A mídia estrangeira afirma que a febre dos data centers de IA, aparentemente uma corrida por poder de computação, está se tornando cada vez mais uma corrida por financiamento. Construir um grande complexo exige não apenas GPUs, mas também terreno, conexão à rede elétrica, equipamentos de subestação, sistemas de refrigeração, fibra óptica e fornecimento de energia a longo prazo, com investimentos individuais podendo atingir centenas de bilhões de dólares.
Até 2030, acredita-se que a infraestrutura global de IA exigirá trilhões de dólares em investimentos. A Reuters anteriormente mencionou que a demanda por financiamento entre 2026 e 2030 pode atingir US$ 3,6 trilhões. O artigo argumenta que isso significa que as entidades responsáveis por construir, emprestar e assumir os riscos de ativos de longo prazo geralmente não são as próprias empresas que treinam os modelos.
Há poucos com caixa suficiente
O artigo aponta que grandes fornecedores de nuvem, como a Microsoft, ainda podem investir dinheiro diretamente com base em seus próprios balanços patrimoniais, mas muitas empresas de IA e provedores de nuvem de médio e pequeno porte não possuem essa mesma capacidade. Elas frequentemente precisam investir bilhões de dólares em GPUs e na construção de data centers antes de gerar receita estável, e por isso dependem de capital externo.
Práticas comuns incluem a emissão de títulos corporativos e títulos conversíveis. A Nebius anunciou em agosto de 2026 uma emissão de títulos conversíveis de US$ 4,5 bilhões, com parte dos fundos destinados ao negócio de infraestrutura de IA. O artigo afirma que esses instrumentos permitem que investidores acionistas participem indiretamente da expansão dos data centers.
Data centers estão sendo tratados como ativos de infraestrutura
O artigo afirma que a forma de financiamento de grandes parques de IA está se tornando cada vez mais semelhante à de usinas elétricas, aeroportos ou rodovias de pedágio. Os desenvolvedores geralmente criam entidades de propósito específico para detentar a terra e as instalações físicas, e então obtêm financiamento de bancos e investidores privados com base em contratos de locação de longo prazo.
Para os credores, o importante é o fluxo de caixa previsível. Se a OpenAI, a Microsoft ou grandes provedores de nuvem assinarem contratos de locação de 15 a 20 anos, esses contratos poderão sustentar bilhões de dólares em dívida. O próprio parque, o direito ao uso de energia e os equipamentos também serão incluídos como garantia.
O artigo menciona que a SB Energy, apoiada pela SoftBank, está avançando um projeto em Ohio, EUA, para a OpenAI. A NVIDIA concordou em fornecer suporte de crédito de até US$ 105 bilhões para os contratos de locação e infraestrutura relacionados ao parque, além de investimento direto na SB Energy. O parque foi projetado para uma capacidade máxima de até 8 GW de energia.
O papel da NVIDIA está mudando
O artigo considera que uma das mudanças mais incomuns é que a NVIDIA está passando de um simples fornecedor de chips para um papel duplo de fornecedor e apoiador financeiro. Além de vender GPUs, a NVIDIA investe em laboratórios de IA, empresas de infraestrutura e provedores de nuvem, e ajuda os clientes a obter financiamento por meio de garantias e outros meios.
O artigo afirma que esse arranjo ajuda a ampliar a demanda por hardware, pois os clientes têm mais facilidade em obter financiamento para construção. No entanto, o mercado também começou a se preocupar com uma questão: se os fornecedores de chips investirem simultaneamente nos clientes, apoiarem os contratos de locação e participarem do financiamento dos projetos, até que ponto parte da demanda vem do mercado real e até que ponto vem da capacidade de financiamento impulsionada pelos fornecedores.
NVIDIA se opõe à descrição desse modelo como “financiamento cíclico”. No entanto, o artigo menciona que as preocupações relacionadas aumentaram ao ponto de afetar os acordos comerciais, e recentemente a NVIDIA suspendeu parcerias de partilha de receita com alguns pequenos provedores de nuvem de IA.
As restrições podem não estar apenas no chip
O artigo também mencionou que os custos de construção de data centers de IA continuam aumentando. Além das GPU, memória, equipamentos de rede, transformadores e sistemas de refrigeração também enfrentaram escassez de fornecimento. Alguns sistemas de servidores de IA baseados na plataforma NVIDIA viram seus preços aumentarem em mais de 15% devido à alta nos preços da memória.
Com as taxas de juros mantidas em níveis elevados, os custos de financiamento também aumentam simultaneamente. O artigo sugere que, se a demanda por IA continuar a crescer, Wall Street pode passar a considerar data centers como uma nova categoria de ativos de infraestrutura; no entanto, se as receitas de IA no futuro não atingirem as expectativas, os riscos não se limitarão às empresas de tecnologia, mas poderão se transmitir aos bancos, detentores de títulos, fundos de crédito privado, investidores em infraestrutura e fornecedores que oferecem garantias.