O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, usou seu primeiro discurso principal em Jackson Hole para deixar claro um ponto: a luta contra a inflação não está concluída.
Warsh disse que os dados recentes não o convenceram de que as pressões de preços subjacentes estão caindo rapidamente o suficiente em direção à meta de 2% do Fed, abrindo caminho para aperto adicional se o progresso estagnar. Os mercados reagiram rapidamente, com a probabilidade de um aumento de juros em setembro subindo para acima de 50%, de cerca de 35% antes do discurso.
A mudança importa porque o Fed mantém sua taxa de referência em 3,50%-3,75%, enquanto a inflação do PCE de julho permaneceu em 3,7% ano a ano. Mais da metade dos bens e serviços rastreados pelo governo ainda registrou aumentos de preços de pelo menos 3% no último ano.
Rendimentos do Tesouro e dólar sobem
Os títulos de curto prazo absorveram a maior parte da pressão imediata.
O rendimento do Tesouro a 2 anos subiu 6,6 pontos-base para cerca de 4,29%, seu nível mais alto em um mês. O rendimento a 10 anos subiu para cerca de 4,68%, enquanto o Índice do Dólar dos EUA subiu cerca de 0,4% para 99,55, à medida que os traders precificavam uma maior probabilidade de outro aumento dos juros pelo Fed.
Isso reverte algumas das expectativas mais brandas que haviam se formado antes de Jackson Hole. A previsão de taxa da Coinpaper antes do discurso colocava a probabilidade de aumento em setembro próximo a 35%.
Warsh quer um “Fed mais silencioso”
Warsh também reforçou sua preferência por menos orientação futura.
Em vez de sinalizar decisões de taxas com antecedência, ele deseja que os mercados respondam mais diretamente aos dados econômicos recebidos. Essa abordagem difere do estilo de comunicação utilizado pelos anteriores presidentes do Fed e contribuiu para a incerteza em torno da função de reação do banco central.
Ao mesmo tempo, Warsh descreveu a economia como relativamente resiliente. Os gastos dos consumidores e os investimentos empresariais permanecem sólidos, enquanto os investimentos em IA podem, eventualmente, impulsionar a produtividade e o crescimento potencial. Essas condições podem dar ao Fed mais espaço para manter a política restritiva se a inflação permanecer elevada.
Para os mercados, a combinação de rendimentos mais altos e um dólar mais forte pode pressionar ativos sensíveis a taxas. O guia do DXY da Coinpaper explica por que a força do dólar importa para o bitcoin, ouro e commodities, enquanto rendimentos reais permanecem outro canal chave de transmissão da política mais apertada do Fed.
O próximo grande teste é a reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro. Warsh não prometeu um aumento, mas sua mensagem em Jackson Hole deixou claro que manter as taxas estáveis não é mais o cenário base único do mercado.