Após a volatilidade recente do mercado de ações da Coreia, os ETFs alavancados individuais voltaram a ser o foco de discussões regulatórias. Comentários da mídia estrangeira afirmam que esses produtos amplificam ainda mais o risco para investidores varejistas, pois mesmo que a ação subjacente retorne ao preço original, os detentores podem sofrer perdas contínuas devido à estrutura do produto, e a SEC deveria aproveitar esta janela de revisão das regras para suspender diretamente esses produtos.
Coreia do Sul atraiu US$ 9,4 bilhões em dois meses
O artigo menciona que os reguladores da Coreia aprovaram, há cerca de dois meses, um ETF alavancado individual que rastreia a Samsung Electronics e a SK Hynix. Esse tipo de produto oferece aos investidores exposição de 2 vezes às flutuações de preço, originalmente com o objetivo de atrair capital local de volta para o mercado coreano, desviando-o de produtos similares nos Estados Unidos.
Os fundos entraram rapidamente. Em menos de dois meses, investidores individuais da Coreia do Sul investiram cerca de US$ 94 bilhões nesse tipo de fundo, o equivalente a aproximadamente 14 trilhões de wons sul-coreanos. No entanto, o momento do lançamento do produto não foi ideal. Anteriormente, duas ações de chips já haviam subido fortemente no primeiro semestre, e posteriormente o entusiasmo global com negociações de IA esfriou, enquanto a concorrência da China começou a afetar as expectativas de vantagem da SK Hynix no setor de chips de IA.
Durante o ajuste das ações de tecnologia, SK Hynix e Samsung caíram 14,7% e 13,4% respectivamente em um único dia. Devido à concentração de peso no mercado de ações da Coreia do Sul, essa queda também pressionou o índice KOSPI e acionou múltiplas vezes o mecanismo de suspensão de negociação.
Rebalanceamento diário amplifica prejuízos
O artigo argumenta que a verdadeira questão não é apenas o alavancagem em si, mas a forma como esses ETFs operam. Para manter uma exposição diária de 2 vezes, os emissores dos fundos precisam ajustar suas posições após o fechamento: comprando mais quando os preços das ações sobem e vendendo mais quando caem, amplificando assim a volatilidade.
Segundo cálculos da HanYang Securities da Coreia do Sul, entre 27 de maio e 22 de julho, as ações da Samsung e da SK Hynix caíram 15,2% e 18,4%, respectivamente, enquanto os ETFs alavancados correspondentes caíram 40,2% e 49,4%, superando claramente as próprias ações subjacentes.
O artigo também aponta que esse tipo de produto apresenta "perda de volatilidade". Isso ocorre porque o fundo rastreia os retornos diários, e não o retorno acumulado desde o momento em que o investidor comprou originalmente. Em mercados laterais, mesmo que o preço da ação subjacente retorne ao ponto inicial, o valor líquido do ETF pode não se recuperar.
A瀚阳证券模拟 indica que, se tais volatilidades persistirem por um ano, mesmo que a Samsung e a SK Hynix retornem aos seus preços originais no final do ano, os ETFs alavancados relacionados ainda podem cair de 63% a 75%.
Os produtos americanos similares também estão sob pressão
O artigo afirma que este lote de produtos da Coreia do Sul é diretamente inspirado nos ETFs de alavancagem individual de ações dos Estados Unidos. Nos EUA, já existem produtos semelhantes que rastreiam ações de tecnologia como NVIDIA, Tesla e Microsoft, que os investidores podem comprar diretamente por meio de plataformas como Robinhood.
Até junho deste ano, o volume de ativos desse tipo de produto nos Estados Unidos atingiu cerca de US$ 65 bilhões, dos quais cerca de 90% das negociações vieram de investidores individuais. O desempenho de alguns desses produtos também já apresentou problemas semelhantes: um ETF que oferece exposição de 2x à Tesla caiu 51% nos últimos seis meses, enquanto o preço da Tesla caiu cerca de 20% no mesmo período; outro ETF que oferece exposição de 2x à Microsoft caiu quase 12% este ano, enquanto o preço da Microsoft, apesar da recuperação recente, acumulou alta de cerca de 2%.
O artigo argumenta que a SEC já estava ciente desses riscos há muito tempo. Em junho de 2023, o Comitê Consultivo de Investidores da SEC apontou que os principais detentores de ETFs alavancados de ações individuais são investidores individuais, muitos dos quais não compreendem os riscos de desvio causados pelo efeito de juros compostos e pelo rebalanceamento diário.
Atualmente, a SEC está revisando as regras dos ETFs, e a consulta pública permanecerá aberta até início de setembro, abrangendo claramente estratégias de ações individuais e produtos com alavancagem mais alta. O artigo argumenta que este é exatamente o momento em que a SEC pode agir diretamente para restringir esses produtos.