O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, acabou de fornecer aos mercados algo que não ouviam há algum tempo: uma razão para respirar aliviados. Durante uma entrevista no Reuters NEXT Newsmaker em 3 de setembro, Waller disse que apoiaria manter a taxa de fundos federais inalterada na próxima reunião do FOMC, desde que os dados de inflação recebidos continuem mostrando desaceleração. Os futuros das ações dos EUA subiram levemente com os comentários, e os rendimentos dos títulos, que estavam em uma tendência de rigor, finalmente se estabilizaram.
O momento é importante. O presidente do Fed, Kevin Warsh, havia recentemente direcionado os mercados na direção oposta com comentários que aumentaram as expectativas de alta de juros no curto prazo. O tom mais moderado de Waller ofereceu um contrapeso, e os traders agiram rapidamente para reprecificar conforme adequado.
O quadro de inflação que Waller está acompanhando
Waller não fingiu que a inflação está resolvida. Ele reconheceu que ela permanece “significativamente acima” da meta de 2% do Fed. A inflação geral ficou em 3,7% até julho, com a inflação subjacente em 3,3%. Esses não são números de vitória.
Mas ele apontou para uma tendência que chamou de “encorajadora”. A taxa de inflação anualizada de três meses caiu de 4,76% em fevereiro para 3,05%. Isso representa uma desaceleração significativa em um período relativamente curto, e é exatamente o tipo de momentum que o Fed observa atentamente ao decidir se deve apertar ainda mais ou manter a posição.
Os mercados respondem com um suspiro de alívio
A reação mais imediata apareceu nas expectativas de taxas. A ferramenta CME FedWatch, que rastreia as probabilidades implícitas no mercado para movimentos da política do Fed, registrou uma queda na probabilidade de um aumento de taxas para 54,6%. Isso representa uma redução de aproximadamente 12 pontos percentuais em relação ao nível das probabilidades antes da entrevista de Waller.
O mercado de títulos respondeu aos comentários de Waller suspendendo sua recente venda. Os rendimentos se estabilizaram em toda a curva, o que, por sua vez, elevou a aversão ao risco nos equities. Os futuros de ações europeias também subiram durante a sessão, aproveitando a mesma onda de expectativas recalibradas.
O que está impulsionando o cenário mais amplo
Os comentários de Waller não existem em um vácuo. O cálculo do Fed está sendo complicado por uma série de pressões externas, incluindo tarifas, preços de energia e tensões geopolíticas. Cada uma dessas variáveis tem o potencial de aumentar a inflação, independentemente do que a demanda doméstica esteja fazendo.
O dinamismo atual também é moldado pela tensão interna dentro do Fed. Warsh e Waller parecem estar interpretando dados semelhantes por meio de lentes diferentes, com Warsh enfatizando o nível ainda elevado da inflação e Waller focando na direção da tendência.
O que os traders e investidores devem observar
Uma probabilidade de 54,6% de um aumento ainda significa que o mercado vê uma chance ligeiramente maior que 50% de as taxas subirem. A próxima rodada de dados de inflação será crucial para determinar se a tendência “encorajadora” de Waller se mantém ou se a abordagem mais hawkish de Warsh se mostra acertada.
A diferença entre 3,05% na medida de três meses e a meta de 2% também significa que o Fed ainda tem um longo caminho a percorrer antes que alguém comece a falar em flexibilização.