As regras da FASB e do ato GENIUS podem moldar a adoção institucional de stablecoins

A nova contabilidade e as regras da Lei GENIUS podem tornar a conformidade o fator decisivo na adoção de stablecoins institucionais, diz o CEO da Aquanow. A recente proposta do Financial Accounting Standards Board (FASB) e a implementação da Lei GENIUS do Departamento do Tesouro estão elevando os padrões para emissores de stablecoins — e podem determinar quais tokens vencerão negócios institucionais, afirma Phil Sham, CEO da Aquanow, ao crypto.news. O que o FASB propôs: - Em 18 de agosto, o FASB emitiu uma proposta esclarecendo quando certos ativos digitais podem ser tratados como equivalentes de caixa sob as regras contábeis existentes. Os critérios propostos focam em ativos que demonstrem estabilidade de preço, reservas líquidas e direitos contratuais que permitam aos detentores resgatar diretamente com o emissor em troca de dinheiro sob demanda. - A proposta não rotula automaticamente toda stablecoin como caixa. Em vez disso, visa reduzir a incerteza contábil para tokens qualificados, o que poderia facilitar seu uso em fluxos de trabalho de tesouraria, pagamentos e liquidação e alterar a forma como as empresas relatam liquidez nos balanços. Como a Lei GENIUS se relaciona: - A iniciativa do FASB ocorreu um dia após o Departamento do Tesouro dos EUA pedir comentários públicos sobre regras para implementar a Seção 3 da Lei GENIUS. Juntas, as iniciativas contábeis e regulatórias elevariam os padrões para resgate, reservas e controles de risco, e poderiam reduzir o número de emissores compatíveis nos EUA. - Sob o quadro do Tesouro, emissores de stablecoins de pagamento precisarão de uma licença federal ou estadual apropriada para operar nos EUA após 18 de janeiro de 2027. Uma restrição posterior, vigente a partir de 18 de julho de 2028, proibirá provedores de serviços de ativos digitais de oferecer stablecoins de pagamento a clientes dos EUA, a menos que esses tokens sejam emitidos por um emissor licenciado. Emissores estrangeiros também enfrentarão condições, incluindo a capacidade de cumprir ordens legais dos EUA. Por que isso importa para instituições: - O reconhecimento contábil pode remover uma grande barreira para bancos, fundos e corporações, tornando stablecoins qualificadas mais fáceis de integrar às operações financeiras. Mas Sham alerta que isso não converterá instantaneamente stablecoins em depósitos bancários nem substituirá o dinheiro tradicional em todos os casos de uso institucional. - Mesmo que uma stablecoin atenda ao teste de equivalente de caixa do FASB, as empresas ainda precisarão cumprir regras de capital regulatório, limites de risco internos, requisitos de garantia e restrições contratuais. Muitos contratos de empréstimo e linhas de crédito definem “caixa” por conta própria; os credores podem precisar aprovar o uso de stablecoins para cumprir cláusulas de liquidez. Custódia e direitos legais serão decisivos: - Uma nuance crítica: o mesmo token on-chain pode ser tratado diferentemente na contabilidade dependendo dos direitos legais do detentor. Compras diretas do emissor que incluam direitos contratuais de resgate têm maior probabilidade de atender ao padrão de equivalente de caixa do que tokens detidos por meio de uma exchange — onde o detentor geralmente tem apenas um crédito contra a plataforma, não contra o emissor. - Estruturas custodiais que transfiram direitos de resgate executáveis aos beneficiários finais, ou trusts isolados da falência, podem produzir resultados diferentes. “O mesmo stablecoin pode ser fungível on-chain, mas tratado diferentemente dependendo dos direitos contratuais do detentor”, disse Sham. Verificações operacionais, legais e de crédito permanecem essenciais: - Instituições avaliarão custódia, exposição ao emissor, liquidez no mercado secundário e a capacidade de resgatar sob estresse. Sham resumiu as preocupações práticas: quem legalmente deve o dólar, onde ele está guardado e quão rapidamente pode ser recuperado durante um estresse. Um claim de reserva 1:1 sozinho não será suficiente; as empresas querem confiança em resgates consistentes ao par mesmo quando a liquidez se deteriora. - Governança, segurança cibernética, continuidade dos negócios e controles AML e de sanções também influenciarão se um emissor pode conquistar negócios institucionais. Vencedores e perdedores: escala e conformidade importam: - A combinação de requisitos contábeis e de licenciamento mais rigorosos pode direcionar a atividade institucional para um grupo menor de grandes emissores bem conectados que consigam absorver custos regulatórios e operacionais, possuam liquidez mais profunda e tenham relações estabelecidas com bancos e canais de distribuição. - Sham diz que essa dinâmica favorecerá os incumbentes, mas não excluirá totalmente novos entrantes. Emissores menores podem encontrar nichos — pagamentos regionais, liquidações específicas por setor ou mercados subatendidos — mas precisarão de estruturas legais robustas, termos claros de resgate e um ecossistema pronto para apoiar seus tokens. “A conformidade garante o direito de competir; utilidade e prontidão do ecossistema impulsionam o uso”, observou ele. Próximos passos e expectativas: - Tanto a proposta do FASB quanto as regras de implementação do Tesouro ainda estão em fase regulatória. O Tesouro pediu comentários públicos dentro de 60 dias da publicação da proposta no Federal Register. - Se adotadas majoritariamente como propostas, a competição no mercado poderia mudar de ser impulsionada principalmente por oferta, rendimento e listagens em exchanges para ser centrada em reivindicações legais, acesso a reservas e capacidade do emissor de devolver dólares confiavelmente durante uma crise. Conclusão: Clareza contábil e licenciamento não resolverão todos os problemas legais, de crédito ou operacionais, mas podem reconfigurar significativamente quais stablecoins são aceitáveis para players institucionais — e provavelmente concentrarão liquidez e uso em torno de emissores que possam comprovar direitos de resgate executáveis, reservas robustas e controles operacionais resilientes.