Dois números estão prestes a suportar uma grande carga. A decisão de política do Federal Reserve em setembro depende dos dados de inflação a serem divulgados em 10 e 11 de setembro, apenas alguns dias antes dos responsáveis se reunirem para a reunião do FOMC em 15-16 de setembro. Se esses números forem mais altos que o esperado, o banco central pode ter pouca margem política para manter os juros inalterados.
O governador do Fed Christopher Waller afirmou explicitamente que os dados de inflação de agosto influenciarão se o Fed agirá sobre as taxas.
O que os dados mostrarão e por que isso importa
O primeiro é o índice de preços ao produtor para agosto, previsto para 10 de setembro, com consenso esperando uma alta mensal de 0,4%. Um dia depois, chega o índice de preços ao consumidor, com analistas projetando o mesmo aumento mensal de 0,4% e uma leitura anual de 3,4%.
Considere o PPI como um indicador antecipado: quando os custos aumentam no nível da fábrica e atacado, eles tendem a se refletir nos preços pagos pelos consumidores semanas depois. O CPI é o número mais visível ao público, mas a métrica realmente preferida pelo Fed é o índice de despesas com consumo pessoal, que incorpora dados de ambos os relatórios.
Essa cifra do PCE é a que está causando mais dano à credibilidade do Fed no momento. O PCE geral ficou em 3,7% em termos anuais até junho, queda de 4,1% em maio, mas ainda quase o dobro da meta de 2% do Fed. O PCE subjacente, que exclui alimentos e energia, está em 3,3%.
A meta da taxa de fundos federais atual está em 3,50%-3,75%, um nível mantido pelo Fed desde o início de 2026.
Economistas divididos, mas a maioria aposta em manutenção
Uma pesquisa da Reuters com economistas realizada entre 4 e 9 de setembro descobriu que cerca de 70% esperam que o Fed mantenha as taxas inalteradas até o final de 2026. Uma parcela significativa dos entrevistados ainda antecipa pelo menos mais um aumento antes do fim do ano.
Essa divisão espelha o que emergiu das próprias projeções do Fed em junho. Pelo menos nove participantes do FOMC indicaram na época que esperavam pelo menos mais um aumento de taxas até o final do ano.
O cenário de emprego diminuiu um pouco como foco principal. Após os dados recentes de emprego, a atenção dos traders e analistas se voltou totalmente para as pressões de preços antes da reunião do FOMC.
O que uma impressão quente realmente desencadearia
O sinal do governador Waller de que os dados de inflação de agosto podem provocar um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa coloca a possível mudança em termos específicos. Um aumento de 25 pontos-base a partir da faixa atual elevaria a meta para 3,75%-4,00%.
A tendência de desinflação tem sido real. Reduzir de 4,1% para 3,7% no PCE geral em um único mês não é nada. Mas dois meses consecutivos com aumentos mensais de 0,4% tanto no PPI quanto no CPI complicariam bastante essa confiança.
A inflação ainda está em 3,7% no índice geral e 3,3% no núcleo, bem acima da meta de 2% do Fed. Decidir manter as taxas diante de leituras persistentemente elevadas corre o risco de sinalizar que a meta é mais uma sugestão do que um compromisso.