A indústria de stablecoins acabou de se tornar silenciosamente um dos cantos mais lucrativos da finança regulamentada, e a maioria das pessoas perdeu a mensagem.
A Lei GENIUS, sancionada em 18 de julho de 2025, estabeleceu o primeiro quadro federal abrangente para stablecoins de pagamento nos EUA. Dentro dos detalhes regulatórios está um mecanismo que pode gerar aproximadamente US$ 10 bilhões em receita anual para emissores de stablecoins, às taxas atuais do mercado.
A questão é a seguinte: nenhum desses rendimentos vai para as pessoas que realmente detêm as stablecoins. Ele vai para os emissores.
Como uma regra de conformidade se tornou um motor de lucro
A Lei exige que os emissores de stablecoins garantam cada token em circulação com uma reserva 1:1 de ativos de alta qualidade. Pense em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo e instrumentos semelhantes.
O framework GENIUS permite explicitamente que os emissores mantenham essas reservas dentro de fundos de mercado monetário regulamentados. Com aproximadamente US$ 290 bilhões a US$ 300 bilhões em stablecoins atualmente em circulação, principalmente representadas pelo USDT da Tether e pelo USDC da Circle, mesmo um retorno modesto sobre essas reservas se acumula rapidamente. Com um rendimento de 3,5%, a conta gera algo próximo a US$ 10 bilhões por ano retornando aos emissores.
A lei proíbe simultaneamente os emissores de repassar qualquer parte desse rendimento aos detentores de stablecoins. Os tokens são legalmente definidos como instrumentos de pagamento, não como produtos financeiros remunerados. Os detentores recebem um dólar estável. Os emissores recebem a renda do Tesouro.
Wall Street se move rápido quando as regras são claras
As instituições financeiras não esperaram até que o quadro legislativo estivesse em vigor. A State Street lançou seu Fundo de Mercado Monetário de Reservas de Stablecoin em junho de 2026, um dos primeiros produtos especificamente desenvolvidos para atender à legislação do GENIUS Act. O fundo foi projetado para detentar os ativos de reserva que garantem stablecoins de pagamento, enquanto atende aos rigorosos requisitos de elegibilidade da Lei.
O Senado aprovou o ato GENIUS por uma votação de 68 a 30, uma margem que reflete um acordo bipartidário incomumente amplo sobre uma medida relacionada a criptomoedas. O projeto foi apresentado em maio de 2025. A regulamentação está em andamento. O Tesouro, o FDIC e outros reguladores devem finalizar regras sobre conformidade com combate à lavagem de dinheiro, padrões de capital e requisitos de reservas, com várias regras finais esperadas até julho de 2026.
O que isso significa para emissores, detentores e o mercado em geral
Para emissores de stablecoins, o ato GENIUS transforma um negócio anteriormente em área cinzenta em um modelo formalmente autorizado federalmente e estruturalmente lucrativo. O requisito de reserva 1:1 remove a opacidade que cercou concorrentes como Tether por anos. A dependência dessa taxa de juros é o principal risco presente nessa oportunidade. A 3,5%, a matemática funciona. Se a Reserva Federal reduzir significativamente as taxas, esse valor de US$ 10 bilhões se comprime.
Para os detentores, a proibição de pagamentos de rendimento significa que as stablecoins permanecem como instrumentos puramente transacionais dentro deste framework. O que os detentores recebem é uma garantia federal de que as reservas que respaldam seus tokens são mantidas em ativos compatíveis e auditáveis.
Traders e participantes de DeFi devem observar como a proibição de rendimento interage com protocolos descentralizados de stablecoins que atualmente oferecem retornos aos detentores. Esses produtos estão em uma categoria regulatória diferente por enquanto, mas o ato GENIUS traça uma linha clara entre stablecoins de pagamento e tudo o mais. Essa distinção será relevante à medida que os reguladores continuarem a preencher o quadro até 2026.