A presidente da Fed, Warsh, apresenta um painel de dados para a economia dos EUA

Kevin Warsh marcou seu 100º dia como presidente do Federal Reserve com um discurso-chave em Jackson Hole que soou menos como um discurso tradicional de banco central e mais como um piloto explicando aos passageiros os instrumentos do cockpit. Em vez de oferecer a orientação habitual sobre para onde as taxas estão indo, Warsh detalhou exatamente quais indicadores ele está monitorando e por quê.

O discurso de Warsh em 28 de agosto apresentou o que ele chamou de “mapa de trilha” para a política monetária. Ele é baseado em sete princípios, o mais notável sendo um compromisso firme com uma meta de inflação de 2% e uma preferência por taxas de juros de curto prazo como ferramenta principal do Fed.

Esse alvo de 2% importa porque os números atuais não estão próximos. A inflação do PCE, a medida de preços preferida do Fed, está em 3,7% na base anual. Ao analisar os últimos seis meses, a taxa anualizada sobe para 4,1%. Cerca de metade dos componentes do PCE estão acima de 3% na base anualizada.

Do lado do trabalho, o desemprego está em 4,1%, um nível que Warsh caracterizou como consistente com o pleno emprego.

Talvez o dado mais interessante: os gastos de capital das empresas estão aumentando em aproximadamente 9% em base de quatro trimestres, com mais da metade desses gastos vinculados a investimentos em inteligência artificial.

A mudança filosófica na abordagem de Warsh centra-se no timing. Ele sinalizou uma preferência por indicadores econômicos em tempo real em vez das liberações tradicionais de dados mensais, que muitas vezes chegam semanas ou meses após o fato.

Warsh também observou que as condições financeiras atuais mostram “poucos sinais de restrição de política” apesar da inflação elevada. A tradução: mesmo com as taxas no nível atual, a economia não parece estar sentindo muita pressão. Essa observação sozinha sugere que o presidente do Fed vê espaço para uma política mais apertada, se os dados justificarem.

A reação de Wall Street situou-se entre cautelosa e nervosa. Os analistas caracterizaram amplamente o discurso como de tom hawkish, mas de intensidade moderada. Warsh não bateu na mesa em favor de aumentos imediatos nas taxas, mas também não fechou a porta.

Os operadores de títulos agora estão precificando probabilidades elevadas de um aumento de juros já em setembro, embora nada seja certo sob o novo framework de Warsh.