Protestos na França geram preocupações dos investidores sobre o impacto econômico

A instabilidade na França está aumentando as preocupações dos investidores com as finanças públicas e a perspectiva de crescimento de longo prazo. Gestores de fundos estão avaliando se a interrupção sustentada poderia prejudicar o crescimento, enfraquecer a confiança e obstruir as economias orçamentárias planejadas pelo governo. Os investidores também estão examinando a exposição em diversos setores e classes de ativos antes da revisão da classificação de crédito da França pela Moody's. O presidente Emmanuel Macron prometeu que os protestos planejados para sábado não resultarão na repetição da violência do fim de semana anterior.

A rentabilidade dos títulos do governo francês de 10 anos, conhecidos como OATs, aumentou 11 pontos básicos na quinta-feira para o nível mais alto desde 2002. O diferencial de rentabilidade em relação aos Bunds alemães de 10 anos, o benchmark da dívida da zona do euro, atingiu o maior nível desde novembro de 2011. O governo francês pretende reduzir o déficit de um previsto 5,4% do PIB em 2026 para 5% em 2027. A Assembleia Nacional está programada para retomar o debate sobre medidas fiscais orçamentárias voltadas para a Poupança em 27 de outubro, mas os deputados da oposição se opõem aos planos.

Alain Durré, chefe de pesquisa econômica da EMEA na Natixis CIB, disse que o governo estava determinado a impedir que os custos de empréstimo aumentassem bruscamente. Durré afirmou que o governo poderia perseguir metas fiscais por meio de decretos executivos ou do Artigo 49.3, que permite a aprovação sem votação final na assembleia, a menos que os parlamentares aprovem uma moção de desconfiança. Durré disse que essas opções poderiam acalmar os mercados e reconstruir a confiança. Durré atribuiu a pressão recente sobre a dívida soberana principalmente a mudanças táticas de portfólio, com investidores tradicionais de compra e retenção permanecendo fora do mercado. Charlotte de Montpellier, economista sênior da ING para França e Suíça, disse que a instabilidade agrava a incerteza orçamentária e política e a percepção de que futuros governos terão dificuldade para implementar reformas e poupança. Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury, disse que a aprovação parlamentar do orçamento de 2027 permanece incerta. Ryan afirmou que mesmo um orçamento aprovado provavelmente conterá concessões à esquerda e à direita que deixarão o déficit inadequadamente tratado.

Mais demonstrações estão planejadas para 24 de outubro, seguidas por um dia nacional de greve e protesto apoiado por sindicatos em 5 de novembro, com manifestantes dos Coletes Amarelos buscando mais reuniões. De Montpellier escreveu em 20 de outubro, após a violência do fim de semana anterior, que os mercados podem tolerar interrupções breves, mas danos prolongados à confiança podem ter consequências maiores. De Montpellier afirmou que o crescimento esperado do PIB de apenas 0,3% em 2026 e 0,6% em 2027 poderia enfraquecer ainda mais se a instabilidade persistir, a confiança piorar ou as tensões no mercado se intensificarem. De Montpellier alertou que a violência pode afastar famílias dos centros urbanos, levar turistas a adiarem visitas e fazer empresas adiarem investimentos. De Montpellier citou uma estimativa do INSEE de que o movimento dos Coletes Amarelos pode ter reduzido o crescimento do PIB do quarto trimestre de 2018 em 0,1 ponto percentual. O Banque de France estimou que a ação industrial durante os protestos por pensões na primavera de 2023 reduziu o crescimento do PIB do primeiro trimestre em cerca de 0,1 ponto percentual.

Durré disse que o sentimento do consumidor já estava próximo aos mínimos históricos antes dos últimos protestos, limitando a capacidade da França de absorver outro choque macroeconômico. Durré identificou como principais riscos de mercado a interrupção prolongada enfraquecendo o crescimento do PIB e a pressão política minando cortes essenciais de gastos. Durré disse que qualquer um desses resultados ampliaria o déficit além da meta governamental de 5% do PIB.

O CAC 40 da França caiu 4,5% no último mês. O ING identificou os setores de varejo, hospitalidade e turismo, e transporte e logística como os mais diretamente expostos. De Montpellier afirmou que lojas e centros comerciais enfrentam menos visitantes, fechamentos e vendas perdidas. De Montpellier disse que hotéis, cafés, restaurantes e serviços de viagem correm o risco de perder negócios que os clientes são menos propensos a remarcar. De Montpellier afirmou que interrupções persistentes também podem prejudicar o transporte e a logística.

As ações da Carrefour caíram mais de 14% na quarta-feira, após a empresa reduzir a previsão de lucro e cortar investimentos. A Carrefour citou instabilidade e custos energéticos mais altos como fatores que enfraqueceram o sentimento do consumidor. O CEO da Carrefour, Alexandre Bompard, descreveu a situação na França como uma "situação sem precedentes". O ING, citando estimativas da rede de câmaras de comércio da França, disse que mais de 2.000 empresas sofreram efeitos diretos até terça-feira.

Kevin Thozet, consultor de carteira e membro do comitê de investimentos da Carmignac, disse que as consequências poderiam atingir empresas além daquelas diretamente expostas aos distúrbios. Thozet afirmou que custos mais altos de capital próprio são desfavoráveis para os bancos. Thozet disse que a incerteza prolongada poderia enfraquecer o crescimento do crédito e gerar problemas de crédito. O setor de luxo da França arrecada a maioria das vendas fora da França. A França representou apenas 8% da receita da LVMH em 2025, limitando a exposição direta da LVMH ao mercado doméstico. No entanto, Thozet disse que os protestos poderiam prejudicar o turismo e as compras isentas de impostos, que representam cerca de 20% da receita da LVMH na França. Thozet alertou que outros seis meses sem liderança política eficaz seriam um período muito longo para os mercados, a economia e os empreendedores.