Principais conclusões
- Os gastos com infraestrutura de IA criam novas pressões inflacionárias em todo o mundo
- Os banqueiros centrais consideram taxas mais altas apesar dos ganhos futuros de produtividade
- O investimento em data centers intensifica a competição por capital global
O boom global de investimentos em inteligência artificial está criando um desafio inesperado para os bancos centrais: a tecnologia esperada para tornar as economias mais produtivas pode inicialmente aumentar a inflação e os custos de empréstimos.
O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e outros formuladores de políticas monetárias expressaram preocupações sobre o impacto econômico dos gastos massivos em infraestrutura de IA durante as reuniões do FMI e do Banco Mundial em Bangcoc em 16 de outubro.
De acordo com Reuters, os banqueiros centrais estão analisando se a competição por financiamento, eletricidade e equipamentos industriais pode manter as taxas de juros elevadas, mesmo enquanto a inteligência artificial promove melhorias substanciais de produtividade a longo prazo.
Por que os gastos com IA podem impulsionar a inflação para cima
O boom da IA exige investimento massivo antes que as empresas possam realizar seus potenciais benefícios econômicos.
Empresas de tecnologia estão construindo centros de dados, comprando processadores avançados, expandindo a infraestrutura de energia e construindo redes de telecomunicações. Esses projetos competem por equipamentos, mão de obra e eletricidade já necessários em outras partes da economia.
Quando os gastos aumentam mais rápido do que os fornecedores conseguem expandir a capacidade, os preços podem subir.
Warsh descreveu o aumento do investimento como um choque econômico que os bancos centrais devem considerar ao manter a estabilidade de preços.
A distinção é importante porque a IA tem dois efeitos econômicos concorrentes. No curto prazo, a construção de infraestrutura aumenta a demanda por recursos escassos. Ao longo do tempo, maior automação e produtividade podem reduzir os custos de produção e expandir a produção econômica.
A escala desses investimentos também introduz requisitos de financiamento substanciais.
Como analisado no mais amplo boom da dívida de IA, provedores de infraestrutura dependem cada vez mais de empréstimos e compromissos de longo prazo com clientes para financiar capacidade de computação.
No entanto, os gastos com IA não são a única força inflacionária. Preços mais altos de energia, empréstimos governamentais e disrupturas geopolíticas estão simultaneamente influenciando as decisões dos bancos centrais.
Bancos Centrais Enfrentam um Dilema de Taxas de Juros Mais Altas
O aumento nos investimentos está revivendo discussões sobre a taxa de juros neutra, frequentemente chamada de R-star.
Esta é a taxa de juros teórica consistente com a atividade econômica operando próximo ao seu potencial sem adicionar pressão inflacionária ou recessiva.
Quando empresas e governos exigem mais capital de investimento, os custos de empréstimo de equilíbrio podem aumentar, especialmente se as poupanças não aumentarem suficientemente para financiar os gastos.
Isso poderia tornar mais difícil manter taxas de juros baixas.
Warsh reconheceu que o investimento em IA está contribuindo para pressões de preços de curto prazo, enquanto expressou confiança em seus benefícios de produtividade de longo prazo. Ele não indicou se o Fed elevará as taxas em sua reunião de 28 de outubro.
O Banco Central Europeu e outras autoridades monetárias importantes enfrentam desafios semelhantes, embora suas decisões também dependam da inflação, crescimento e condições financeiras locais.
Custos de empréstimo mais altos já estão afetando o setor de tecnologia.
Os investidores tornaram-se cada vez mais preocupados com divída da CoreWeave, onde spreads elevados de credit-default-swap destacaram os riscos da expansão de IA financiada por dívida.
Taxas mais altas poderiam ameaçar o boom de investimentos em IA?
O dilema emergente cria um ciclo de feedback.
Os gastos com IA podem apoiar o crescimento econômico enquanto aumentam a pressão inflacionária. Taxas de juros mais altas podem tornar o financiamento de centros de dados e equipamentos adicionais mais caros.
Empresas com reservas de caixa substanciais podem estar melhor posicionadas para resistir a essas condições do que provedores de infraestrutura dependentes de financiamento externo.
Os investidores já demonstraram sinais de se tornarem mais seletivos. Os fundos globais de tecnologia registraram recentemente $4,75 bilhão em retiradas, apesar dos fluxos contínuos de entrada nos mercados de ações em geral.
Enquanto isso, o custo de financiamento da nova infraestrutura de computação permanece central para a economia dos centros de dados de IA.