o petróleo da Arábia Saudita. Fontes comerciais familiarizadas com o evento revelaram que o drone atingiu o navio de armazenamento de gás natural de propriedade americana Energos Winter, após o que o fogo se espalhou para outro navio.
O ataque ocorre no contexto do contínuo agravamento do conflito entre EUA e Irã. Na noite de quarta-feira, as forças armadas dos EUA afirmaram que, após Teerã atirar contra tropas norte-americanas estacionadas no Oriente Médio, realizaram ataques contra centros de comando militar e instalações de drones da Guarda Revolucionária Iraniana. A mídia oficial iraniana relatou que os ataques aéreos dos EUA causaram vítimas civis. Em retaliação, a Guarda Revolucionária Iraniana afirmou ter atacado ativos militares dos EUA na base de Azraq, na Jordânia, bem como ativos americanos na base aérea de Ali Al-Salem, no Kuwait.
Mais preocupante ainda é a expansão do alcance do conflito. Após cinco meses de guerra, a Arábia Saudita realizou pela primeira vez ataques aéreos conjuntos com forças militares dos EUA contra grupos armados pró-Irã no leste do Iraque. Os houthis do Iêmen lançaram ataques contra a Arábia Saudita a partir do território iraquiano. O Irã afirmou que atualmente controla o estreito de Ormuz, uma via aquática crucial.
O aumento acentuado desses riscos geopolíticos exerce um duplo impacto sobre o mercado de ouro. O mais direto é o aumento repentino da demanda por refúgio — quando os investidores enfrentam o conflito crescente no Oriente Médio, possíveis interrupções nos canais de fornecimento de energia e a imprevisibilidade da competição entre grandes potências, a posição do ouro como ativo de refúgio final é insubstituível. Ao mesmo tempo, os conflitos geopolíticos elevam os preços do petróleo, intensificam a pressão inflacionária e sustentam as expectativas de aumento dos juros pelo Fed, o que pode frear a alta do preço do ouro.
Acima do nível de US$ 4.100, o mercado de ouro está enfrentando o cenário mais complexo de disputa entre compradores e vendedores dos últimos anos.
Do ponto de vista dos compradores, a lógica de suporte é nada menos que sólida: a tendência geral de enfraquecimento do dólar ainda não foi revertida; a intervenção no iene pode ser apenas o começo; a inflação se acalmou temporariamente; a neblina nas políticas do Fed abalou a confiança do mercado no banco central; e a tendência contínua de aumento das reservas de ouro pelos bancos centrais globais permanece inalterada.
No entanto, a força dos vendedores também não pode ser ignorada. A taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atingindo um máximo de 19 anos significa que o custo do capital a longo prazo está aumentando, exercendo pressão contínua sobre o ouro. O conflito no Oriente Médio pode impulsionar o preço do petróleo e a inflação a novos picos a qualquer momento; embora a probabilidade esperada de um aumento dos juros pelo Fed em setembro tenha diminuído, ainda permanece acima de 60%. Bart Melek, do TD Securities, aponta que a faixa de resistência do ouro está aproximadamente entre 4.150 e 4.200 dólares — o preço atual já está próximo dessa região. Do ponto de vista técnico, após romper os 4.100 dólares, o preço do ouro subiu temporariamente acima de 4.120 dólares, mas em seguida recuou; embora o Índice de Força Relativa (RSI) tenha superado o nível neutro de 50, indicando a entrada de força compradora, enfrenta múltiplas resistências em 4.165 dólares e 4.194 dólares.
A análise da World Gold Council oferece uma perspectiva mais ampla: dentro do ano, a demanda por investimento continuará sendo o motor central do crescimento da demanda global por ouro, apoiada por necessidades como diversificação de ativos e proteção contra inflação. A longo prazo, o aumento do nível médio de riscos geopolíticos globais, a reestruturação da ordem política e econômica e a continuação do processo de desdolarização fornecerão suporte estrutural aos preços do ouro.
O ouro subiu para US$ 4.100, um resultado da ressonância de múltiplas forças, e não impulsionado por um único fator. O recuo do dólar, o enigma da inflação, o contraste no crescimento, o pânico no mercado de títulos e a expansão dos conflitos armados juntos formam a narrativa completa deste rally de preços do ouro. No entanto, isso longe de ser o fim da história. A incerteza quanto à trajetória da política do Fed, a imprevisibilidade dos conflitos no Oriente Médio e o frágil equilíbrio da economia global em um ambiente de juros elevados significam que o mercado de ouro ainda enfrentará forte volatilidade.
(Gráfico diário do ouro spot, fonte: EasyFX)
Horário de Pequim 07:36, o ouro a prazo está cotado a 4103,70 dólares por onça.
I. Dólar em declínio: como a valorização do iene e a “nuvem de intervenção” impulsionam o preço do ouro
O efeito gangorra entre ouro e dólar foi plenamente demonstrado no mercado de 30 de julho. Nesse dia, Índice Dólar caiu significativamente cerca de 0,90%, chegando a romper a barreira de 100, fechando em 99,90 pontos. A enfraquecimento do dólar teve como consequência direta tornar o ouro, cotado em dólares, mais barato para compradores estrangeiros, fornecendo suporte monetário mais direto para a alta dos preços do ouro.
No entanto, por trás desta onda de queda do dólar, esconde-se uma história ainda mais dramática — a forte valorização do iene. Durante o horário de negociação dos EUA em 30 de julho, o dólar contra o iene caiu cerca de 500 pontos em menos de uma hora, com a maior queda diária atingindo 3,3%, o maior recuo diário desde dezembro de 2023. A taxa de câmbio do iene contra o dólar chegou a subir para 157,80 ienes por dólar, tocando o nível mais alto em quase dois meses. A interpretação geral do mercado é que as autoridades japonesas intervieram no mercado cambial.
Segundo o Nikkei, o governo japonês, juntamente com o Banco do Japão, realizou uma intervenção cambial comprando ienes e vendendo dólares, enquanto as autoridades monetárias de os Estados Unidos também realizaram uma “verificação cambial” como fase preliminar da intervenção — o que indica uma ação conjunta do Japão e dos EUA para conter a desvalorização do iene. O economista da TS Lombard Rory Green apontou que as declarações do presidente da Reserva Federal, Powell, após manter as taxas de juros inalteradas, foram interpretadas pelo mercado como de cunho mais tolerante, o que pode ter criado um momento favorável para o Banco do Japão intervir para sustentar o iene.
A forte volatilidade neste nível de câmbio traz dois benefícios para o ouro: por um lado, a fraqueza generalizada do dólar reduz diretamente o custo de detenção do ouro; por outro, a incerteza de mercado provocada pela forte valorização do iene reforça ainda mais a natureza de ativo refúgio do ouro. Juan Perez, diretor sênior de negociação da Monex USA, afirmou diretamente: “A Fed poderá precisar se preocupar mais com o crescimento econômico do que com a inflação? Isso também é muito, muito negativo para o dólar.”
II. O enigma da inflação: PCE registra primeira queda negativa em seis anos
Os dados de inflação foram outro impulso chave para a alta do preço do ouro. Os dados divulgados na quinta-feira pelo Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio dos EUA mostraram que o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) em junho caiu 0,1% na base mensal, o primeiro recuo mensal desde o início da pandemia de COVID-19 em 2020. A taxa de crescimento anual diminuiu significativamente de 4,1% em maio para 3,7%. Excluindo os itens voláteis de energia e alimentos, o índice PCE subjacente subiu apenas 0,1% na base mensal, abaixo da expectativa unânime do mercado de 0,2%, e a taxa de crescimento anual recuou levemente de 3,4% para 3,3%.
A desaceleração gradual dos dados de inflação levou diretamente os traders a reduzirem suas apostas em um aumento de juros do Fed em setembro. A ferramenta FedWatch da CME mostrou que a probabilidade de um aumento de juros do Fed em setembro caiu de cerca de 77% antes da reunião para 61%. A expectativa de que as taxas permaneceriam em níveis mais altos por mais tempo foi aliviada, o que é claramente benéfico para o ouro, que não gera rendimento — o custo de oportunidade de detê-lo diminuiu.
No entanto, a ansiedade do mercado não se dissipou, pois a “qualidade” desse alívio da inflação é suspeita. A principal força motriz por trás da conversão para negativo do PCE de junho foi a queda nos preços da energia, que, por sua vez, decorreu do acordo de cessar-fogo temporário alcançado entre os EUA e o Irã. Mas a fragilidade desse acordo de cessar-fogo temporário já é um consenso no mercado — e os fatos logo comprovaram isso. Bart Melek, chefe global de estratégias de commodities da TD Securities, apontou com precisão: “A guerra no Oriente Médio não parece terminar em curto prazo, portanto, a pressão inflacionária que havia se aliviado nos últimos meses pode retornar.”
Mais preocupante é que, embora os dados do PCE tenham apresentado uma desaceleração de curto prazo, a taxa de crescimento anual do PCE núcleo de 3,3% ainda está muito acima da meta de inflação de 2% do Federal Reserve e vem se mantendo acima desse nível por vários anos consecutivos. Isso significa que as pressões estruturais e endógenas da inflação nos Estados Unidos não foram totalmente eliminadas. Análises de mercado indicam que esta redução da inflação possui forte caráter acidental; as divergências fundamentais entre EUA e Irã ainda não foram resolvidas, e os preços internacionais do petróleo permanecem em níveis historicamente elevados, criando riscos para uma futura retomada da inflação, o que pode limitar o espaço para alta do ouro.
Três: O paradoxo do crescimento: o crescimento do PIB abaixo do esperado — por que a prosperidade da demanda interna se torna uma "espada de dois gumes" para o preço do ouro?
Os dados do PIB dos EUA para o segundo trimestre, divulgados na quinta-feira, forneceram outro contexto macroeconômico importante para o mercado. Os dados preliminares divulgados pelo Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio dos EUA mostraram que a taxa de crescimento anualizada do PIB dos EUA no segundo trimestre de 2026 foi de apenas 1,5%, bem abaixo da previsão dos economistas de 2,1%. A taxa de crescimento do primeiro trimestre foi de 2,1%.
O principal fator que pesou sobre o crescimento do PIB foi o aumento do déficit comercial — as exportações líquidas reduziram o crescimento do PIB em 1,01 ponto percentual, o maior impacto negativo desde o primeiro trimestre de 2025. No entanto, por trás desse número geral aparentemente fraco, esconde-se uma contradição notável: a demanda doméstica nos Estados Unidos está excepcionalmente forte.
As despesas dos consumidores, que representam mais de dois terços da atividade econômica dos EUA, aumentaram 3,2% no segundo trimestre, contra apenas 0,5% no primeiro trimestre. Mais notável ainda foi o salto de 15,2% nos investimentos em equipamentos empresariais, marcando o segundo trimestre consecutivo com aumento de dois dígitos. O impulso central por trás desse boom de investimentos é a inteligência artificial — empresas de tecnologia líderes como Meta e Microsoft estão continuamente aumentando seus investimentos no setor de IA, com grandes investimentos em construção de data centers e expansão de despesas de capital em capacidade de processamento. O presidente do Fed, Powell, afirmou diretamente após a reunião de política monetária que a resiliência atual da economia dos EUA é “impressionante”, e que os investimentos empresariais consistentemente fortes são a característica mais destacada da economia americana neste momento.
No entanto, esse “boom da demanda interna” justamente constitui a contradição profunda do mercado de ouro. Por um lado, o forte consumo e investimento significam que a economia não está em recessão, o que, em certa medida, reduz a demanda por ouro como ativo de refúgio. Mas, por outro lado, a forte demanda interna vem acompanhada da persistência da pressão inflacionária — o Índice de Preços de Aquisição Total Interna, que mede o nível geral de preços da economia dos EUA, aumentou 5,7% na taxa anual no segundo trimestre, o maior ritmo em quatro anos.
O comentário de Oliver Allen, economista sênior da Pantheon Macroeconomics, aponta para o núcleo do problema: “O crescimento potencial permanece sólido, mas provavelmente não será sustentável.” Diante da queda da taxa de poupança para o nível mais baixo em quatro anos e do retorno da alta nos preços da gasolina, os consumidores provavelmente não conseguirão continuar sustentando seus gastos através do uso de suas economias. Quando essa “ilusão de crescimento” for desfeita, a lógica de refúgio seguro do ouro retornará plenamente.
Quatro: O mercado de títulos em pânico: a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atinge o maior nível em 19 anos, colocando em xeque a credibilidade do Fed
Se o dólar, a inflação e os dados do PIB são a “linha clara” por trás da alta do preço do ouro, então a agitação no mercado de títulos constitui uma “linha oculta” igualmente importante, mas mais sutil. Em 30 de julho, a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu temporariamente 5,244%, alcançando o maior nível em 19 anos desde 13 de julho de 2007. A rentabilidade dos títulos a 10 anos também subiu para mais de 4,67%.
A raiz da tempestade no mercado de dívida é exatamente a decisão de juros do Fed de 29 de julho. O Fed decidiu, por uma votação de 9 a 3, manter a taxa básica de juros inalterada na faixa de 3,50% a 3,75%. Manter os juros inalterados estava alinhado com as expectativas do mercado — o que realmente desencadeou a agitação no mercado foi a declaração do presidente do Fed, Powell, após a reunião.
Wash prometeu ao mesmo tempo “inabalável” compromisso em conter a inflação e recusou fornecer qualquer orientação clara sobre o futuro caminho da política. Ele até abandonou explicitamente a prática de fornecer orientação prospectiva tradicional. O economista do Bank of America, Aditya Bhave, afirmou diretamente em seu relatório que a reação do mercado à coletiva de imprensa de Wash indica que os investidores estão “questionando a credibilidade do Fed”, e que “a necessidade de reconstruir a credibilidade aumenta a probabilidade de um aumento de juros em setembro pelo Fed”.
O resumo do economista-chefe dos Estados Unidos da Morgan Stanley, Michael Gapen, foi mais direto: os comentários de Powell “sugerem que o limiar para aumentos de juros pode ser mais alto do que o esperado por algumas pessoas”, e os mercados financeiros “podem estar mais confusos após a reunião do que no início dela”. A avaliação da economista-chefe da Wolfe Research, Stephanie Roth, foi ainda mais severa: “A coletiva de imprensa prejudicou em certa medida sua credibilidade. Seu estilo de comunicação parece ter tido o efeito contrário, e o mercado está desmascarando sua blufagem.”
O impacto dessa turbulência no mercado de dívida sobre o ouro é complexo. No curto prazo, o aumento acentuado dos rendimentos dos títulos de longo prazo geralmente exerce pressão sobre o ouro — pois taxas de juros mais altas a longo prazo significam um custo de oportunidade maior para manter ativos sem juros. No entanto, o impacto mais profundo reside no fato de que a desconfiança quanto à capacidade do Fed de controlar a inflação está aumentando. Como afirmou Arnim Holzer, estrategista sênior de macroeconomia global da Easterly EAB: “Os investidores estão exigindo compensações maiores para manter títulos com maior duração.” Quando a confiança na credibilidade dos bancos centrais é abalada, o apelo do ouro como meio final de pagamento e reserva de valor tende a aumentar.
V. A guerra continua: ataques com drones ao lado do Canal de Suez e a jogada no Estreito de Ormuz
Em 30 de julho, dois navios de gás natural no porto de Damietta, Egito, foram atacados por drones. O porto está localizado perto do Canal de Suez — uma rota que conecta o Mar Mediterrâneo ao Mar Vermelho e é uma das poucas rotas de exportação restantes para o petróleo da Arábia Saudita. Fontes comerciais familiarizadas com o evento revelaram que o drone atingiu o navio de armazenamento de gás natural de propriedade americana Energos Winter, após o que o fogo se espalhou para outro navio.
O ataque ocorre no contexto do contínuo agravamento do conflito entre EUA e Irã. Na noite de quarta-feira, as forças armadas dos EUA afirmaram que, após Teerã atirar contra tropas norte-americanas estacionadas no Oriente Médio, realizaram ataques contra centros de comando militar e instalações de drones da Guarda Revolucionária Iraniana. A mídia oficial iraniana relatou que os ataques aéreos dos EUA causaram vítimas civis. Em retaliação, a Guarda Revolucionária Iraniana afirmou ter atacado ativos militares dos EUA na base de Azraq, na Jordânia, bem como ativos americanos na base aérea de Ali Al-Salem, no Kuwait.
Mais preocupante ainda é a expansão do alcance do conflito. Após cinco meses de guerra, a Arábia Saudita realizou pela primeira vez ataques aéreos conjuntos com forças militares dos EUA contra grupos armados pró-Irã no leste do Iraque. Os houthis do Iêmen lançaram ataques contra a Arábia Saudita a partir do território iraquiano. O Irã afirmou que atualmente controla o estreito de Ormuz, uma via aquática crucial.
O aumento acentuado desses riscos geopolíticos exerce um duplo impacto sobre o mercado de ouro. O mais direto é o aumento repentino da demanda por refúgio — quando os investidores enfrentam o conflito crescente no Oriente Médio, possíveis interrupções nos canais de fornecimento de energia e a imprevisibilidade da competição entre grandes potências, a posição do ouro como ativo de refúgio final é insubstituível. Ao mesmo tempo, os conflitos geopolíticos elevam os preços do petróleo, intensificam a pressão inflacionária e sustentam as expectativas de aumento dos juros pelo Fed, o que pode frear a alta do preço do ouro.
Seis: O futuro do ouro sob a batalha entre compradores e vendedores: ruptura ou armadilha?
Acima do nível de US$ 4.100, o mercado de ouro está enfrentando o cenário mais complexo de disputa entre compradores e vendedores dos últimos anos.
Do ponto de vista dos compradores, a lógica de suporte é nada menos que sólida: a tendência geral de enfraquecimento do dólar ainda não foi revertida; a intervenção no iene pode ser apenas o começo; a inflação se acalmou temporariamente; a neblina nas políticas do Fed abalou a confiança do mercado no banco central; e a tendência contínua de aumento das reservas de ouro pelos bancos centrais globais permanece inalterada.
No entanto, a força dos vendedores também não pode ser ignorada. A taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos atingindo um máximo de 19 anos significa que o custo do capital a longo prazo está aumentando, exercendo pressão contínua sobre o ouro. O conflito no Oriente Médio pode impulsionar o preço do petróleo e a inflação a novos picos a qualquer momento; embora a probabilidade esperada de um aumento dos juros pelo Fed em setembro tenha diminuído, ainda permanece acima de 60%. Bart Melek, do TD Securities, aponta que a faixa de resistência do ouro está aproximadamente entre 4.150 e 4.200 dólares — o preço atual já está próximo dessa região. Do ponto de vista técnico, após romper os 4.100 dólares, o preço do ouro subiu temporariamente acima de 4.120 dólares, mas em seguida recuou; embora o Índice de Força Relativa (RSI) tenha superado o nível neutro de 50, indicando a entrada de força compradora, enfrenta múltiplas resistências em 4.165 dólares e 4.194 dólares.
A análise da World Gold Council oferece uma perspectiva mais ampla: dentro do ano, a demanda por investimento continuará sendo o motor central do crescimento da demanda global por ouro, apoiada por necessidades como diversificação de ativos e proteção contra inflação. A longo prazo, o aumento do nível médio de riscos geopolíticos globais, a reestruturação da ordem política e econômica e a continuação do processo de desdolarização fornecerão suporte estrutural aos preços do ouro.
O ouro subiu para US$ 4.100, um resultado da ressonância de múltiplas forças, e não impulsionado por um único fator. O recuo do dólar, o enigma da inflação, o contraste no crescimento, o pânico no mercado de títulos e a expansão dos conflitos armados juntos formam a narrativa completa deste rally de preços do ouro. No entanto, isso longe de ser o fim da história. A incerteza quanto à trajetória da política do Fed, a imprevisibilidade dos conflitos no Oriente Médio e o frágil equilíbrio da economia global em um ambiente de juros elevados significam que o mercado de ouro ainda enfrentará forte volatilidade.
(Gráfico diário do ouro spot, fonte: EasyFX)
Horário de Pequim 07:36, o ouro a prazo está cotado a 4103,70 dólares por onça.