Autor original: Nicky, Foresight News
Em 12 de agosto, segundo relato da CoinDesk, a Fidelity está se preparando para adicionar mecanismos de staking e distribuições de dividendos em dinheiro trimestrais ao seu Fidelity Ethereum Fund (FETH). De acordo com o formulário de registro revisado, o fundo pode realizar staking de até 100% de sua posição em ethereum, sem proporção mínima exigida, enquanto mantém uma parte dos ETH para atender às necessidades de resgate e liquidez.
O esquema mostra que a Fidelity manterá 85% dos rendimentos brutos de staking, enquanto os outros 15% serão distribuídos entre o patrocinador do fundo, o custodiante e os operadores de nós, incluindo Blockdaemon, Figment e Galaxy. Os rendimentos líquidos de staking serão priorizados para cobrir as despesas operacionais do fundo, com o excedente destinado a distribuições em caixa trimestrais. A Fidelity afirmou que também pode vender parte do ETH para arrecadar recursos para as distribuições.
FETH é um dos principais produtos dos ETFs de ethereum spot nos EUA. De acordo com dados da CoinGlass, até meados de agosto, o AUM do FETH era de aproximadamente US$ 1,34 bilhão, ocupando a quarta posição entre produtos similares. Os três primeiros são o iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) da BlackRock, com aproximadamente US$ 7,21 bilhões; o Ethereum Staking ETF da Grayscale (ETHE), com aproximadamente US$ 3,46 bilhões; e o Ethereum Staking Mini ETF da Grayscale (ETH), com aproximadamente US$ 1,27 bilhão.
Essa ação da Fidelity não é um precedente no setor. Anteriormente, Grayscale e 21Shares já adicionaram funcionalidades de staking aos seus fundos de ethereum, enquanto BlackRock optou por lançar um produto de staking independente, o iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Segundo dados oficiais da Grayscale, sua ETHE apresenta atualmente uma taxa bruta de staking de 2,75%, uma taxa líquida de staking de 2,11%, uma taxa de staking de aproximadamente 80,51% e recompensas líquidas acumuladas em dólares americanos de cerca de US$ 27,3 milhões.
Nos produtos com distribuição de dividendos realizados, o ETHE teve um dividendo por ação de aproximadamente US$ 0,0217 na última rodada, enquanto o ETHB teve um dividendo por ação de aproximadamente US$ 0,0325; a frequência de distribuição é geralmente mensal ou, no mínimo, trimestral. A taxa líquida de rendimento de staking do mini trust do ETH é de aproximadamente 2,59%, e a taxa de recompensa de staking de 30 dias do ETHB da BlackRock é de aproximadamente 1,84%.
De acordo com os dados do site oficial da Ethereum, atualmente cerca de 41,85 milhões de ETH estão bloqueados na rede Ethereum, representando 33% da oferta, com uma taxa de rendimento anualizada de aproximadamente 2,6%. O rendimento líquido dos produtos ETF geralmente é inferior a esse nível, pois são deduzidas taxas de serviço de stake e taxas de gestão, e os fundos geralmente apenas stakeiam uma parte dos ativos para manter um buffer de liquidez.
Tomando como exemplo o ETHE da Grayscale, a rentabilidade bruta de 2,75% é reduzida para 2,11% líquida após dedução de aproximadamente 23% de taxas de patrocinador e custódia. A Fidelity planeja reter 85% da rentabilidade bruta, o que significa que a rentabilidade líquida real recebida pelos investidores dependerá das taxas do fundo, da proporção de staking e do desempenho do operador de nó, com uma rentabilidade líquida esperada entre 1,5% e 2%.
FETH foi lançado em outubro de 2023 e listado na bolsa Cboe BZX em julho de 2024 como um dos primeiros ETFs de spot do Ethereum nos Estados Unidos. A taxa de gestão do FETH é de 0,25%, com custódia realizada pela Fidelity Digital Assets. Desde sua listagem, o fundo tem participado do mercado competitivo com vantagens de baixa taxa e autocustódia.
A entrada da Fidelity pode acentuar ainda mais o efeito de concentração de mercado nos ETFs de Ethereum. Produtos já disponíveis com rendimento de staking, como os da Grayscale, 21Shares e BlackRock, já ocupam as posições de liderança do setor, com forte reconhecimento de marca e vantagens de liquidez. O rendimento adicional proporcionado pela função de staking torna esses produtos mais atraentes para os investidores, o que pode acelerar a saída de capital dos ETFs menores que não oferecem rendimento de staking.
Situações semelhantes já ocorreram no mercado de ETFs de Bitcoin. O ETF de Bitcoin da Hashdex, DEFI, encerrou suas operações em agosto deste ano, com ativos sob gestão de aproximadamente US$ 14,7 milhões, tornando-se o primeiro ETF spot de Bitcoin a ser liquidado nos Estados Unidos. O cenário competitivo no mercado de ETFs de Ethereum também é altamente concentrado. Segundo dados da CoinGlass, atualmente existem 12 fundos de ETF de Ethereum no mercado, com um volume total de ativos sob gestão de aproximadamente US$ 13,72 bilhões. Os cinco principais ETFs concentram cerca de US$ 13,48 bilhões em ativos sob gestão, representando 98,25% do mercado total. Os cinco principais produtos dominam a maior parte da quota de mercado, e fundos com menor volume enfrentarão pressão crescente para sobreviver, caso não ofereçam funcionalidades de retorno diferenciadas.