As instituições estão entrando numa nova era de ativos digitais —Quais componentes devem ser colocados na cadeia e quais ainda podem permanecer fora da cadeia? Neste episódio do "Clearing Spotlight", convidámos Diretor da Fireblocks para a região da Ásia-Pacífico Amy Zhang, discutir juntosTokenização, Contratos Inteligentes e BlockchainComo manter a instituição ainda forterigoroso processo interno de aprovaçãoA base disso, melhorar significativamente a eficiência e a segurança da transferência de ativos. Esta conversa explora em profundidade Workflow de aprovação do Web2 E Transferência de ativos na cadeia Como alcançar o equilíbrio entre eles e por que cada vez mais instituições estão a optar por...Ambos avançam em paralelo, cada um aproveitando as suas respectivas vantagens.caminho
Moderador:
Olá a todos e bem-vindos de volta ao Clearing Spotlight. Neste podcast, focamo-nos em como os mercados avançam num ambiente complexo e como as instituições financeiras lidam com os riscos de liquidez e as mudanças nas infraestruturas. Obrigado por voltarem a ouvir o Clearing Spotlight. Hoje, o nosso convidado é... Amy Zhang, responsável da Fireblocks para a região da Ásia-PacíficoAmy, como é que tens estado ultimamente?
Amy Zhang:
Estou bem, e tu?
Moderador:
Estou também muito bem. Fico muito satisfeito por conversar contigo e és a primeira convidada feminina do nosso podcast.
Amy Zhang:
É verdade? Isso seria uma honra.
Moderador:
Por que não me dá, primeiro, uma breve apresentação sobre si e sobre a Fireblocks?
Amy Zhang:
Olá a todos. Sou a Amy e atualmente sou responsável pelos negócios da Fireblocks na Ásia-Pacífico. Juntei-me à Fireblocks há cinco anos e meio, altura em que a empresa ainda era muito pequena. Durante o primeiro ano, concentramo-nos essencialmente na validação de uma questão: Seria o sucesso da Fireblocks na Europa e nos EUA replicável na região da Ásia-Pacífico? Se pretendíamos continuar a investir na Ásia-Pacífico, qual deveria ser a nossa estratégia? E, acima de tudo, como garantir que os nossos clientes fossem devidamente apoiados localmente?
Muito rapidamente descobrimos que os clientes da Ásia-Pacífico de fato necessitam de produtos e funcionalidades semelhantes aos dos clientes da Europa e América do Norte, mas a verdadeira chave está na localização — é necessário estabelecer equipas no local e oferecer apoio próximo dos clientes.
Hoje em dia, a Fireblocks serve mais de 2400 clientes em todo o mundo; cerca de 500 na região da Ásia-Pacífico, abrangendo uma vasta gama de tipos de clientes, desde pequenos grupos de negociação em criptomoedas até aos maiores bancos e empresas de gestão de ativos do mundo, abrangendo praticamente todos os tipos.
Adoção de moedas estáveis na Ásia
Moderador:
Como descreveria a atual adoção de stablecoins na Ásia? O que está impulsionando essa dinâmica?
Amy Zhang:
Acho que uma das mudanças mais importantes é a transformação da "estrutura de confiança". Pode-se dizer que, desde a criação do sistema financeiro moderno, esta é a primeira vez em que bilhões de dólares em fundos estão a mover-se diariamente, sem a necessidade de uma intermediários tradicionais de confiança.Sem a participação direta de bancos ou instituições financeiras tradicionaisConcluir a transmissão, a contabilização e o liquidação.
Se desmontarmos a origem desse tipo de confiança, existem principalmente três aspectos.
Primeiro, éAumento da clareza regulamentarA maioria dos países asiáticos já estabeleceu um quadro regulatório para moedas estáveis ou encontra-se no processo de criação do mesmo. Isto mudou significativamente nos últimos 12 meses.
Segundo, éMaturidade tecnológicaAo longo do último ano, ocorreram muitos incidentes de segurança na indústria, mas foram precisamente estes incidentes que impulsionaram a maturidade das tecnologias e infraestruturas, permitindo que as organizações compreendessem melhor como interagir de forma segura com as cadeias de bloco e ativos digitais.
Terceiro, éConvertibilidade da liquidezOu seja, se a instituição pode concluir diretamente o on-ramp e o off-ramp, incluindo a emissão primária e a queima, bem como se pode aceder a uma liquidez suficiente no mercado secundário. Isto torna a stablecoin verdadeiramente numa ativo útil e conveniente, permitindo que os comerciantes realizem transferências transfronteiriças de fundos de forma muito eficiente.
A essência das stablecoins: unificação de informação e liquidação
Moderador:
Se tiveres de explicar a um ouvinte que nunca ouviu falar de stablecoins, como definirias o conceito de forma simples? Por que é tão importante para instituições?
Amy Zhang:
Pode-se começar a falar a partir de "como o dinheiro flui". Quando ocorre uma transferência entre ti e eu, de facto existem dois níveis:
Primeiro éCamada de Informaçãoou seja, eu digo-te quanto quero transferir;
Segundo,Camada de liquidação, o banco transfere realmente o dinheiro da minha conta para a sua conta.
No sistema tradicional, este processo envolve muitos intermediários, incluindo provedores de pagamentos, instituições de liquidação, etc. Os bancos encontram-se sempre no meio porque, historicamente, os fundos eram depositados nos bancos, que ao mesmo tempo assumiam a responsabilidade de gestão de riscos.
O saldo que vês na tua conta bancária não é equivalente ao dinheiro em espécie que o banco efectivamente detém. Os bancos operam num sistema de reservas fraccionadas, pelo que têm de gerir o risco entre "1 dólar em conta" e "1 dólar efectivamente recebido por outra parte".
A diferença fundamental das moedas estáveis reside no facto de que a informação e o liquidação são concluídos na mesma transação. O valor central que isto traz é a eficiência. Atrasos temporais nas transferências transfronteiriças sempre foram um problema, mas as moedas estáveis permitem liquidação imediata, poupando tempo, reduzindo custos e criando novas oportunidades de receita.
Esta é também a razão pela qual as primeiras pessoas a adotar moedas estáveis foramSetores com elevada necessidade de capital de giroPor exemplo, comerciantes de matérias-primas e empresas de navegação. Se eles conseguirem rodar 10 vezes 100 milhões de dólares num dia, a eficiência e o lucro serão completamente diferentes.
Além disso, na maioria das jurisdições regulamentadas, as stablecoins são respaldadas 1:1 por ativos de alta liquidez, como dólares, e não representam um sistema de reservas fracionárias bancárias.
As moedas estáveis "superam" os sistemas tradicionais de transações transfronteiriças?
Moderador:
Na sua opinião, ouve-se frequentemente no mercado que o volume de negociação de moedas estáveis está a superar os sistemas tradicionais de pagamentos transfronteiriços. Concorda com isso?
Amy Zhang:
Não acredito que já tenha ultrapassado completamente. Em 2024, o volume de fluxo de fundos transfronteiriços tradicionais é aproximadamente de 20 biliões de dólares, enquanto o volume de transferências de moedas estáveis é cerca de 2 biliões de dólares, ainda apenas um décimo. O mais importante é que estes 2 biliões de dólares provêm principalmente de fora do setor tradicional.
O que de fato aconteceu foi:Alguns setores que tradicionalmente tinham sido ignorados pelo sistema transfronteiro existente deslocaram-se naturalmente para as stablecoins.Primeiro foi a indústria de transações com criptomoedas, que necessitava de liquidações de grandes volumes, instantâneas e 24 horas por dia, 7 dias por semana, sendo quase um grupo "rejeitado pelos bancos" nos primeiros tempos. Depois vieram as novas formas económicas: plataformas de comércio electrónico, economia dos criadores e negócios digitalizados. Estas empresas precisavam de pagar grandes quantidades de pessoas em todo o mundo, e o sistema bancário tradicional não só era caro, como também tinha operações complexas. Mais tarde, surgiram indústrias com elevada necessidade de capital de exploração, como o comércio de matérias-primas, navegação e metais preciosos.
Por que a regulação é um catalisador para a adoção
Moderador:
FMI Os dados mostram que a Ásia-Pacífico lidera globalmente em atividade de stablecoins em 2024. Antes mencionaste que a regulação é um catalisador essencial para a adoção. Poderias desenvolver isso um pouco mais?
Amy Zhang:
O valor mais importante da regulação éDeterminação.
Primeiro, no nível da emissão: quais as stablecoins que podem ser utilizadas legalmente? Serão reconhecidas?
Em segundo lugar, no nível do balanço patrimonial: se um banco ou PSP detém uma stablecoin, como esta deve ser contabilizada e como o risco deve ser medido?
Atualmente, a Singapura e o Hong Kong estão a realizar consultas relacionadas, esclarecendo a posição das stablecoins nos balanços das instituições bancárias. Sem regras claras, as instituições não conseguem operar em grande escala.
Finanças Tradicionais Integração com a finança criptográfica
Moderador:
O facto de cada vez mais instituições financeiras tradicionais começarem a explorar stablecoins indica que tipo de mudanças estão a ocorrer na finança mainstream?
Amy Zhang:
Estamos a ver Fusão mútua entre TradFi e finanças criptográficas.
Tanto os bancos como os PSP estão a pensar como integrar moedas estáveis como uma nova via de pagamento no sistema existente. Se um banco não for um banco parceiro de uma moeda estável de grande aceitação, na realidade está a perder depósitos.
Para o PSP, moedas estáveis são apenas outra via férrea, masCustos mais baixos e maiores margens de lucro, podendo também trazer novas linhas de negócios. Ao mesmo tempo, instituições criptográficas nativas estão a emitir títulos tokenizados, obtendo uma resposta muito positiva do mercado.
Aprovação Web2 × Web3 refere-se a uma visão de futuro Na cadeia: Práticas reais das instituições
Moderador:
Como as organizações normalmente equilibram a inovação e a gestão de riscos, especialmente no que diz respeito ao tesouro on-chain e aos sistemas de pagamento?
Amy Zhang:
A realidade é que:Não é necessário colocar todos os环节 na cadeia. (Nota: "环节" pode ser traduzido como "etapas" ou "componentes", dependendo do contexto. Se for
Aprovação, permissões, gestão de riscos, muitas instituições já possuem sistemas internos muito maduros para Web2. Normalmente, eles completam estes processos fora da cadeia e, após a aprovação, utilizam infraestruturas seguras como a Fireblocks para mover realmente os ativos para a cadeia e permitir a sua circulação. Assim, surge uma divisão de responsabilidades:
Web2aprovação, permissões, controlo de riscos
Web3 refere-se a uma visão de futuroEmissão de ativos, transferência e liquidação
As liquidações entre bancos internos geralmente são realizadas numa blockchain privada ou num registo com autorizações; só quando for necessário interagir com ecossistemas públicos é que os ativos serão transferidos para blockchains públicas.
Ativo digital Tesouro Público Gestão
Moderador:
Muitas pessoas, quando pensam em ativos digitais, só associam ao Bitcoin, mas a gestão de tesouraria vai muito além disso. O que pensas disso?
Amy Zhang:
Um exemplo simples: uma empresa de comércio possui 1 milhão de dólares em capital de giro, que normalmente é mantido apenas como um colchão em uma conta bancária. Agora, ela pode converter esse dinheiro em stablecoins e ligar-se a fundos de mercado monetário na blockchain para obter rendimento; quando precisar de dinheiro, pode convertê-lo de volta para USDC, para utilização em pagamentos globais. Isto é, de fato, a forma como as empresas de negociação em criptomoedas gerem o seu tesouro atualmente, embora as empresas tradicionais apenas estejam começando a compreender isso. Claro, também há empresas cotadas em bolsa que consideram BTC e ETH como parte da sua alocação de ativos, o que é razoável do ponto de vista de retorno a longo prazo.
Moderador:
Quando as empresas realizam a diversificação do seu tesouro, ainda se concentram apenas em BTC e ETH?
Amy Zhang:
Depende do objetivo. Algumas empresas são para narrativas de mercado de capitais; outras são muito práticas ——Otimizar a eficiência do capital de giro com moedas estáveisNo fim, há apenas uma pergunta: que benefícios práticos as stablecoins podem trazer às empresas?
Moderador:
Como vê a posição de Hong Kong, dada a sua ativa atuação na política de moedas estáveis e finanças digitais?
Amy Zhang:
Não se pode falar de Hong Kong sem mencionar a China. Hong Kong e a China continental constituem um dos maiores corredores de capitais do mundo. Se futuramente as stablecoins regulares puderem desempenhar um papel nesse contexto, isso seria muito significativo. Além disso, Hong Kong tem um mercado de capitais de grande dimensão e possui uma vantagem natural na tokenização de títulos e obrigações. É também um dos poucos jurisdições que permite a oferta simultânea de ativos criptográficos e tokens de segurança num mesmo plataforma.
Moderador:
Por fim, qual seria a sua recomendação para executivos financeiros ou empreendedores que ainda estão hesitando em introduzir stablecoins?
Amy Zhang:
Primeiro, considere as stablecoins comoUma nova via adicionadaEm vez de negar o sistema existente. Em segundo lugar, não tenham medo da regulação. A regulação em si é uma oportunidade. Coisas que antes só os bancos podiam fazer, agora também podem ser participadas por PSP e corretoras, criando um enorme espaço comercial. Os bancos também não ignorarão esta tendência; estão a melhorar as suas capacidades para apoiar as necessidades dos clientes na era das stablecoins.
Moderador:
Muito obrigado, Amy, por partilhar as suas profundas reflexões sobre moedas estáveis e gestão de ativos digitais. Agradecemos a todos os ouvintes por estarem connosco. Somos o "Clearing Spotlight", trazendo-lhe continuamente uma visão clara do mercado. Até à próxima.