O governador do Fed, Waller, pede paciência e diz: "Dê uma chance à desinflação"

O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, quer que seus colegas respirem antes de recorrer novamente à alavanca de aumento das taxas. Em 3 de setembro, Waller sinalizou que tende a manter a taxa de fundos federais estacionada na faixa atual de 3,5% a 3,75% na próxima reunião do FOMC, argumentando que os dados recentes de inflação merecem tempo para se desenrolar antes que os formuladores de políticas reajam.

Sua mensagem principal foi direta: “Dê uma chance à desinflação. Podemos esperar uma reunião.”

O argumento de Waller para manter a estabilidade baseia-se em um dado realmente encorajador. A taxa de inflação subjacente de três meses caiu de 4,76% em fevereiro para 3,05% até julho. Ainda está bem acima da meta de 2% do Fed, mas a tendência está se movendo na direção correta.

Ele descreveu a tendência de baixa como “encorajadora”. Waller também apresentou um argumento prático contra o aumento: um único aumento de 25 pontos-base não faria muito para empurrar significativamente o IPC em direção à meta. A política monetária atual é, segundo sua própria análise, ligeiramente restritiva, o que significa que o nível atual das taxas já está exercendo algum efeito sobre a inflação.

As observações de Waller não ocorreram em um vácuo. As tarifas implementadas em 2025 continuam a gerar efeitos em cadeias de suprimento e preços ao consumidor. Os custos elevados de energia vinculados aos conflitos militares em curso no Oriente Médio estão mantendo os preços de insumos persistentemente altos em setores-chave. E há ainda o fator imprevisível: a demanda impulsionada por IA está criando novas dinâmicas de preços que os economistas ainda tentam compreender plenamente.

Dito isso, Waller não descartou nada. Ele deixou claro que, se os próximos dados de inflação se mostrarem decepcionantes, uma reavaliação da postura atual da política monetária estaria em análise. Ele já alertou anteriormente que uma inflação subjacente persistentemente alta poderia exigir uma política mais apertada.

A posição de Waller representa uma evolução notável em seu próprio pensamento. Ele entrou em 2026 com uma perspectiva relativamente dócil, esperando que a inflação diminuísse mais rapidamente do que ocorreu. Quando isso não se materializou, ele passou a adotar uma postura mais dependente de dados.

Isso o coloca a uma distância interessante do presidente Kevin Warsh, que supostamente inclina-se para uma postura mais agressiva sobre as taxas. O argumento de Waller é essencialmente temporal: mais um mês de dados não custará à Reserva Federal sua credibilidade, mas agir prematuramente com informações incompletas pode.

Para os investidores, a posição de Waller oferece um alívio de curto prazo da ansiedade por aumentos de taxas. Manter-se estável entre 3,5% e 3,75% dá aos ativos de risco, incluindo ações, espaço para respirar. Se a próxima rodada de dados de inflação confirmar a tendência de queda na qual Waller está apostando, a justificativa para uma manutenção prolongada se fortalece consideravelmente. Se os números retornarem ao nível de fevereiro de 4,76%, a conversa muda rapidamente em direção ao aperto.