Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor｜Wenser（@wenser 2010）
Após sofrer um impacto súbito de quase seis semanas de conflito entre os EUA e o Irã, com a chegada de notícias relacionadas ao acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã, o ouro finalmente retornou acima de US$ 4.800 após quase um mês.
Desde o token de ouro XAUm mencionado já em outubro de 2024, até a previsão precisa em setembro do ano passado de que o ouro spot a 3.500 dólares subiria acima de 3.900 dólares, e posteriormente, em janeiro deste ano, quando o ouro atingiu cerca de 4.500 dólares e mencionei o token de ouro XAUT, eu mesmo comecei minha jornada de investimento regular enquanto acompanhava o ouro.
Por outro lado, no nível macroeconômico, sob o cenário de intensificação de conflitos geopolíticos, os bancos centrais de todo o mundo continuam a aumentar suas reservas de ouro, com o Banco Central da China realizando compras significativas por 17 meses consecutivos; grandes instituições de investimento e bancos também estão confiantes na continuidade da alta do preço do ouro.
Diante disso, este artigo da Odaily Planet Daily explorará uma questão: qual é o limite anual do ouro, considerando os recentes desenvolvimentos do setor e as mudanças na situação política e econômica?
Evolução do preço do ouro nos últimos seis meses
Opiniões sobre a alta e baixa do ouro no mercado preditivo: o preço pode estar abaixo de US$ 4.200 antes de junho e alcançar mais de US$ 6.000 até o final do ano.
Após o surgimento dos mercados preditivos, tornaram-se um importante indicador de preços de ativos, graças a fatores como apostas com dinheiro real e a “inteligência coletiva”. Atualmente, o intervalo de preço previsto para o ouro no Polymarket este ano está em torno de US$ 3.800 a US$ 6.000.
Os fundos apostados na previsão do preço do ouro no meio do ano no Polymarket ultrapassam atualmente US$ 3,5 milhões, sendo:
A probabilidade mais alta abaixo de 4.200 dólares é de 40%;
A probabilidade de estar acima de 5.500 dólares é a segunda, com 28%;
Em seguida, estão acima de 5.700 dólares (probabilidade atualmente em 17%) e abaixo de 3.800 dólares (probabilidade atualmente em 13%).
Na Polymarket, previsão de preço do ouro este ano, o capital apostado atualmente é de apenas cerca de US$ 200.000, sendo:
Maior probabilidade acima de 6.000 dólares, chegando a 46%;
A probabilidade de ficar acima de 7.000 dólares é a segunda mais alta, com 25%;
Probabilidade de superar os 8.000 dólares novamente, chegando a 16%.
Em outras palavras, apesar do volume de negociação relativamente baixo, os usuários do mercado de previsões ainda posicionaram o preço para o ano em mais de 6.000 dólares, com uma diferença de cerca de 20%.
É importante notar que as regras para eventos relacionados ao ouro no Polymarket utilizam o preço oficial de liquidação do contrato futuro de ouro (GC) da CME no mês ativo; preços intradia, máximos, mínimos, ofertas de compra, ofertas de venda, preços médios ou preços indicativos não são considerados.
Compras macro: Bancos centrais de diversos países continuam a aumentar suas reservas; o Banco Central da Turquia troca ouro por moeda
Como o ativo global de maior capitalização de mercado, o ouro é comprado em maior quantidade pelos bancos centrais de cada país, que detêm o monopólio da emissão de moeda fiduciária.
No início de abril, a World Gold Council divulgou o relatório mensal de compras de ouro pelos bancos centrais em fevereiro. O relatório apontou que os bancos centrais dos diversos países compraram líquidos 19 toneladas de ouro em fevereiro de 2026, embora ainda abaixo da média mensal de 26 toneladas relatada em 2025, apresentando recuperação em relação aos 5 toneladas compradas líquidas em janeiro de 2026. Além disso, o relatório mostrou que alguns bancos centrais mantiveram sua sequência contínua de compras líquidas de ouro, acumulando 44 toneladas entre novembro de 2024 e fevereiro de 2026, enquanto a República Tcheca registrou o 36º mês consecutivo de compras líquidas. A China aumentou suas reservas de ouro pelo 16º mês consecutivo (dados de fevereiro).
O relatório do Goldman Sachs em março apontou que, apoiado pela contínua aquisição de ouro pelos bancos centrais de diversos países e pela expectativa de que o Federal Reserve reduza as taxas mais duas vezes este ano, as perspectivas médio prazo para o ouro permanecem sólidas, com o preço podendo subir para US$ 5.400 por onça até o final do ano. O UBS, por sua vez, previu em março que o preço-alvo do ouro no início de 2027 será de US$ 5.900 por onça.
Em 7 deste mês, o Banco Popular da China publicou um comunicado informando que as reservas de ouro da China em 31 de março totalizaram 74,38 milhões de onças (aproximadamente 2.313,48 toneladas), aumentando em 160.000 onças (aproximadamente 4,98 toneladas) em relação a fevereiro, quando as reservas eram de 74,22 milhões de onças (aproximadamente 2.308,5 toneladas), marcando o 17º mês consecutivo de aumento nas reservas de ouro.
Por outro lado, os tradicionais grandes detentores de reservas de ouro permaneceram praticamente inalterados — como os Estados Unidos (cerca de 8.100 toneladas), Alemanha (cerca de 3.300 toneladas), Itália (cerca de 2.400 toneladas) e França (cerca de 2.400 toneladas).
Quanto à pressão sobre o sistema de moeda fiduciária no Oriente Médio devido ao conflito entre EUA e Irã, muitas pessoas conhecem apenas uma parte da história sobre “o Banco Central da Turquia ter vendido mais de 120 toneladas de ouro nas últimas três semanas, valendo 20 bilhões de dólares”. Na realidade, a maior parte desse ouro não foi direcionada ao mercado, mas sim faz parte de futuros de swap ouro-moeda. Em termos simples, o Banco Central da Turquia apenas empenhou suas reservas de ouro para obter dólares em moeda estrangeira, com o objetivo de estabilizar a taxa de câmbio da lira turca.
Do ponto de vista estrutural, a proporção das reservas de ouro dos bancos centrais de mercados emergentes em relação às reservas totais ainda permanece em um nível baixo, cerca de 10%, e a China está ainda abaixo disso, em dígitos únicos, o que significa que o espaço para aumento das reservas por parte dos bancos centrais globais está longe de ser esgotado; a necessidade estratégica de “desdolarização” fornecerá uma demanda rígida pelo ouro por vários anos.
Compras de criptomoedas: O gigante de stablecoins Tether entra entre os 30 maiores detentores de ouro do mundo
Em fevereiro, o banco de investimento de Wall Street Jefferies publicou um relatório afirmando que a emisora de stablecoins Tether continuou a aumentar suas reservas de ouro; até 31 de janeiro, seu volume de reservas de ouro havia aumentado para cerca de 148 toneladas, com um valor aproximado de US$ 23 bilhões ao preço atual, superando a quantidade detida por vários países soberanos e entrando entre os 30 maiores detentores de ouro do mundo.
O relatório mostra que a Tether aumentou suas reservas em cerca de 26 toneladas de ouro no quarto trimestre de 2025 e continuou a adquirir cerca de 6 toneladas em janeiro deste ano, com seu volume trimestral de compras de ouro superado apenas por poucos bancos centrais, como os da Polônia e do Brasil. Atualmente, suas reservas de ouro já superam as de países como Austrália, Emirados Árabes Unidos, Catar, Coreia do Sul e Grécia.
A instituição apontou que o ouro mencionado acima é principalmente utilizado para suportar a stablecoin em dólar USDT e o token atrelado ao ouro XAUT (cujo FDV market cap excede US$ 3,3 bilhões). Como a Tether é uma empresa não listada, os dados divulgados podem representar apenas o mínimo necessário, e o volume real de ouro detido pode ser superior ao valor divulgado. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou anteriormente que a empresa planeja alocar cerca de 10%–15% de seu portfólio em ouro físico.
Compra de investidores individuais: O aprisionamento em níveis elevados determina a estabilidade da posição
Em 2026, a participação de investidores individuais em investimentos em ouro aumentou significativamente, especialmente com o capital asiático se tornando a nova força motriz do mercado de ouro.
Em janeiro, os ETFs de ouro asiáticos registraram entradas mensais de até 10 bilhões de dólares.
Além disso, os investidores chineses compraram 432 toneladas de barras e moedas de ouro em todo o ano de 2025, estabelecendo um recorde histórico. A cena de filas na porta das joalherias para comprar ouro acumulado, bem como a frequente esgotagem do ouro acumulado nos aplicativos bancários, reflete o forte reconhecimento dos investidores comuns pela função de proteção de valor do ouro.
No entanto, o contraponto à compra de pequenos investidores é a intensificação da volatilidade bidirecional do preço do ouro. Em janeiro, a nomeação de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve provocou uma queda de mais de 9% em um único dia, o maior recuo diário em quase 40 anos; em março, o preço do ouro caiu temporariamente abaixo de 4.200 dólares por onça, com muitos pequenos investidores presos em níveis elevados. Em conjunto com a ação da bancos centrais chineses de aumentar significativamente suas reservas, isso criou um contraste nítido: “venda panificada por pequenos investidores versus aquisição por fundos soberanos em níveis baixos”.
Assim, a grande quantidade de compras de varejistas presos em níveis elevados impede que a venda de ouro durante o ano seja excessiva.
Opinião institucional: O ouro ainda atingirá novas máximas, com preço potencial de cerca de 5.200 dólares até o final de junho
A nível institucional, o UBS, tradicionalmente atento ao mercado de metais preciosos, emitiu várias opiniões este ano.
Em 21 de janeiro, o estrategista de metais preciosos do UBS, Joni Teves, afirmou que a demanda por diversificação é o principal impulso por trás da alta atual do preço do ouro, com investidores institucionais, investidores individuais e bancos centrais de diversos países aumentando suas reservas de ouro para enfrentar a incerteza macroeconômica. Espera-se que o ouro mantenha impulso de alta no primeiro semestre; se as preocupações com a independência do Fed continuarem a aumentar, o preço do ouro pode atingir a marca de US$ 5.000 por onça no primeiro semestre. A prata, por sua vez, se beneficia da alta do ouro e da redução do déficit de oferta e demanda, podendo desafiar US$ 100 por onça este ano.
Em seguida, ouro e prata subiram fortemente; o ouro atingiu temporariamente cerca de 5.600 dólares por onça, enquanto a prata atingiu temporariamente 120 dólares por onça.
On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.
Em seguida, em 28 de fevereiro, o conflito entre os EUA e o Irã estourou oficialmente, com Israel e os Estados Unidos atacando o Irã em conjunto, dando início à guerra regional.
Em 5 de março, analistas do UBS, em relatório, apontaram que dados retroativos desde 1900 mostram que, para os mercados financeiros, os riscos econômicos se mostraram mais significativos do que os riscos geopolíticos. Eles afirmaram que, na maioria dos casos, os investidores se saem melhor ao “ignorar” o ruído geopolítico.
Até o final de março, o UBS prevê que o preço-alvo do ouro no início de 2027 será de 5.900 dólares por onça.
Em 2 de abril, o estrategista do UBS Joni Teves prevê que, apesar da volatilidade recente nos preços do ouro, este ano os preços atingirão novas máximas, considerando o recuo recente como uma oportunidade de compra. O UBS prevê uma média anual de $5.000 por onça para o ouro em 2026, e $4.800 e $4.250 por onça em 2027 e 2028, respectivamente.
Em 7 de abril, o UBS reduziu sua previsão de preço do ouro até o final de junho para US$ 5.200 por onça, devido ao enfraquecimento da demanda dos investidores em meio ao aumento da volatilidade do mercado.
Além disso, no início de fevereiro, o JPMorgan Chase expressou publicamente uma posição fortemente positiva em relação ao ouro, estimando um objetivo de preço de US$ 6.300 até o final do ano, o que representa um aumento de 34%.
Compreender a natureza do ouro: ativo de refúgio e núcleo do sistema monetário desdolarizado
Por fim, vamos discutir brevemente a natureza do investimento em ouro.
Em 1971, os Estados Unidos desmantelaram pessoalmente o sistema de Bretton Woods que tinham criado. Desde então, o preço do ouro subiu de 35 dólares por onça para cerca de 5.000 dólares por onça hoje, um aumento acumulado de mais de 94 vezes em 55 anos. Considerando ciclos de investimento de 4 a 5 anos, já se atravessaram pelo menos 10 ciclos de mercado altista e baixista.
E após o início do conflito entre Rússia e Ucrânia em 2022, o processo econômico de "desdolarização" acelerou-se repentinamente, levando os bancos centrais globais a iniciar uma nova corrida pelas reservas de ouro, o que gradualmente criou a "superonda" do ouro nos últimos três anos.
Com a entrada no ano de 2026, à medida que os Estados Unidos, sob Trump, são incitados por Netanyahu de Israel a intervir no Oriente Médio（Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, embora as notícias e políticas sobre IA, tecnologia e retorno da indústria local tenham impactado, a situação política e econômica dos EUA não se deteriorou instantaneamente, o sistema de confiança monetária do dólar já começa a mostrar sinais de fraqueza.
Em janeiro deste ano, o renomado banco de investimento Morgan Stanley já havia afirmado que o papel do dólar no sistema global está sendo continuamente e gradualmente enfraquecido; no entanto, como ainda existem poucas moedas alternativas confiáveis, o ouro tornou-se o maior desafiador do dólar em um mundo cada vez mais multipolar. Segundo pesquisas da Morgan Stanley, a influência internacional do dólar já apresentou queda em vários indicadores, incluindo a redução da sua proporção nas reservas cambiais dos bancos centrais e a diminuição do uso em emissões de empresas e títulos soberanos de mercados emergentes. Apesar disso, o dólar ainda detém a maior parcela das reservas globais, o que indica que, atualmente, não há nenhum desafiador substancial. Contudo, ao considerar o ouro, a situação muda. A proporção do ouro nos ativos detidos pelos bancos centrais aumentou de cerca de 14% para 25%–28%, e essa tendência de alta “não mostra sinais de desaceleração”. O prêmio de risco e as ações de proteção continuarão a exercer pressão sobre o dólar, ao mesmo tempo que sustentam a demanda por ouro.
Apesar da incerteza em Dubai causada pelo conflito entre EUA e Irã, que colocou em dúvida a propriedade de ativo de refúgio do ouro por sua dificuldade de transporte, sob a perspectiva atual das tendências internacionais, ele continua sendo a única moeda forte reconhecida internacionalmente, além do dólar.
O fato de o Estreito de Ormuz, controlado pelo Irã, passar a cobrar taxas de passagem em renminbi, BTC e outras criptomoedas expôs, em certa medida, a realidade da diminuição da confiança no dólar dentro do sistema econômico global.
Portanto, embora Mike McGlone, analista sênior de mercado do Bloomberg Intelligence, tenha alertado em seu relatório de perspectivas para os mercados de metais em abril de que o ouro e a prata podem ter atingido seu pico, um pico “uma vez na vida” possivelmente já passou, o ouro ainda permanece em um ponto relativo baixo deste ano, dada a atitude política vacilante e alternadamente bem-sucedida de Trump atualmente.
Com base na análise multidimensional acima, o movimento anual do ouro em 2026 pode ser resumido como uma estrutura em três fases: "subida no primeiro trimestre, recuo leve no segundo trimestre e recuperação no terceiro e quarto trimestres". A lógica central continua sendo de alta, mas a volatilidade será significativamente maior do que nos anos anteriores.
Na atual posição de preço de 4.800 dólares por onça, o ouro pode estar em uma fase de recuperação, com 4.900 dólares sendo a faixa de resistência chave nos próximos tempos. O progresso nas negociações de cessar-fogo entre EUA e Irã, os dados do CPI dos EUA e os sinais da política do Fed serão os principais catalisadores de preço a curto prazo. Se o acordo de cessar-fogo for mantido e os preços do petróleo continuarem a cair, as expectativas de corte de juros podem se intensificar ainda mais, impulsionando o preço do ouro a testar a barreira de 5.200 dólares no final do segundo trimestre.
No segundo semestre, com a pressão inflacionária dos EUA aliviada pela queda dos preços do petróleo, a janela de corte de juros do Fed se reabriu, e a desvalorização do dólar proporcionará maior espaço de alta para o ouro. Além disso, a incerteza do cenário das eleições de meio de mandato também fornecerá impulso político para a alta de ativos como ouro e BTC.
Em termos de limite de preço, com base nas previsões institucionais combinadas e na tendência de mercado, o intervalo previsto razoável para o limite superior do preço do ouro em 2026 é de 5.400 a 6.000 dólares por onça, podendo subir para 6.200-6.400 dólares por onça em cenários otimistas.
Em resumo, os Estados Unidos estão como a Qin no seu auge final: “Quando a Qin perdeu seu cervo, os senhores da guerra correram atrás dele”. Neste momento, entre todos os ativos macro, quem mais oferece segurança, preservação e valorização do que o ouro?
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