Correção do ouro reflete dinâmicas financeiras globais em mudança

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | Xiao Fei

Hoje, muitos criadores de conteúdo tentam usar o que aconteceu em 1979 para entender o movimento de correção contínua do ouro, como se procurassem uma espada em um barco.

O caminho parece realmente semelhante: conflito no Oriente Médio, alta nos preços do petróleo, aumento da inflação, ouro sobe primeiro e depois cai; ao comparar simplesmente os gráficos de velas, parece que se pode dominar o mercado.

Mas, ao analisar mais profundamente, a lógica de funcionamento do mundo inteiro e as expectativas macroeconômicas já sofreram mudanças revolucionárias; discutir teoricamente e desenhar velas é completamente sem sentido, mas explorar os fundamentos por trás pode nos permitir vislumbrar um pouco da realidade.

The key in 1979 was two events that occurred after the Iranian Revolution.

A primeira coisa foi o Fed alterar completamente as regras do jogo com aumentos de juros extremos. Depois que Volcker assumiu, elevou os juros até perto de 20%. Nesse nível de juros, manter dinheiro em caixa era simplesmente o melhor ativo, e ouro, que não gera rendimento, foi naturalmente descartado sistematicamente.

O segundo ponto é o retorno global de capitais ao sistema de crédito americano. Com a Guerra Fria entrando em uma fase de descongelamento, a rivalidade EUA-União Soviética deixou de se intensificar continuamente, e os Estados Unidos começaram a caminhar em direção à dominação unipolar. Por volta de 1982, o mercado estava negociando a expectativa de “uma nova estabilidade global liderada pelos EUA”, com os capitais retornando aos ativos em dólar e o ouro perdendo seu suporte.

Portanto, após a alta e posterior queda do ouro naquele ano, foi devido ao aumento das taxas de juros + a suficiente solidez do crédito dos Estados Unidos, e o preço foi pressionado para baixo por uma reestruturação do sistema autoritário.

Olhando para hoje com a mesma lógica, as variáveis-chave estão exatamente invertidas; estamos na beira de um penhasco do outro lado da montanha.

A realidade de hoje é: o volume da dívida dos EUA já atingiu seu limite, o déficit orçamentário está fora de controle a longo prazo e todo o sistema financeiro é altamente sensível às taxas de juros; já não reduzir as taxas é considerado aperto.

Outra razão para a queda do ouro naquela época foi a recuperação da confiança global nos Estados Unidos.

Mas hoje a natureza do conflito no Oriente Médio é completamente diferente: não é apenas um evento local que poderia ser encerrado rapidamente por negociações (mesmo que Trump saia de vez em quando para dizer besteiras), mas até se transformou em um sistema que se auto-reforça continuamente. Esse conflito gera resultados em ciclos e os acumula: energia atingida, transporte afetado, custos elevados, finanças pressionadas — todos os participantes estão presos nessa estrutura.

Além disso, esse conflito toca na parte mais central do sistema do dólar — a energia. Se a influência dos Estados Unidos no Oriente Médio diminuir, se o petróleo deixar de ser estavelmente cotado em dólares, ou se os países envolvidos começarem a escolher novas formas de liquidação, o problema não será apenas o preço do petróleo, mas sim: o próprio ciclo do petrodólar poderá ser abalado.

Essa narrativa está rachando, e a base da confiança no dólar já não é mais sólida. E o que sempre entendemos como "narrativa de refúgio seguro no ouro" era, na verdade, uma hedge contra esse sistema de crédito.

Essa comparação se torna muito interessante.

Há quarenta anos, o ouro recuou porque o sistema era mais forte. Agora, a queda ocorre no processo em que o próprio sistema está sendo desafiado e subvertido. Naquela época, houve “retorno de capital”; hoje, é “capital buscando um novo âncora”.

O ouro de hoje está mais próximo de uma liberação temporária: os grandes aumentos já precificaram conflitos e inflação; os capitais de curto prazo começaram a realizar lucros, e o mercado entra em reequilíbrio.

Voltar ao início e comparar a linha K do ouro de 1979 com a de hoje não tem nenhum valor, mas as “variáveis em mudança” merecem reflexão.

Em 1979, o dólar era a resposta; em 2026, o dólar está sendo reavaliado.

Como os conflitos são transmitidos pela energia para a inflação, como a inflação afeta as taxas de juros e como as taxas de juros alteram a precificação de ativos — a lógica já é diferente. O mundo de hoje tornou-se mais absurdo e mais complexo, muito além daquele em que uma única alta drástica nas taxas poderia restabelecer a ordem.

Espalhamento do conflito, Trump muda de ideia constantemente, preços de energia permanecem elevados, os EUA já não têm mais capacidade de conter a inflação com taxas de juros, o mundo talvez reavalie todo o sistema de crédito.

Naquele momento, o ouro também terá um novo papel.