O Federal Reserve manteve as taxas de juros estáveis em 29 de julho, mas a verdadeira história foi quem não concordou. Três presidentes de bancos regionais discordaram da votação de 9 a 3 para manter a taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75%, cada um defendendo um aumento de 25 pontos-base.
Esse tipo de revolta organizada e hawkish não acontece desde 2016. E para os investidores em criptomoedas que passaram o último ano observando o bitcoin dançar conforme a batuta do Fed, as implicações são difíceis de ignorar.
Três gaviões, uma mensagem
Beth M. Hammack do Fed de Cleveland, Neel Kashkari do Fed de Minneapolis e Lorie K. Logan do Fed de Dallas votaram a favor de uma política mais apertada. Seu raciocínio centrou-se em uma realidade teimosa: a inflação permanece acima da meta de 2% do Fed e não está diminuindo rapidamente o suficiente para seu conforto.
Os dissidentes apontaram para choques de oferta contínuos como principal culpado. As interrupções no setor energético ligadas aos conflitos no Oriente Médio mantiveram as pressões sobre os preços elevadas de maneira que a política monetária sozinha não consegue resolver facilmente.
Este também foi o primeiro encontro do FOMC sob o novo presidente Kevin Warsh, tornando a dissidência um teste precoce e visível de sua liderança.
A manutenção hawkish e o que ela significa
Analistas descreveram o resultado como um “hold hawkish”, que é a maneira da Wall Street de dizer: não aumentamos as taxas, mas não se confortem. A mensagem para os mercados é que o Fed não está pronto para aliviar, e uma fração significativa acredita que a política deve na verdade estar se tornando mais restritiva.
A taxa de fundos federais, em 3,5% a 3,75%, já está em território restritivo segundo padrões históricos recentes. Para contexto, as taxas estavam próximas de zero ainda no início de 2022, antes do Fed iniciar sua campanha agressiva de aperto. O fato de que três membros votantes queriam elevar ainda mais as taxas indica o quanto certas partes do Fed estão levando a sério o problema da inflação.
Criptomoeda presa no fogo cruzado
Os mercados de bitcoin e ethereum reagiram com sensibilidade notável ao resultado do FOMC. O foco dos três dissidentes na inflação de oferta, especialmente nos custos energéticos impulsionados pela instabilidade geopolítica, adiciona outra camada de complexidade. Choques de oferta são notoriamente difíceis de serem tratados pelos bancos centrais apenas com ferramentas de taxas de juros. Aumentar as taxas combate efetivamente a inflação impulsionada pela demanda. Mas quando os preços estão subindo porque o petróleo está mais difícil de obter, e não porque os consumidores estão gastando de forma irresponsável, os aumentos de taxas podem desacelerar a economia sem realmente resolver o problema da inflação.
Os traders que navegarem nesse ambiente devem observar atentamente dois aspectos. Primeiro, se a dissidência aumentar nas próximas reuniões, o que sinalizaria que o comitê está se movendo em direção a aumentos reais nas taxas, e não apenas à manutenção. Segundo, se as pressões inflacionárias impulsionadas pela energia diminuírem por conta própria, o que reduziria a pressão sobre os membros mais duros e potencialmente abriria caminho para cortes nas taxas mais tarde no ciclo.