O Fed mantém as taxas estáveis em 3,50%-3,75% amid tightening do mercado

O Fed manteve a taxa de fundos federais estável em 3,50%–3,75% na reunião de julho, enquanto três funcionários apoiaram um aumento de 25 pontos-base. Waller disse que "o mercado já fez muito", e suas observações sugeriram que rendimentos mais altos no trecho longo poderiam reduzir a necessidade de aumentos proativos da taxa do Fed. Goldman Sachs afirmou que Waller minimizou as pressões inflacionárias relacionadas à IA e sinalizou que as taxas de mercado podem substituir aumentos de taxas. Barclays e Nomura disseram que as observações implicam um limiar mais alto para aumentos de taxas e uma barreira mais baixa para a continuação da alta nos rendimentos do trecho longo. Nomura alertou que as inclinações douradas de Waller e sua função de reação política vaga podem minar a credibilidade do Fed contra a inflação e elevar a taxa de inflação implícita de 5 anos à frente.

Por que isso importa: Um canal de aperto do mercado de títulos pode reduzir a necessidade de aumentos imediatos nas taxas, mas também pode tornar as expectativas futuras de política menos estáveis.

Cautiosamente baixista, aversão ao risco, impulsionado por macrofatores, redução de risco.

Motivo: Waller saudou o aperto financeiro impulsionado pelo mercado, o que pode manter as taxas de longo prazo restritivas para ativos de risco.

Na pausa do FOMC de novembro de 2023, os minutos do Fed afirmaram que os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo aumentaram e que os preços de mercado atribuíram cerca de 30% de probabilidade a um aumento de 25 pontos-base na reunião do FOMC de dezembro ou janeiro. Isso demonstra como o aperto do mercado de títulos pode reduzir a pressão por aumentos imediatos de taxas, mantendo a incerteza da política ativa. (Federal Reserve) Diferença: O caso atual centra-se na bem-vinda explícita de Waller ao aperto impulsionado pelo mercado e ao risco das expectativas de inflação.

Rendimentos mais altos no trecho longo podem apertar as taxas de desconto e reduzir a demanda por ativos de risco sensíveis à duração. Se a inflação de equilíbrio continuar a subir, os mercados podem precificar uma função de reação do Fed menos previsível. Se os rendimentos no trecho longo se estabilizarem, o canal de aperto pode permanecer contido.

Oportunidades: Se os rendimentos de longo prazo pararem de subir após os comentários de Waller, então adicionar exposição ao risco após confirmação pode ser um sinal potencial de reavaliação de risco.

Riscos: Se a inflação de ponto de equilíbrio continuar aumentando, reduzir a exposição sensível à duração pode limitar a queda decorrente de uma função de reação do Fed mais volátil.