Nota do editor: Quando o mercado acabava de recuperar impulso de alta impulsionado pela liquidez, novas incertezas já se acumulavam no outro extremo. A situação no Irã voltou a se complicar, com riscos no Estreito de Ormuz emergindo, fazendo com que conflitos geopolíticos retornassem como variável central na precificação de ativos. Em poucos dias, o mercado passou da lógica única de “impulsionado por capital” para uma dupla disputa entre “liquidez vs. eventos de risco”.

O mercado atualmente está em um impasse entre uma alta impulsionada por liquidez e riscos decorrentes da escalada da situação no Irã. Por um lado, o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA injetaram cerca de US$ 200 bilhões em liquidez no sistema financeiro em um curto período, impulsionando uma rápida recuperação dos mercados de ações e ativos de risco; por outro lado, a incerteza geopolítica, os riscos de crédito privado e o otimismo excessivo deixam o mercado ainda vulnerável.

Nesta estrutura, o papel do Bitcoin começou a mudar. Diferentemente dos ativos de risco tradicionais, ele é mais sensível às mudanças de liquidez e frequentemente fornece os primeiros sinais durante mudanças no ambiente de capital. Com base na experiência histórica, seja na queda antecipada de outubro de 2025 ou na recuperação inicial nesta rodada, o Bitcoin desempenhou, em certa medida, o papel de um "indicador antecipado".

Portanto, a questão já não é mais “o mercado subirá?”, mas sim — quando a liquidez ainda está sendo liberada e os riscos de guerra voltam a surgir, qual força dominará a precificação? Se os fundos não conseguirem se proteger continuamente contra choques externos, o atual aumento pode ser apenas uma desalinhamento temporário; mas, se a liquidez persistir, o mercado pode continuar a subir em meio à volatilidade.

Em seguida, o ponto crucial não está em uma única variável, mas na força relativa entre elas. E o Bitcoin pode novamente se tornar o ativo a fornecer a primeira resposta.

The following is the original text:

“Oh, think twice, because today is another day you and I are in ‘heaven.’” — Phil Collins

Para traders e investidores, sexta-feira foi um dia de negociação incomum. Mas ainda falta muito para segunda-feira, e o mercado já está se preparando para novas incertezas — já na manhã de sábado, notícias relataram que o Irã invertiu sua posição sobre o Estreito de Ormuz, o que pode novamente desencadear volatilidade no mercado.

Além disso, o recuperação de sexta-feira já elevou os indicadores de sentimento do mercado (veja abaixo) para uma posição relativamente frágil, tornando o mercado mais suscetível a um retracement. Isso colocou o mercado em uma "batalha de desgaste": de um lado, a injeção massiva de liquidez mencionada abaixo; do outro, a incerteza trazida pela possível reversão da situação da guerra no Irã.

O que acabou de acontecer?

A liquidez e seu impacto no mercado estão sendo testadas — contra a volatilidade potencialmente agravada de uma guerra no Irã.

Pergunta: O que aconteceria se cerca de 200 bilhões de dólares entrassem quase simultaneamente no sistema financeiro?

Resposta: O preço do ativo sofrerá uma forte alta do tipo "melt-up".

Recentemente, tenho acompanhado quatro fatores que têm pressionado conjuntamente os mercados de ações: a guerra no Irã, a contração da liquidez do sistema financeiro que começou em janeiro deste ano e ainda persiste, o pessimismo generalizado no mercado e a falta de compreensão sobre a situação real do mercado de crédito privado.

Mas na semana passada, esses fatores foram quase "totalmente revertidos": a contração de liquidez foi invertida, a situação no Irã parece ter se aliviado e o otimismo no mercado foi mais uma vez comprovado — frequentemente, um indicador antecipado de recuperação potencial nos mercados de ações.

Já superamos o perigo? Ninguém pode ter certeza, pois a situação no Irã está se aquecendo novamente. Além disso, se os investidores retornarem ao “modo de pânico”, a liquidez pode secar novamente. E o que realmente está acontecendo no mercado de crédito privado ainda permanece pouco claro.

No entanto, por enquanto, vamos nos concentrar em uma variável relativamente observável: liquidez.

Se você estiver se perguntando de onde veio o capital que impulsionou os mercados de ações nas últimas duas semanas — pense novamente: a resposta é o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA. Juntos, eles injetaram aproximadamente US$ 200 bilhões no sistema financeiro em torno de 15 de abril, proporcionando aos traders um "buffer de dia de impostos".

Primeiro, vamos analisar o primeiro "canhão" — o Fed.

Em 15 de abril, o Federal Reserve injetou cerca de US$ 11 bilhões no mercado por meio de operações de repo (com títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas). Embora isso já seja significativo, o mais importante é que o Federal Reserve continua injetando aproximadamente US$ 40 bilhões por mês no mercado por meio de seu Plano de Compra de Gerenciamento de Reservas (RMP).

O que realmente merece atenção é o segundo "canhão" — o Departamento do Tesouro dos EUA.

Com base na análise de Garret Baldwin, o Departamento do Tesouro dos EUA injetou aproximadamente entre US$ 140 bilhões e US$ 200 bilhões no mercado durante o mesmo período. Ou seja, calculando grosseiramente, sem qualquer declaração formal de flexibilização quantitativa (QE), o Federal Reserve e o Tesouro juntos injetaram silenciosamente cerca de US$ 240 bilhões em liquidez no mercado.

Não é difícil entender por que o mercado de ações experimentou uma explosão de alta.

Como o Ministério das Finanças realizou essa "operação oculta"?

O ponto chave é uma conta — a “Conta Geral do Tesouro dos Estados Unidos” (TGA), mantida no Federal Reserve. Quando o saldo dessa conta aumenta, geralmente significa aperto de liquidez; quando o saldo diminui, significa liberação de liquidez.

De acordo com os cálculos de Garret, o saldo dessa "conta-corrente" do governo dos Estados Unidos no Federal Reserve caiu de aproximadamente US$ 837 bilhões para cerca de US$ 697 bilhões em torno da data de entrega da declaração de impostos, e subiu novamente para aproximadamente US$ 924 bilhões em 15 de abril.

O ponto chave é que cerca de US$ 140 bilhões já entraram no sistema bancário antes do prazo de declaração de impostos, o que significa que, antes de 15 de abril, o sistema financeiro já estava efetivamente em um estado de “liquidez abundante”.

Mais interessante ainda, o Índice de Condições Financeiras Nacionais dos EUA (NFCI, rastreado semanalmente neste relatório) invertou a tendência de aperto na mais recente leitura (10 de abril).

Já mencionamos essa mudança no relatório diário do Smart Money Passport: "O Federal Reserve injetou aproximadamente US$ 10,5 bilhões no sistema financeiro no dia, enquanto o índice NFCI caiu pela primeira vez desde 23 de janeiro de 2026. A combinação desses dois sinais pode indicar que o Federal Reserve já ajustou sua postura de aperto de liquidez."

O próximo grande mistério é: a liquidez conseguirá dominar, ou uma nova escalada da guerra no Irã voltará a se tornar a variável central do mercado?

O próximo movimento do Bitcoin é crucial.

Como o Bitcoin é mais sensível à liquidez em comparação com ações, seu desempenho após romper os US$ 75.000 e sua capacidade de desafiar a faixa de US$ 80.000–85.000 merecem atenção especial.

Do ponto de vista técnico, a resistência na faixa de US$ 80.000–85.000 não é forte. A distribuição de volume nessa faixa (VBP) é relativamente fina, indicando que não houve suporte efetivo formado durante a queda anterior. Portanto, sem eventos anormais, essa região não deve representar uma resistência significativa durante a recuperação dos preços.

Se o mercado falhar aqui, isso significa dois pontos: primeiro, o mercado falta confiança nesta recuperação; segundo, a liquidez em si pode estar apresentando problemas. Mais importante ainda, se o Bitcoin não conseguir romper esta faixa crítica, também pode significar que a "tsunami de liquidez" criada pelo Federal Reserve e pelo Departamento do Tesouro está se esvaindo rapidamente.

Se os reservas bancárias de 200 bilhões de dólares forem absorvidas pelo mercado em poucas semanas, será um sinal de alerta. Isso pode indicar que o mercado de crédito privado ou outros riscos externos estão se acumulando.

Não se esqueça: a queda do Bitcoin em outubro de 2025 previu com precisão as dificuldades do mercado de ações em 2026. Ao mesmo tempo, o Bitcoin também se estabilizou semanas antes do piso do mercado de ações e recuperou-se antecipadamente quando o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro liberaram liquidez.

Diante da evolução contínua da situação no Irã e da persistência dos riscos globais, a fraqueza do Bitcoin não deve ser ignorada.

A faixa de US$ 70.000 a US$ 75.000 é um nível de suporte chave.

Resumo do sentimento: O mercado mudou repentinamente para uma postura otimista em todos os setores

O índice CNN Fear & Greed (CNN Fear & Greed Index, GFI) fechou em 68 em 17 de abril de 2026, na faixa de "ganância".

O índice de medo e ganância do mercado cripto do CoinMarketCap estava em 59 na manhã de sábado, classificado como um nível "neutro" ligeiramente elevado.

A razão put/call composta da Chicago Board Options Exchange (CBOE) está em 0,65, com a razão P/C de opções de índice fechando em 0,82. O sentimento atual do mercado de opções permanece neutro, mas está gradualmente se inclinando para a zona de bearish à medida que o sentimento bullish se aquece rapidamente.

O índice de volatilidade da CBOE (VIX) fechou em 17,48, um nível relativamente positivo. No entanto, ainda é possível uma recuperação para acima de 20 a curto prazo (geralmente considerada uma linha de alerta de risco).

Observe que o VIX geralmente aumenta quando os traders compram em grande quantidade opções de venda (put). O aumento na demanda por opções de venda força os market makers a se protegerem vendendo futuros de índices, exercendo pressão de baixa sobre o mercado.

Por outro lado, quando o VIX cai, significa que a demanda por opções de venda diminuiu, e o sentimento do mercado se tornou mais otimista, geralmente levando a um aumento na compra de opções de compra (call). Isso incentiva os market makers a comprarem futuros de índices para se protegerem contra riscos, aumentando assim a probabilidade de alta nos mercados acionários.

Observação de liquidez

1.利好: A liquidez está sendo liberada

O National Financial Conditions Index (NFCI) divulgado pelo Federal Reserve teve a leitura mais recente em 27 de março de 2026 (divulgada em 10 de abril) de -0,47, uma queda em relação ao valor anterior de -0,44, indicando que as condições financeiras estão se afrouxando e a liquidez está melhorando.

A queda da NFCI geralmente é vista como um sinal positivo, enquanto um índice negativo indica que a liquidez do mercado está em um estado relativamente abundante.

2. Os rendimentos dos títulos caem

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram no final desta semana, mas ainda podem subir novamente à medida que a situação no Irã se desenvolve.

O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos fechou esta semana abaixo de 4,3%, rompendo ao mesmo tempo sua média móvel de 20 dias. Uma quebra adicional abaixo da média móvel de 200 dias será considerada um sinal de alta; por outro lado, um retorno acima de 4,5% pode impulsionar o rendimento de volta aos picos de cerca de 4,6% atingidos em maio de 2025.

3. NYAD, SPX e NDX atingem novas altas simultaneamente

A linha de avanço-declínio da NYSE atingiu uma nova máxima, confirmando o novo recorde do S&P 500 Index e do NASDAQ-100 Index.

A tendência de alta atual está confirmada — mas apenas temporariamente. Assim que o preço cair abaixo da média móvel de 20 ou 50 dias, a situação do mercado pode mudar rapidamente.

O índice NASDAQ-100 atingiu uma nova máxima na semana passada, e 26.000 pontos tornaram-se atualmente um suporte de curto prazo.

O índice S&P 500 atingiu uma nova máxima na semana passada, superando a marca de 7.000 pontos. Atualmente, 7.000 pontos servem como suporte de curto prazo.