O ouro está em pausa após uma rally parabólica, mas o cenário macro subjacente ainda parece favorável aos touros. Após ter negociado brevemente acima de 5.000 dólares por onça no final de janeiro, os preços à vista recuaram para a faixa de 4.600 a 4.700 dólares, à medida que as expectativas de taxas mais altas por mais tempo afetam o impulso. A grande questão agora é se isso é o início de uma correção mais profunda ou apenas uma redefinição antes da próxima alta.
Ouro hoje: forte recuo após máximas recorde
As cotações ao vivo mostram ouro sendo negociado por volta de 4.600-4.700 dólares por onça em 19 de março, uma queda de aproximadamente 2–4% nas últimas 24 horas e quase 8% abaixo dos picos recentes. No início deste ano, o metal ultrapassou pela primeira vez a marca de 5.000 dólares, impulsionado pela demanda por ativos seguros devido às tensões geopolíticas e aos temores de crescimento global mais lento.
Mesmo após o último recuo, os preços permanecem mais de 50% acima do nível de um ano atrás, destacando o quão poderosa foi a alta de 2025-2026.
O catalisador imediato para o recuo foram as expectativas de taxas de juros em mudança. Dados de inflação mais fortes do que o esperado e mensagens hawkish do Federal Reserve elevaram os rendimentos reais e fortaleceram o dólar, ambos normalmente pressionando o ouro. Quando os rendimentos compensam os investidores mais por manter dinheiro em caixa ou títulos, ativos sem rendimento, como o ouro, tendem a corrigir, especialmente após uma movimentação vertical.
Perspectiva de médio prazo: a macro ainda favorece ouro mais alto
Apesar do impacto de curto prazo, grandes bancos e equipes de commodities permanecem otimistas quanto ao ouro até o final do ano. JPMorgan, Goldman Sachs e outros veem os preços se recuperando gradualmente em direção à faixa de 5.400 a 6.300 dólares até o final de 2026, assumindo que o Fed comece a reduzir as taxas e os rendimentos reais diminuam. As previsões diferem quanto ao alvo exato, mas o consenso é claro: taxas mais baixas mais inflação persistente equivalem a um cenário favorável para o metal.
A demanda dos bancos centrais é outro pilar do cenário de alta. Os compradores oficiais têm se diversificado gradualmente longe do dólar dos EUA, adicionando ouro às reservas e efetivamente colocando um piso no mercado. Analistas estimam que as compras trimestrais médias dos bancos centrais podem adicionar cerca de 2% aos preços por conta própria, mesmo antes de considerar os fluxos de varejo e ETFs.
Essa oferta estrutural torna correções profundas e prolongadas menos prováveis, a menos que a narrativa macro mude drasticamente.
Principais riscos: dólar mais forte, inflação mais baixa, posicionamento
O principal risco de baixa é que o Fed mantenha uma postura hawkish por mais tempo do que o esperado, mantendo os rendimentos reais elevados e o dólar forte até 2027. Nesse cenário, o ouro poderia passar mais tempo se consolidando abaixo de 5.000 dólares, eliminando a especulação em vez de retomar imediatamente sua tendência de alta. Uma desaceleração mais acentuada na inflação também minaria parte do argumento de proteção, especialmente se o crescimento permanecer resiliente e os investidores retornarem aos ativos de risco.
A posição é outro fator a ser observado. Após uma forte alta, as posições longas especulativas em futuros e opções aumentaram significativamente, tornando o mercado vulnerável a buracos de ar quando o sentimento mudar.
Se os jogadores alavancados continuarem a reduzir suas posições, a volatilidade pode permanecer elevada, mesmo que a trajetória de longo prazo permaneça positiva. Por enquanto, o gráfico sugere uma correção clássica de mercado de alta: um recuo rápido em direção à suporte dentro de uma tendência de alta maior, e não um topo de ciclo concluído.