O mercado de ações da Coreia do Sul acabou de ter um mês que fez gestores de portfólio reconsiderarem suas escolhas de vida. Investidores estrangeiros retiraram aproximadamente 18,5 trilhões de won, cerca de US$ 13 bilhões, das ações coreanas apenas em julho de 2026. Mas, dentro dessa onda de vendas, houve uma exceção curiosa: fundos globais continuaram comprando empresas de chips.
O massacre do KOSPI em números
O índice KOSPI, referência da Coreia do Sul, caiu aproximadamente 33% desde seu pico em junho até o final de julho, com cerca de US$ 2 trilhões em valor de mercado desaparecendo em semanas. Em um determinado momento, o índice sofreu uma perda de 16% em dois dias no final de julho, severa o suficiente para acionar os circuit breakers.
As vendas líquidas estrangeiras acumuladas no primeiro semestre de 2026 atingiram aproximadamente 116,36 trilhões de won, ou cerca de US$ 81 bilhões. A saída de US$ 13 bilhões em julho foi apenas o último capítulo de uma saída sustentada de ações coreanas, com investidores estrangeiros sendo vendedores líquidos por seis meses consecutivos antes da queda de julho.
Por que os fabricantes de chips ainda recebem o carinho
A Samsung Electronics e a SK Hynix juntas representam mais da metade do valor de mercado total do KOSPI. Ambas as ações foram centrais para a alta impulsionada por IA que inflou os ativos coreanos inicialmente, já que a demanda global por chips de memória de alta largura de banda e DRAM avançado transformou Seul em um dos mercados de ações mais quentes da Ásia.
A SK Hynix divulgou resultados decepcionantes que abalaram a confiança no ciclo de chips de memória. Pressões sobre a margem decorrentes da queda nos preços dos chips de memória acrescentaram combustível à venda. E há ainda a ameaça competitiva da CXMT da China, que vem expandindo gradualmente suas capacidades de produção de DRAM e exercendo pressão sobre os preços dos concorrentes coreanos.
Apesar de tudo isso, alguns fundos globais continuaram a investir na tese do fabricante de chips. A Samsung e a SK Hynix permanecem entre as pouquíssimas empresas do mundo capazes de produzir os produtos mais avançados de memória semicondutora, e uma queda de 33% nessas ações atraiu interesse seletivo de investidores que veem a construção da infraestrutura de IA como uma tendência de vários anos.
O que os investidores macro devem observar
A diminuição do entusiasmo pelos investimentos em IA foi citada como um dos principais motores da venda. As exportações de semicondutores da Coreia do Sul são um indicador da demanda global por tecnologia, e a forte correção sugere que os investidores estão reajustando suas expectativas para os ciclos de gastos de capital relacionados à IA.
As liquidações forçadas que acompanharam o colapso do KOSPI também ilustram os riscos da concentração de alavancagem. Veículos alavancados em ações individuais, populares entre traders varejistas coreanos, contribuíram para vendas em cadeia, pois chamadas de margem forçaram vendas involuntárias, amplificando movimentos de baixa além do que fundamentais sozinhos justificariam.