Por anos, o mercado de stablecoins dos EUA operou em uma zona regulatória cinzenta, com emissores essencialmente escrevendo suas próprias regras enquanto o Congresso discutia o que as regras deveriam ser. Essa era acabou.
A Lei GENIUS, sancionada em 18 de julho de 2025, cria o primeiro quadro federal abrangente para stablecoins de pagamento. Ela foi aprovada no Senado por 68 a 30 e na Câmara por 308 a 122, tornando-se uma das legislações de cripto mais bipartidárias da história dos EUA. E bancos tradicionais já estão emitindo alertas sobre o que vem a seguir.
O que a Lei GENIUS realmente faz
A lei permite que certas empresas de fintech não bancárias e empresas de criptomoedas emitam stablecoins sob supervisão regulatória federal e estadual. Em troca, os emissores devem manter reservas 1:1 garantidas por ativos líquidos, como dinheiro, títulos do Tesouro a curto prazo e acordos de recompra. Eles também estão proibidos de pagar juros sobre seus tokens.
O Escritório do Controlador da Moeda já avançou para implementar o framework, concedendo charters condicionais de banco fiduciário nacional à Circle, Paxos e outras três empresas desde dezembro de 2025. O Tesouro dos EUA propôs regras de AML e conformidade com sanções para emissores permitidos em abril de 2026, e a FDIC está avançando com suas próprias propostas sobre padrões de aplicação para emissores não bancários de stablecoins.
Por que os bancos estão nervosos
Bancos tradicionais mantêm duas vantagens estruturais que os emissores de stablecoins não possuem: seguro do FDIC e a capacidade de emprestar depósitos dos clientes. Os emissores de stablecoins, sob o ato GENIUS, não podem emprestar reservas. Eles os mantêm em ativos seguros e os guardam.
Apesar de não possuírem esses dois poderes, os emissores de stablecoins competem diretamente pelo mesmo pool de fundos de consumidores e empresas que atualmente estão em contas de depósito bancário. Os bancos estimam que até US$ 6,6 trilhões em depósitos podem estar em risco de saídas devido à concorrência de emissores não bancários de stablecoins.
O contexto mais amplo
Antes da lei ser aprovada, emissores como Circle e Paxos operavam sob um conjunto fragmentado de licenças estaduais de transmissor de dinheiro e atestações voluntárias sobre suas reservas. A ausência de um padrão federal gerava incerteza para participantes institucionais que desejavam exposição ao espaço, mas não suportavam a ambiguidade regulatória.
O que isso significa para os investidores
As cartas condicionais concedidas à Circle, Paxos e outras empresas podem reconfigurar a dinâmica competitiva. As empresas que obtêm o status de banco de confiança nacional ganham legitimidade e acesso à infraestrutura federal de pagamentos. Aquelas que não conseguem ou não conseguem atender aos requisitos de reservas e conformidade podem ser excluídas.
A proibição de pagamentos de juros é o detalhe a ser acompanhado mais de perto. Se essa restrição for relaxada em futura legislação ou reinterpretação regulatória, a ameaça competitiva aos depósitos bancários passa de teórica para aguda.