A Galaxy Digital acabou de relatar um prejuízo líquido de US$ 85 milhões no Q2 de 2026. Isso parece ruim, até você perceber que a empresa perdeu US$ 216 milhões no trimestre anterior.
Mas aqui está o ponto que merece atenção: o segmento de Data Centers da empresa gerou, pela primeira vez, um lucro bruto ajustado de US$ 20 milhões, em comparação com meros US$ 3 milhões no Q1. Isso representa um aumento de 560% na comparação trimestral e sinaliza que a dispendiosa transição da Galaxy para infraestrutura de IA está começando a gerar receita real.
O efeito Helios
O avanço na rentabilidade se deve diretamente a um único local: o campus Helios no oeste do Texas. A Galaxy concluiu a Fase I da instalação dentro do prazo, entregando uma carga crítica de TI de 133 MW à CoreWeave, provedora de computação em nuvem de IA que se tornou um dos nomes mais quentes em infraestrutura de GPU.
O acordo é estruturado como um contrato de locação de 15 anos. A partir do T3 de 2026, a Galaxy projeta receita trimestral de locação de aproximadamente US$ 80 milhões com esse arranjo. Os compromissos mais amplos da CoreWeave no campus Helios devem, eventualmente, gerar mais de US$ 1 bilhão em receita anual.
O segmento de data center também registrou US$ 11 milhões em EBITDA ajustado para o trimestre, passando de uma operação anteriormente deficitária para um contribuidor.
A Galaxy não está parando no Helios. Após o encerramento do trimestre, a empresa adquiriu um terreno de 500 acres em McGregor, Texas, expansível para 500 MW de capacidade. Essa aquisição elevou a linha de energia total da Galaxy no Texas para além de 5,7 GW.
O lado do ativo digital se manteve melhor do que o esperado
O negócio principal de ativos digitais da Galaxy gerou US$ 66 milhões em lucro bruto ajustado, um aumento de 34% em relação ao trimestre anterior, apesar de enfrentar volumes de negociação mais baixos e preços de ativos digitais mais fracos. O tamanho médio do portfólio de empréstimos da empresa ficou em torno de US$ 1,44 bilhão.
O lucro bruto ajustado total da empresa ficou em US$ 43 milhões. O EBITDA ajustado foi negativo em US$ 77 milhões. O lucro por ação diluído e ajustado ficou em US$ -0,09, uma melhora significativa em relação ao prejuízo do Q1. O balanço patrimonial da Galaxy permanece sólido: em 30 de junho, a empresa detinha US$ 2,459 bilhão em caixa e stablecoins, com o patrimônio líquido total em US$ 2,72 bilhões.
A mudança estratégica em contexto
A Galaxy Digital, que negocia na Nasdaq sob o ticker GLXY, tem se reposicionado constantemente ao longo do último ano. A empresa do CEO Mike Novogratz era anteriormente exclusivamente um banco comerciante de criptomoedas. Agora, cada vez mais parece um híbrido: parte gestora de ativos digitais, parte empresa de infraestrutura de energia atendendo ao boom de computação de IA.
O contrato de locação de 15 anos da CoreWeave oferece um nível de visibilidade de receita que o comércio de criptomoedas simplesmente não pode oferecer. A empresa também obteve financiamento substancial após o encerramento do trimestre, que provavelmente financiará a expansão de McGregor e outros projetos do pipeline, à medida que a Galaxy se esforça para colocar online sua capacidade de energia superior a 5,7 GW.
O que isso significa para os investidores
A redução dos prejuízos, de US$ 216 milhões para US$ 85 milhões em um único trimestre, sugere que as perdas estão diminuindo. Se a receita projetada de US$ 80 milhões com aluguel do Helios Phase I se materializar no Q3, a Galaxy poderá experimentar uma melhora drástica em seu panorama financeiro geral.
O risco aqui é a concentração. A CoreWeave é o inquilino principal, e a receita de data centers da Galaxy no curto prazo depende fortemente desse único relacionamento. A CoreWeave tem crescido rapidamente e recentemente realizou sua oferta pública, mas também possui uma dívida significativa e atua em um mercado competitivo para serviços de nuvem GPU.
Converter 5,7 GW de capacidade potencial em centros de dados geradores de receita exige bilhões em gastos de capital, aprovações regulatórias, conexões à rede e compromissos de inquilinos. A aquisição de McGregor mostra impulso, mas trata-se de uma expansão de vários anos com muitos riscos de execução.