Os minúsculos cabos de fibra óptica que transportam dados entre servidores em centros de dados de IA acabaram de se tornar um ponto de tensão geopolítica. A Applied Optoelectronics (AAOI) subiu aproximadamente 17% após relatos de que a FCC, sob a administração Trump, elaborou uma regra proibindo a importação de novos transceptores ópticos fabricados na China destinados a centros de dados de IA.
AAOI não estava sozinho. Coherent (COHR) subiu 11-13%, Lumentum (LITE) ganhou 6-11%, e até a Corning aumentou cerca de 8%. O fator comum: todos são fabricantes nacionais que se beneficiarão se concorrentes chineses forem excluídos do mercado norte-americano.
O que a FCC está realmente propondo
Os transceptores ópticos são os componentes que convertem sinais elétricos em pulsos de luz e vice-versa, permitindo a transmissão de dados em alta velocidade por meio de cabos de fibra óptica. Eles são, no entanto, essenciais para todos os data centers de grande escala que suportam cargas de trabalho de IA, computação em nuvem e, sim, operações de mineração de criptomoedas.
A proposta de regra da FCC bloquearia as importações de novos transceptores fabricados na China para uso em centros de dados de IA. A justificativa apresentada baseia-se em preocupações com possíveis roubos de dados e interrupções na cadeia de suprimentos provenientes de fornecedores estrangeiros. Modelos previamente autorizados seriam supostamente isentos, o que significa que as implantações existentes não precisariam ser removidas da noite para o dia.
Isso segue um roteiro familiar. O Secure Equipment Act já proibiu certos equipamentos de telecomunicações chineses por motivos de segurança nacional. Os transceptores ópticos são o próximo dominó.
O maior perdedor da sala é a Zhongji Innolight, um fornecedor chinês que obtém aproximadamente 90% de sua receita de mercados internacionais. Uma proibição de importação dos EUA criaria um buraco massivo em seu mercado-alvo. Para contexto, os hyperscalers dos EUA, como Amazon, Google, Microsoft e Meta, estão entre os maiores compradores mundiais desses componentes.
O problema de capacidade que ninguém quer falar
Os fabricantes dos EUA atualmente não possuem capacidade de produção suficiente para substituir totalmente a saída chinesa de transceptores ópticos para data centers domésticos. Expandir a fabricação exige tempo, capital e uma cadeia de suprimentos que não existe no volume necessário hoje.
A Applied Optoelectronics própria sinalizou consciência dessas dinâmicas em mudança já em 2022, quando a empresa anunciou planos de desinvestir suas instalações de fabricação na China como parte de um maior alinhamento estratégico.
A lacuna de capacidade cria uma tensão real. Os provedores de nuvem precisam desses componentes em quantidades enormes para construir a infraestrutura de IA. Se a oferta doméstica não conseguir acompanhar a demanda, os preços sobem. E quando os custos da infraestrutura aumentam para os provedores de nuvem, esses custos tendem a ser repassados aos clientes.
Por que os investidores em criptomoedas devem prestar atenção
Operações em larga escala de mineração de bitcoin e exchanges de criptomoedas dependem cada vez mais da mesma infraestrutura de data centers hiperscaláveis que essa proibição visa. Empresas institucionais de mineração co-localizam em instalações que utilizam os exatos componentes de rede óptica agora alvo da regulamentação.
O aumento dos custos de data centers também pode pressionar as margens de custodiantes e provedores de infraestrutura de criptomoedas que dependem de serviços em nuvem da AWS, Google Cloud ou Azure. Empresas como Riot Platforms, Marathon Digital e Core Scientific dependem todas de infraestrutura de data centers que podem sofrer inflação de custos com a reorganização da cadeia de suprimentos.
Há também um efeito secundário sobre redes de IA tokenizada e computação descentralizada. Projetos como Render, Akash e io.net, que visam fornecer recursos distribuídos de GPU e computação, poderiam ver sua proposta de valor fortalecida se os custos da nuvem centralizada aumentarem devido a restrições de componentes.
As movimentações das ações da AAOI, Coherent e Lumentum refletem uma aposta do mercado de que fabricantes domésticos de componentes ópticos capturarão participação significativa. Investidores que precificam uma substituição limpa da oferta chinesa pela produção doméstica provavelmente estão antecipando a realidade em pelo menos vários trimestres, se não por mais tempo.