A Galaxy Digital encerrou o Q2 com um prejuízo líquido de US$ 85 milhões, mesmo com a capacidade da Fase I concluída começando a contribuir sob seu contrato com a CoreWeave. O Q3 traz o primeiro trimestre completo na taxa orientada, um teste mais claro de se a receita contratada de data centers pode suavizar as flutuações de receita da Galaxy impulsionadas por cripto.
Os resultados apresentados pela Galaxy Digital ao SEC atribuíram principalmente a perda à queda nos preços dos ativos digitais. O lucro por ação diluído foi negativo de US$ 0,09. O EPS ajustado, uma métrica não-GAAP, ficou no mesmo valor negativo de US$ 0,09. A Galaxy registrou um lucro bruto ajustado de US$ 43 milhões e uma perda de EBITDA ajustado de US$ 77 milhões, ambos indicadores não-GAAP.
Os resultados do segmento apresentaram direções opostas. O giro na infraestrutura de IA gerou $20 milhões de lucro bruto ajustado e $11 milhões de EBITDA ajustado à medida que a capacidade aumentou. Tesouraria e Corporativo registraram uma perda bruta ajustada de $42 milhões e uma perda de EBITDA ajustado de $78 milhões, principalmente de perdas não realizadas em ativos digitais e posições de investimento.
Todos os 133 MW de carga crítica de TI sob o contrato de locação de 15 anos da CoreWeave Fase I estavam em operação até o final do trimestre. A Galaxy Digital agora espera cerca de US$ 80 milhões de receita de locação trimestral e uma margem de EBITDA ajustado do projeto acima de 90% a partir do Q3. Os valores do Q3 permanecem como orientação, e a margem do projeto exclui despesas gerais.
No papel, uma perda de US$ 85 milhões e cerca de US$ 80 milhões em receita de aluguel esperada para o trimestre quase rimam. A contabilidade conta uma história diferente. A perda está registrada na linha final consolidada da Galaxy segundo os GAAP. Os US$ 80 milhões descrevem a receita esperada na linha superior. Os Data Centers contribuíram com US$ 11 milhões de EBITDA ajustado durante a fase de implementação, portanto, o Q2 captura a construção em direção à plena economia de aluguel.
A expansão da Fase II de 260 MW carrega seu próprio peso de financiamento. Uma subsidiária do projeto Helios, a Galaxy Helios Data Centers II LLC, concluiu uma oferta de $3,507 bilhões em títulos senior garantidos de 9,875% com vencimento em 2031. Outra unidade do projeto, a Galaxy Helios II LLC, garante os títulos.
Os ativos do projeto e as ações prometidas do emitente garantem as notas. Os documentos de financiamento nomeiam as entidades do projeto Helios como emitente e garantidor, mantendo o suporte de crédito divulgado no nível do projeto. A partir daqui, o progresso da construção e o desempenho dos inquilinos serão os principais pontos de pressão.
A CoreWeave permanece como o ponto central para essa receita. O relatório trimestral da Galaxy Digital afirma que o segmento de Data Centers inicialmente depende fortemente do cliente de infraestrutura de IA. A Fase I está operacional e gerando receita contratada fora dos mercados de cripto. Se se tornará o fluxo constante que a Galaxy espera agora depende do desempenho da CoreWeave e da execução da Fase II da Galaxy.
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