A presidente da Fed, Warsh, destaca a IA como fator macroeconômico e vendas de tokens no radar

Título: O presidente do Fed, Kevin Warsh, chama a IA de “ponto de virada na história”. Aqui está o que os investidores em criptomoedas devem considerar. Em seu primeiro discurso principal em Jackson Hole como presidente do Fed, Kevin Warsh focou menos em sinais de taxas de juros e mais no impacto macroeconômico da IA — e apresentou-o em termos que devem fazer os participantes do mercado de criptomoedas prestarem atenção. Em uma seção intitulada “Preparando-se para Conjunturas Futuras de Política”, Warsh argumentou que a IA não é apenas uma tendência tecnológica, mas um possível novo fator de produção com fluxos monetários mensuráveis — incluindo receitas baseadas em tokens — que o Fed agora acompanha. Quatro principais lições para a comunidade de criptomoedas: 1) A IA pode estar encerrando a tese da “estagnação secular” — e os gastos com capital estão aumentando rapidamente - Warsh disse que a ideia pós-2008 de que “tudo de bom já havia sido inventado” já não se sustenta. Os gastos com capital das empresas — a “semente do futuro crescimento econômico” — aumentaram cerca de 9% nos últimos quatro trimestres, segundo ele, o ritmo mais rápido desde 2021. - Importante: ele atribuiu mais da metade desse crescimento nos gastos com capital à construção da infraestrutura de IA. O que o Fed observará a seguir não será apenas o nível de gastos, mas “a segunda derivada” — se a taxa de crescimento acelera ou desacelera. 2) O progresso da IA está acelerando — “hiper-lei de Moore” - Warsh chamou o progresso da IA de mais rápido do que os entusiastas previram e disse que “o potencial para um crescimento substancialmente maior está aumentando”. - Ele descreveu “piscinas de capital cada vez maiores” fluindo para a infraestrutura de IA e invocou uma “hiper-lei de Moore” — sugerindo que capacidade e gastos podem estar se acumulando ainda mais rápido do que o tradicional dobramento da capacidade de computação a cada dois anos. 3) Vendas de tokens agora são um item macroeconômico - Warsh ligou os fluxos de capital diretamente à economia de tokens: “Capital e trabalho se combinaram para criar os grandes modelos linguísticos no coração da IA. Os usuários compram tokens para ter acesso aos modelos.” - Ele citou relatórios estimando vendas anualizadas de tokens apenas para os dois principais laboratórios em mais de US$ 100 bilhões — “um aumento de mais de 500% em relação a um ano atrás”. Essa linguagem sinaliza que o Fed trata o consumo de tokens como uma parte observável da economia, não meramente uma métrica tecnológica de nicho. 4) O Fed reconhece a IA como um possível fator de produção — mas ainda não tem um quadro político - Warsh disse que o Fed “reconhece que a IA é uma nova variável — potencialmente um novo fator de produção — que terá consequências tanto para a economia quanto para a condução da política monetária”. - Ele levantou as principais perguntas em aberto: A IA impulsionará um aumento sustentado na produtividade? E como o “uso de tokens” interagirá com o trabalho — complementar ou competitivo? Uma força-tarefa do Fed sobre produtividade e empregos está estudando isso, mas Warsh enfatizou que seu trabalho “não tem impacto nas decisões que tomamos na conjuntura política atual”. Em resumo: o Fed agora trata a IA como relevante macroeconomicamente, mas ainda não possui um quadro político para incorporá-la às decisões de taxas. Contexto real e risco de concentração - A pergunta de Warsh sobre quem captura o excedente da IA recebeu uma resposta quase instantânea nos mercados: a Nvidia relatou receita recorde trimestral de US$ 96,2 bilhões e divulgou US$ 366 bilhões em compromissos futuros para infraestrutura de IA, além de ter sido relatado que está se movendo para adquirir a Hugging Face por cerca de US$ 12,9 bilhões. - Essa concentração importa: um relatório de um ano atrás mostrou que 95% das startups de IA generativa estão falhando, implicando que o valor gerado pela construção da IA pode estar se agregando a um pequeno conjunto de fabricantes de chips, provedores de nuvem e grandes laboratórios de IA, em vez de se dispersar amplamente. O que isso significa para os mercados de criptomoedas - A economia de tokens passou de métricas ao nível do produto para um dado macroeconômico na visão do Fed. Se as vendas de tokens continuarem a crescer, elas poderão influenciar estimativas de crescimento e, por fim, o cenário político que molda mercados e ativos de risco. - Observe a “segunda derivada” dos gastos com capital da IA, as tendências da receita em tokens e a concentração do mercado. Gastos com capital e monetização de tokens acelerando rapidamente podem aumentar as projeções de produtividade; vencedores concentrados podem criar efeitos sistêmicos sobre ativos e poder de mercado que importam tanto para reguladores quanto para investidores. - Para construtores e traders de criptomoedas, a lição é direta: o Fed está observando tokens. Isso muda as apostas — e os possíveis caminhos para respostas políticas, regulatórias e de mercado — mesmo que os formuladores de políticas ainda não tenham decidido como agir. Conclusão: Warsh chamou a IA de “ponto de virada na história”. Para os participantes da criptomoeda, a mudança mais importante é que o uso de tokens agora é visível — e sendo considerado — pelo Fed como uma variável econômica. Como esse reconhecimento se traduzirá em políticas e resultados de mercado ainda está por ver, mas agora está claramente no radar macroeconômico.