A mídia estrangeira afirma que mercados preditivos e apostas esportivas parecem estar apostando nos resultados de partidas, mas no sistema jurídico dos Estados Unidos, eles podem estar sob quadros regulatórios completamente diferentes. O ponto de controvérsia não é se os usuários estão “apostando”, mas se esses produtos são considerados jogos de azar regulados pelos estados ou derivativos financeiros regulados federalmente.
A estrutura de negociação dos dois tipos de produtos é diferente
O artigo afirma que as apostas esportivas tradicionais geralmente têm odds definidas diretamente pelos operadores, que atuam como contraparte dos usuários. As odds são ajustadas conforme o fluxo de fundos, e os ganhos da plataforma estão diretamente relacionados aos resultados das apostas dos usuários.
Mercados preditivos se aproximam do modelo de exchange. Por exemplo, com a pergunta “Seu time vencerá?”, se o preço do contrato for de US$ 0,63, isso significa que a probabilidade implícita atribuída pelo mercado é de aproximadamente 63%. Compradores e vendedores são emparelhados na plataforma; se o evento ocorrer, o contrato é liquidado em US$ 1,00; se não ocorrer, o valor cai a zero.
Essa também é a distinção que o Kalshi sempre enfatizou. A plataforma afirma que sua principal fonte de receita são as taxas de negociação, e não assumir diretamente todo o risco em oposição aos clientes. Por isso, os mercados de previsões são frequentemente comparados a bolsas de futuros, e não a cassinos.
A mesma aposta no jogo, mas jurisdição legal diferente
O artigo argumenta que a parte verdadeiramente complexa não está na forma de negociação, mas na atribuição regulatória. A Kalshi, como mercado de contratos designados regulado nos Estados Unidos, afirma que seus contratos de eventos devem ser incluídos no quadro federal de derivativos da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC).
Mas vários estados não aceitam essa afirmação. O ponto central das autoridades estaduais é que, se os usuários estão essencialmente apostando no resultado de partidas da NFL, então, mesmo que o produto seja denominado "contrato de evento", isso não o exclui necessariamente da categoria de apostas esportivas.
Essa divergência já gerou várias ações judiciais. O artigo menciona que, em setembro de 2026, Nova Jérsei solicitou à Suprema Corte dos Estados Unidos que decidisse se os estados têm o direito de aplicar suas próprias leis de jogos de azar a contratos esportivos oferecidos por mercados de previsão regulamentados federalmente. Anteriormente, diferentes tribunais já haviam chegado a conclusões divergentes em casos relacionados à Kalshi, e estados como Nevada também se envolveram na controvérsia.
This dispute affects more than just the platform
O artigo afirma que as diferenças de classificação afetam diretamente os produtos e condições de negociação acessíveis aos usuários, incluindo quem regula a plataforma, restrições de idade e localização, como os fundos dos clientes são gerenciados, a forma como o mercado é monitorado e se é permitido fechar posições antes da divulgação dos resultados.
Mercados preditivos também podem cobrir eventos além do esporte, como inflação, taxas de juros, eleições, dados econômicos e decisões regulatórias. Isso os torna mais semelhantes a uma ferramenta de negociação de eventos reais do que apenas um produto de apostas.
À medida que os negócios se expandem, os órgãos reguladores também estão intensificando a fiscalização. A CFTC já lidou com casos envolvendo negociação com informações não públicas ou tentativas de influenciar o resultado de eventos. Ao mesmo tempo, o volume comercial dos mercados de previsões também está aumentando. O artigo menciona que, no segundo trimestre de 2026, a receita de contratos de eventos da Robinhood atingiu US$ 1,56 bilhão, superando os US$ 1,29 bilhão em receita de negociação de ações no mesmo período, com um volume trimestral de 13,6 bilhões de contratos.
O artigo afirma que como as regras futuras forem definidas determinará se os mercados preditivos se tornarão mais semelhantes a bolsas financeiras ou continuarão sendo considerados, por alguns estados, como aposta esportiva.