Preço do ouro atinge US$ 4.800 amid tensões geopolíticas e compra de bancos centrais

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Wenser (@wenser 2010)

Após sofrer um choque súbito de quase seis semanas de conflito entre EUA e Irã, o ouro finalmente retornou acima de US$ 4.800, após quase um mês, com a chegada de notícias sobre um acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã.

Desde o Gold Token XAUm mencionado já em outubro de 2024, até a previsão precisa de alta para mais de 3.900 dólares quando o ouro a vista estava em 3.500 dólares em setembro do ano passado, e depois o Gold Token XAUT mencionado em janeiro deste ano, quando o ouro subiu para cerca de 4.500 dólares, eu também comecei minha jornada de investimento regular enquanto acompanhava o ouro.

Por outro lado, no nível macroeconômico, sob o cenário de acentuação dos conflitos geopolíticos, os bancos centrais de diversos países continuam a aumentar suas reservas de ouro, com o Banco Central da China realizando compras significativas por 17 meses consecutivos; grandes instituições de investimento e bancos também demonstram plena confiança na tendência de alta do preço do ouro.

Diante disso, este artigo da Odaily Planet Daily explorará uma questão: qual é o limite anual do ouro, considerando os recentes desenvolvimentos do setor e as mudanças na situação política e econômica?

Evolução do preço do ouro nos últimos seis meses

Após o surgimento dos mercados preditivos, tornaram-se um importante indicador de preços de ativos, graças a fatores como apostas com dinheiro real e a “inteligência coletiva”. Atualmente, o intervalo de preço previsto para o ouro no Polymarket este ano está em torno de US$ 3.800 a US$ 6.000.

Os fundos apostados na previsão do preço do ouro no meio do ano no Polymarket ultrapassam atualmente US$ 3,5 milhões, sendo:

A probabilidade mais alta abaixo de 4.200 dólares é de 40%;

A probabilidade de estar acima de 5.500 dólares é de 28%, em segundo lugar;

Em seguida, estão acima de 5700 dólares (probabilidade atualmente em 17%) e abaixo de 3800 dólares (probabilidade atualmente em 13%).

Previsão do preço do ouro até o final do ano no Polymarket, com os fundos apostados atualmente próximos a US$ 200.000, dos quais:

Maior probabilidade acima de 6.000 dólares, atingindo 46%;

A probabilidade de ficar acima de 7.000 dólares é a segunda mais alta, com 25%;

Probabilidade de superar os 8.000 dólares novamente, chegando a 16%.

Em outras palavras, apesar do volume de negociação relativamente baixo, os usuários do mercado de previsões ainda posicionaram o preço para o ano em mais de 6.000 dólares, com uma diferença de cerca de 20%.

É importante notar que as regras para eventos relacionados ao ouro no Polymarket utilizam o preço de liquidação oficial do mês ativo do contrato futuro de ouro da CME (GC); preços intradia, máximos, mínimos, ofertas de compra, ofertas de venda, preços intermediários ou preços indicativos não são considerados.

Como o ativo global de maior capitalização de mercado, o ouro tem como principal comprador os bancos centrais de cada país, que detêm o monopólio da emissão de moeda fiduciária.

No início de abril, a World Gold Council divulgou o relatório mensal de compras de ouro pelos bancos centrais em fevereiro. O relatório apontou que os bancos centrais dos países compraram líquidos 19 toneladas de ouro em fevereiro de 2026, embora ainda abaixo da média mensal de 26 toneladas relatada em 2025, apresentando recuperação em relação aos 5 toneladas compradas líquidas em janeiro de 2026. Além disso, o relatório mostrou que alguns bancos centrais mantiveram uma sequência contínua de compras líquidas de ouro, acumulando 44 toneladas entre novembro de 2024 e fevereiro de 2026, enquanto a República Tcheca relatou o 36º mês consecutivo de compras líquidas. A China aumentou suas reservas de ouro pelo 16º mês consecutivo (dados de fevereiro).

O relatório do Goldman Sachs em março apontou que, apoiado pela contínua aquisição de ouro pelos bancos centrais de diversos países e pela expectativa de que o Federal Reserve reduza as taxas mais duas vezes este ano, as perspectivas médio prazo para o ouro permanecem sólidas, com o preço podendo subir para US$ 5.400 por onça até o final do ano. O UBS, por sua vez, previu em março que o preço-alvo do ouro no início de 2027 será de US$ 5.900 por onça.

Em 7 deste mês, o Banco Popular da China publicou um anúncio oficial, informando que as reservas de ouro da China em 31 de março totalizaram 74,38 milhões de onças (aproximadamente 2.313,48 toneladas), aumentando 160.000 onças (aproximadamente 4,98 toneladas) em relação a fevereiro, quando estavam em 74,22 milhões de onças (aproximadamente 2.308,5 toneladas), marcando o 17º mês consecutivo de aumento nas reservas de ouro.

Por outro lado, os tradicionais grandes detentores de reservas de ouro permanecem firmes, mantendo-se quase inalterados — como os Estados Unidos (cerca de 8.100 toneladas), Alemanha (cerca de 3.300 toneladas), Itália (cerca de 2.400 toneladas) e França (cerca de 2.400 toneladas).

Quanto à pressão sobre o sistema de moeda fiduciária no Oriente Médio devido ao conflito entre EUA e Irã, “o Banco Central da Turquia vendeu mais de 120 toneladas de ouro nas últimas três semanas”, no valor de 20 bilhões de dólares, muitas pessoas conhecem apenas uma parte da história. Na realidade, a maior parte desse ouro não foi direcionada ao mercado, mas faz parte de futuros de swap ouro-moeda. Em termos simples, o Banco Central da Turquia apenas抵押ou suas reservas de ouro para obter dólares em moeda estrangeira, com o objetivo de estabilizar a taxa de câmbio da lira turca.

Do ponto de vista estrutural, a proporção das reservas de ouro dos bancos centrais de mercados emergentes em relação às reservas totais ainda permanece em um nível baixo, cerca de 10%, e a China está ainda abaixo disso, em dígitos únicos, o que significa que o espaço para aumento das reservas por parte dos bancos centrais globais está longe de ser esgotado, e a necessidade estratégica de “desdolarização” fornecerá uma demanda rígida pelo ouro por vários anos.

Em fevereiro, o banco de investimento de Wall Street Jefferies publicou um relatório, afirmando que o emissor de stablecoins Tether continuou a aumentar suas reservas de ouro; até 31 de janeiro, seu estoque de ouro havia aumentado para cerca de 148 toneladas, com um valor aproximado de US$ 23 bilhões ao preço atual, superando a quantidade detida por vários países soberanos e classificando-se entre os 30 maiores detentores de ouro do mundo.

O relatório mostra que a Tether aumentou suas reservas em cerca de 26 toneladas de ouro no quarto trimestre de 2025 e continuou a adquirir cerca de 6 toneladas em janeiro deste ano, com seu volume trimestral de compras de ouro superado apenas por poucos bancos centrais, como os da Polônia e do Brasil. Atualmente, suas reservas de ouro já superam as de países como Austrália, Emirados Árabes Unidos, Catar, Coreia do Sul e Grécia.

A instituição destacou que o ouro mencionado acima é principalmente utilizado para apoiar a stablecoin em dólar USDT e o token atrelado ao ouro XAUT (cujo FDV market cap excede US$ 3,3 bilhões). Como a Tether é uma empresa não listada, os dados divulgados podem ser apenas o mínimo necessário, e o volume real de ouro detido pode ser superior ao valor anunciado. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou anteriormente que a empresa planeja alocar cerca de 10%–15% de seu portfólio em ouro físico.

Em 2026, a participação de investidores individuais em investimentos em ouro aumentou significativamente, especialmente com o capital asiático se tornando a nova força motriz do mercado de ouro.

Em janeiro, os ETFs de ouro asiáticos registraram entradas mensais de até US$ 10 bilhões.

Além disso, os investidores chineses compraram 432 toneladas de barras e moedas de ouro em todo o ano de 2025, estabelecendo um recorde histórico. A cena de filas na frente das joalherias para comprar ouro acumulado, bem como a frequente esgotagem do ouro acumulado nos aplicativos bancários, reflete o forte reconhecimento dos investidores comuns pela função de valorização do ouro.

No entanto, o contraponto à compra de pequenos investidores é a intensificação da volatilidade bidirecional do preço do ouro. Em janeiro, a nomeação de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve provocou uma queda de mais de 9% em um único dia, o maior recuo diário em quase 40 anos; em março, o preço do ouro caiu temporariamente abaixo de 4.200 dólares por onça, com muitos pequenos investidores presos em níveis elevados. Em conjunto com a ação da bancos centrais chineses de aumentar significativamente suas reservas, isso criou um contraste nítido: “venda em pânico por pequenos investidores, aquisição em níveis baixos por fundos soberanos”.

Assim, a grande quantidade de compras de investidores individuais presos em níveis elevados impede que a quantidade de ouro vendido durante o ano seja excessiva.

A nível institucional, o UBS, tradicionalmente atento ao mercado de metais preciosos, tem emitido opiniões frequentes este ano.

On January 21, UBS precious metals strategist Joni Teves had stated that demand for diversification is the core driver behind this rally in gold prices, with institutional investors, retail investors, and central banks around the world increasing their gold holdings to hedge against macroeconomic uncertainty. Gold prices are expected to maintain upward momentum in the first half of the year; if concerns over the Federal Reserve's independence continue to intensify, gold could potentially reach $5,000 per ounce in the first half of the year. Silver, benefiting from the upward pressure on gold prices and a narrowing supply-demand gap, could challenge $100 per ounce this year.

Em seguida, ouro e prata subiram fortemente, com o primeiro atingindo temporariamente cerca de 5.600 dólares por onça e o segundo atingindo temporariamente 120 dólares por onça.

On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

Em seguida, em 28 de fevereiro, o conflito entre os EUA e o Irã estourou oficialmente, com Israel e os Estados Unidos atacando conjuntamente o Irã, dando início à guerra regional.

Em 5 de março, analistas do UBS apontaram em relatório que dados retroativos desde 1900 indicam que, para os mercados financeiros, os riscos econômicos se mostraram mais significativos do que os riscos geopolíticos. Eles afirmaram que, na maioria dos casos, os investidores se saem melhor ao “ignorar” o ruído geopolítico.

Até o final de março, o UBS prevê que o preço-alvo do ouro no início de 2027 será de 5.900 dólares por onça.

Em 2 de abril, o estrategista do UBS Joni Teves prevê que, apesar da volatilidade recente nos preços do ouro, o preço do ouro este ano atingirá um novo recorde, considerando o recuo recente como uma oportunidade de compra. O UBS prevê uma média anual de ouro de US$ 5.000 por onça em 2026, US$ 4.800 em 2027 e US$ 4.250 em 2028.

On April 7, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce due to cooling investor demand amid increased market volatility.

Além disso, no início de fevereiro, o JPMorgan Chase havia expressado publicamente forte otimismo em relação ao ouro, estimando que o preço do ouro poderia atingir 6.300 dólares até o final do ano, com um potencial de alta de 34%.

Por fim, vamos discutir brevemente a essência do investimento em ouro.

Em 1971, os Estados Unidos desmantelaram pessoalmente o sistema de Bretton Woods que tinham criado. Desde então, o preço do ouro subiu de US$ 35 por onça para cerca de US$ 5.000 por onça hoje, um aumento acumulado de mais de 94 vezes em 55 anos. Considerando ciclos de investimento de 4 a 5 anos, já se atravessaram pelo menos 10 ciclos de mercado altista e baixista.

Após o início do conflito entre Rússia e Ucrânia em 2022, o processo econômico de "desdolarização" acelerou-se repentinamente, levando os bancos centrais globais a iniciar uma nova corrida pelas reservas de ouro, o que gradualmente gerou a "superonda" do ouro nos últimos três anos.

Com a entrada no ano de 2026, enquanto os Estados Unidos, incitados por Netanyahu de Israel, mobilizam forças no Oriente Médio （Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, apesar das influências de notícias e políticas sobre IA, tecnologia e retorno da indústria local, a situação política e econômica dos EUA não se deteriora instantaneamente, o sistema de credibilidade monetária do dólar já começa a mostrar sinais de fraqueza.

Em janeiro deste ano, o renomado banco de investimento Morgan Stanley já havia afirmado que o papel do dólar no sistema global está sendo continuamente e gradualmente enfraquecido, mas, como ainda existem poucas moedas alternativas confiáveis, o ouro tornou-se o maior desafiador do dólar em um mundo cada vez mais multipolar. De acordo com a pesquisa do Morgan Stanley, a influência internacional do dólar já diminuiu em vários indicadores, incluindo a redução de sua participação nas reservas cambiais dos bancos centrais e a queda na utilização em emissões de empresas e títulos soberanos de mercados emergentes. Apesar disso, o dólar ainda detém a maior parcela das reservas globais, o que indica que, atualmente, não há nenhum desafiador substancial. Contudo, ao considerar o ouro, a situação muda. A proporção de ouro nas reservas detidas pelos bancos centrais aumentou de cerca de 14% para 25%–28%, e essa tendência de alta “não mostra sinais de desaceleração”. O prêmio de risco e as estratégias de proteção continuarão a exercer pressão sobre o dólar, ao mesmo tempo que sustentam a demanda por ouro.

Apesar da instabilidade em Dubai causada pelo conflito entre EUA e Irã, que colocou em dúvida a propriedade do ouro como ativo de refúgio devido à sua dificuldade de transporte, sob a perspectiva atual das tendências internacionais, ele continua sendo a única moeda forte reconhecida internacionalmente, além do dólar.

O fato de o Estreito de Ormuz, controlado pelo Irã, passar a cobrar taxas de passagem em renminbi, BTC e outras criptomoedas expôs, em certa medida, a realidade da diminuição da confiança no dólar dentro do sistema econômico global.

Portanto, embora o analista sênior de mercado do Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, tenha alertado em seu relatório de perspectivas para os mercados de metais em abril que ouro e prata podem ter atingido o pico, e que o pico “uma vez na vida” já tenha passado, diante da atitude política vacilante e alternadamente bem-sucedida de Trump atualmente, o ouro ainda permanece em um ponto relativo baixo no ano.

Com base na análise multidimensional acima, o movimento anual do ouro em 2026 pode ser resumido como uma estrutura em três fases: "alta no primeiro trimestre, recuo leve no segundo trimestre e formação de fundo com recuperação nos terceiro e quarto trimestres". A lógica central continua sendo de alta, mas a volatilidade será significativamente maior do que nos anos anteriores.

Na atual posição de preço de 4.800 dólares por onça, o ouro pode estar em uma fase de recuperação, com 4.900 dólares sendo a faixa de resistência chave nos próximos tempos. Os avanços nas negociações de cessar-fogo entre EUA e Irã, os dados do CPI dos EUA e os sinais da política do Fed serão os principais catalisadores de preço a curto prazo. Se o acordo de cessar-fogo for mantido e os preços do petróleo continuarem a cair, as expectativas de corte de juros podem se intensificar ainda mais, impulsionando o preço do ouro a testar a barreira de 5.200 dólares no final do segundo trimestre.

No segundo semestre, com a pressão inflacionária dos EUA aliviada pela queda dos preços do petróleo, a janela de corte de juros do Fed se reabriu, e a desvalorização do dólar fornecerá maior espaço de alta para o ouro. Além disso, a incerteza do cenário das eleições de meio de mandato também fornecerá impulso político para a alta de ativos como ouro e BTC.

Em termos de limite de preço, com base nas previsões institucionais combinadas e na tendência de mercado, o intervalo previsto para o limite razoável do preço do ouro em 2026 é de 5.400 a 6.000 dólares por onça, podendo subir para 6.200-6.400 dólares por onça em cenários otimistas.

Em resumo, os Estados Unidos estão como a Qin no seu auge final: “Quando a Qin perdeu seu cervo, os senhores da guerra correram atrás dele”. Neste momento, entre todos os ativos macro, quem mais oferece segurança, preservação e valorização do que o ouro?

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