Mini programa: Resumo das opiniões do banco de investimento/instiuição diária
Exterior
1. Deutsche Bank: Espera-se que o Departamento do Tesouro dos EUA adote medidas mais ativas na gestão da dívida
Estrategistas do Deutsche Bank afirmaram que, após o anúncio de dobrar o volume de recompras de títulos de longo prazo, espera-se que o Departamento do Tesouro dos EUA adote uma abordagem mais ativa na gestão da dívida, avançando com ajustes graduais em vez de mudanças drásticas na política. “Também prevemos que o Tesouro aumentará a comunicação além dos arranjos trimestrais de refinanciamento, utilizando amplamente a liberação ativa de sinais políticos como uma ferramenta política.” Os estrategistas afirmaram que o Tesouro dos EUA pode aproveitar a flexibilidade mantida na redação do anúncio da semana passada para aumentar o volume das operações de recompra de títulos de longo prazo para além dos US$ 4 bilhões inicialmente sugeridos. “As recompras de títulos de longo prazo normalmente atraem até US$ 20 bilhões em ofertas, o que oferece ao Tesouro um amplo espaço para expandir o volume das operações recentemente.” Os estrategistas acrescentaram que o Tesouro também pode manter a flexibilidade operacional ao anunciar os novos arranjos de recompra de títulos sem especificar claramente o volume exato das operações de recompra de títulos de longo prazo.
2. Barclays: O mercado de títulos do Tesouro dos EUA pode absorver recompras de títulos de maior escala
O Barclays afirma que o mercado de títulos do Tesouro dos EUA é capaz de absorver o impacto da expansão da escala de recompra de títulos, e que o limite da emissão de dívida de curto prazo depende da disposição do Departamento do Tesouro dos EUA em continuar expandindo esse mercado. O estrategista do Barclays, Samuel Earl, escreveu em um relatório: “A capacidade do mercado de absorver a emissão de títulos do Tesouro é muito forte.” Ele observou: “Em julho e agosto, espera-se que o Departamento do Tesouro dos EUA emita líquido cerca de US$ 500 bilhões em novos títulos do Tesouro para o setor privado, sem praticamente nenhum impacto no mercado de títulos do Tesouro.” Earl afirmou: “Mesmo financiando as recompras por meio da redução permanente do saldo da Conta Geral do Tesouro dos EUA, o Departamento do Tesouro não pode evitar aumentar os títulos do Tesouro detidos pelo setor privado.” Ele acrescentou que a redução do saldo da Conta Geral do Tesouro aumentará os reservas bancárias, e “o Federal Reserve provavelmente compensará esse aumento de reservas reduzindo a demanda por títulos do Tesouro por meio da redução das compras de gestão de reservas (RMP).” O Barclays afirma que, em vez de o mercado de títulos do Tesouro ser um “limite rígido para a expansão do programa de recompra”, o “limite real reside no grau em que o Departamento do Tesouro dos EUA está disposto a aumentar a proporção de títulos do Tesouro em relação à dívida não resgatada”. Earl disse que, se a emissão futura de títulos do Tesouro começar a “perturbar o mercado monetário”, “o Federal Reserve pode perfeitamente aumentar as RMP, absorvendo a oferta de títulos do Tesouro no mercado para compensar esse impacto”.
3. Siti Group: As expectativas de aumento de juros no mercado podem aumentar levemente antes da reunião do Fed em setembro
O economista-chefe da Swissquote Group, Reto Cueni, afirmou em um relatório que o mercado pode ligeiramente aumentar a expectativa de um aumento de juros na reunião do Fed em setembro. No entanto, ele observou que, atualmente, o mercado ainda provavelmente espera que o Fed não eleve os juros, e a Swissquote Group também não acredita atualmente em um aumento. Cueni disse: “Atualmente, mantemos nossa avaliação de que o Fed não fará mais aumentos de juros no segundo semestre deste ano.” De acordo com dados da LSEG, os mercados monetários atualmente atribuem 65% de probabilidade de que o Fed mantenha os juros inalterados na reunião de setembro.
4. ING: A taxa dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos dificilmente ultrapassará 4,5% no curto prazo
Padhraic Garvey e Michiel Tukker do ING afirmam que é provavelmente difícil que a taxa dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caia abaixo de 4,5% no curto prazo. Garvey, diretor de pesquisas das Américas, e Tukker, estrategista sênior de taxas de juros, afirmam que o Departamento do Tesouro dos EUA venceu a primeira batalha para reduzir as taxas dos títulos de longo prazo, “mas haverá mais batalhas pela frente”. Eles afirmam: “Em conjunto, se o objetivo do programa de recompra for forçar estruturalmente as taxas dos títulos de longo prazo a cair, ainda há uma batalha difícil pela frente.” Portanto, eles esperam que a taxa dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos não caia abaixo de 4,5%, “e a pressão para subir para a faixa de 4,75% a 5% permanece”. Eles preveem que a taxa atual dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos permanecerá na faixa de 4,5% a 5%.
5. Capital Economics: Despesas das famílias australianas robustas podem reforçar a postura mais dura do Banco da Austrália
O economista da Capital Economics, Abhijit Surya, afirmou que o forte recupero dos gastos das famílias na Austrália em julho pode reforçar a postura mais dura do Banco da Austrália, mas os dados atuais ainda não são suficientes para justificar um novo aumento nas taxas. No entanto, ele acrescentou que os gastos das famílias devem registrar o maior aumento trimestral em quatro anos e superar as previsões recentes do Banco da Austrália.
6. National Australia Bank: A inflação acelerou mais do que o esperado; agora prevê-se que o Banco da Austrália eleve as taxas em setembro
O National Australia Bank prevê que o Reserve Bank da Austrália elevará os juros em setembro, pois o aumento dos preços ao consumidor na Austrália em julho superou as expectativas, principalmente devido à forte alta nos custos de combustíveis. Os economistas do National Australia Bank afirmaram: “Os dados do IPC de julho indicam que a situação inflacionária é mais grave do que o previsto pelo Reserve Bank da Austrália no início de agosto, e o banco central sinalizou nas últimas semanas que, se os riscos inflacionários ascendentes se materializarem, o Comitê de Política Monetária agirá.” O banco prevê atualmente que o Reserve Bank da Austrália aumentará a taxa de juros sobre caixa em 25 pontos básicos para 4,6% em setembro.
Doméstico
CICC: Reestruturação do cenário de oferta e demanda de tântalo e nióbio, reavaliação do valor estratégico
O relatório da China International Capital Corporation indica que a oferta do setor de tântalo e nióbio é particularmente frágil, com riscos de perturbações externas aumentando; novas demandas estão sendo geradas por setores estratégicos emergentes, como IA, energia renovável e航天 comercial, o que, juntamente com a tensão entre oferta e demanda e a competição geopolítica, tende a elevar o centro de preço. Acreditamos que, diante de uma profunda transformação no cenário competitivo do setor, a integração vertical completa no setor de tântalo e nióbio possui grande significado estratégico; empresas com recursos upstream garantidos, expansão da capacidade no meio e barreiras tecnológicas no downstream devem se beneficiar significativamente.
2. Citic Securities: A curto prazo, espera-se que os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA permaneçam em níveis elevados
O relatório da CITIC Securities indica que, desde junho deste ano, os rendimentos dos títulos públicos de longo prazo dos EUA enfrentaram pressão de alta; recentemente, o Departamento do Tesouro dos EUA emitiu sinais frequentes de "apoio ao mercado", combinados com sinais de progresso nas negociações sobre a passagem no Estreito de Ormuz em 25 de agosto, levando a uma leve queda nos rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA. A recente alta rápida nos rendimentos dos títulos públicos de longo prazo dos EUA foi principalmente influenciada por múltiplos fatores, incluindo pressão fiscal dos EUA, aumento da oferta de títulos corporativos norte-americanos e elevação do risco de inflação. A curto prazo, espera-se que os rendimentos dos títulos públicos de longo prazo dos EUA permaneçam em níveis elevados.
3. CITIC Securities: Walsh pode precisar ajustar sua estratégia de comunicação anteriormente "globalmente vaga"
O relatório da CITIC Securities afirma que o presidente da Reserva Federal, Powell, fará um discurso temático na reunião de Jackson Hole nesta sexta-feira. Em um contexto de taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA elevadas e eficácia temporária dos anúncios de回购, seu discurso torna-se um dos poucos pontos potenciais de referência para o mercado nos últimos tempos. Esta é uma oportunidade para avaliar a capacidade de comunicação de Powell; acreditamos que ele aproveitará este momento para restaurar sua credibilidade e poderá precisar ajustar sua estratégia de comunicação anteriormente "totalmente ambígua". Focaremos especialmente em seu conteúdo sobre transparência na política, o que é mais importante do que as classificações tradicionais de "mais hawkish" ou "mais dovish".
4. CITIC Securities: Projeto de trilhões de yuan implementado em toda a cadeia; a cadeia de produção de capacidade de computação nacional enfrenta oportunidades de crescimento claras
O relatório da CITIC Securities indica que o projeto de bilhões de yuans do centro de computação de Inner Mongolia está sendo implementado em massa, abrangendo toda a cadeia de valor, incluindo equipamentos de computação, centros de computação e fábricas de tokens. Somado à perspectiva de 2 milhões de P de capacidade de computação até 2030 e à tendência de autonomia e controle próprio da indústria de computação, a cadeia de fornecimento de computação nacional enfrenta uma oportunidade clara de crescimento. A implementação acelerada de clusters de inteligência computacional com milhares de GPUs, combinada com os requisitos de segurança da cadeia de suprimentos e controle próprio, está liberando continuamente a demanda por chips AI nacionais, chips de computação geral e servidores completos, impulsionando o aumento da demanda em toda a cadeia, desde chips e placas até equipamentos completos. Considerando que o principal ponto crítico da computação nacional atualmente reside no lado da oferta, a atenção atual está voltada principalmente para os gargalos na parte superior da cadeia.
5. Huafeng Securities: A influência da liquidez externa sobre as ações A requer "análise precisa"
Em 26 de agosto, a Huaxin Securities realizou a Conferência de Estratégia Econômica e de Investimento de Outono de 2026. O economista-chefe da Huaxin Securities afirmou que, no ano passado, o Fed reduziu as taxas três vezes, mas desde o início deste ano manteve as taxas inalteradas; no entanto, as expectativas do mercado fluctuaram frequentemente, resultando em condições financeiras geralmente frouxas, mas com volatilidade significativamente ampliada. No entanto, os impactos da liquidez externa devem ser analisados distinguindo suas fontes específicas de impulso e sob diferentes pressupostos, não podendo ser atribuídos simplificadamente. Essas flutuações de expectativas afetam principalmente as ações A por dois canais: primeiro, o canal de fluxos de capital — o aumento das expectativas de aperto monetário impulsiona a valorização do dólar, gerando pressão para saída de capital dos mercados emergentes e pressionando câmbio e preços de ativos; segundo, o canal de sentimento e confiança do mercado — como o mercado norte-americano é um indicador global de ativos de risco, suas flutuações têm forte efeito de contágio — por exemplo, se as expectativas de aperto provocarem uma correção nas ações tecnológicas dos EUA, é muito provável que isso gere uma queda coordenada em todo o setor tecnológico global. (21st Century Business Herald)
6. Huayuan Securities: O setor espacial comercial entra em um ponto de investimento de valor, com foguetes reutilizáveis acelerando a compensação das lacunas do setor
O analista-chefe da Huayuan Securities, Li Hongtao, destacou em sua palestra temática que a indústria espacial comercial está passando do estágio de investimento temático para o de investimento de valor. Com a implementação de tecnologias de foguetes reutilizáveis, como o Long March 10 e o Zhuhong-3, as lacunas setoriais estão sendo rapidamente preenchidas, entrando em uma fase acelerada de constelação em escala. Em termos de infraestrutura, as instalações de lançamento em Wenchang e a fábrica super de satélites já entraram em operação comercial, aumentando significativamente a capacidade de lançamento e a capacidade de fabricação em massa, aliviando consideravelmente os gargalos. No modelo de negócios, a conexão direta com celulares e a computação espacial tornaram-se necessidades essenciais; os satélites experimentais de segunda geração da China já realizam chamadas de vídeo, formando um ciclo comercial preliminar. Li Hongtao considera que a indústria espacial comercial é o “6G”, que construirá uma infraestrutura global, com um mercado potencial de trilhões. Os fundos do mercado primário continuam a fluir, e o mercado secundário apresenta valor de alocação de longo prazo, sugerindo atenção aos segmentos de alta elasticidade, como componentes de foguetes, antenas/TR, painéis solares e links a laser entre satélites.
7. Tianfeng Securities: Bloqueie oportunidades de alto crescimento em medicamentos inovadores por meio da rota de desriscamento
O relatório da Tianfeng Securities afirma que, a partir de 2025, a exportação de BD de medicamentos inovadores da China entrará em um período de crescimento acelerado; no primeiro semestre de 2026, o valor total das transações de exportação aumentou 34,5% em relação ao ano anterior, representando mais de 30% do mercado global. Ao mesmo tempo, o financiamento e os investimentos em novos medicamentos no exterior continuam a se recuperar, com moléculas inovadoras globais, como GLP-1, ácidos nucleicos pequenos e ADC, em seu período áureo de desenvolvimento e comercialização, impulsionando a demanda por CDMO. Após a reavaliação sistemática do valor dos ativos no setor de medicamentos inovadores em 2025, a demanda do mercado por certeza aumentou significativamente, tornando a focalização em direções de baixo risco e alta perspectiva o principal tema de investimento atual. A lógica atual de investimento em medicamentos inovadores é bloquear oportunidades de alto crescimento por meio da estratégia de De-Risking. Com o aumento da vitalidade da cadeia de valor dos medicamentos inovadores, recomenda-se prestar atenção à expansão de produtos principais e às oportunidades correspondentes.
8. Huatai Securities: A indústria de pós de bem-estar está em uma janela crítica de saneamento e reestruturação
O relatório da Huatai Securities afirma que a indústria de pós de bem-estar inevitavelmente se concentrará, mas o mercado duvida disso, principalmente devido à baixa barreira de entrada, prevalência do modelo de terceirização e fragmentação do tráfego online, o que parece dificultar a formação de uma estrutura estável de liderança. No entanto, uma baixa barreira de entrada não significa baixa barreira de competência; a criação de produtos principais exige suporte sistêmico em confiança da marca, cadeia de suprimentos, validação de eficácia e rede de distribuição — uma lacuna que marcas menores não conseguem superar em curto prazo. Atualmente, a maioria das marcas menores ainda permanece no modelo "leve" de terceirização e investimento em tráfego online. Diante da tendência crescente dos consumidores em valorizar transparência de ingredientes e eficácia perceptível, os players que carecem de investimento em P&D, controle de matérias-primas e profunda penetração de canais terão dificuldade para atrair e reter clientes, acelerando sua saída do mercado sob a pressão dupla da guerra de preços e regulamentações mais rígidas. A Huatai Securities considera que a indústria de pós de bem-estar está em uma janela crítica de consolidação e reestruturação, e as empresas líderes com vantagens sistêmicas continuarão a expandir sua participação de mercado.