Fable 5 foi lançado há mais de dois meses, e a proporção de gastos empresariais ainda permanece em torno de 11%. O Financial Times aponta que isso sugere que modelos de ponta não são necessariamente uma necessidade essencial para as empresas, levantando dúvidas sobre o modelo de negócios de alto investimento da Anthropic antes de sua IPO de dois trilhões de dólares.
(Resumo anterior: Anthropic lançou o Claude Opus 5! Desempenho quase igual ao Fable 5, mas com metade do preço, tornando-se o novo modelo padrão)
(Informação adicional: Anthropic IPO size comparable to SpaceX, targeting a $2 trillion valuation)
Anthropic lançou seu modelo mais poderoso e caro, Fable 5, há dois meses, e o jornalista do Financial Times George Hammond, em sua reportagem, apontou que, após reunir dados de despesas de mais de 70 mil empresas, a plataforma Ramp descobriu que, mais de dois meses após o lançamento do Fable 5, ele representa apenas cerca de 11% dos gastos totais da Anthropic em ferramentas, enquanto quase 90% do orçamento restante continua sendo direcionado para modelos antigos e mais baratos. Isso quebra o hábito anterior das empresas de escolher automaticamente o modelo mais poderoso.
Quem está realmente pagando pelo Fable?
A amostra do Ramp mostra ainda que, em termos de valor, o Fable 5 representa aproximadamente 11,4% das despesas da Anthropic; convertido para uso de tokens — ou seja, a quantidade real de texto processada pelo modelo — a proporção cai para apenas 6%. Ao mesmo tempo, o Opus 5, menor e com preço mais baixo, desde seu lançamento em finais de julho, já superou o Fable 5 em despesas operacionais.
O grupo de controle também merece atenção: a OpenAI lançou em julho o GPT 5.6 com preços significativamente mais baixos, impulsionando sua receita anualizada até o trimestre atual — calculada multiplicando a receita do mês por 12 meses — em 35%, ultrapassando os 40 bilhões de dólares e revertendo a situação de atraso que predominou na maior parte deste ano.
Frontier não é um produto essencial
Por que as empresas nem sempre usam os modelos mais caros? O sócio da Accel, Miles Clements, que investiu quase 1 bilhão de dólares na Anthropic, foi direto: “A maioria das pessoas simplesmente não precisa operar na fronteira do desempenho.” Ele disse ao Financial Times que o estágio em que os clientes reconhecem apenas modelos de ponta “não é um estado permanente sustentável”.
Clements acredita que avanços inteligentes ainda são importantes, pois estão relacionados à capacidade da Anthropic de cumprir grandes promessas, como "curar doenças", e servem como cartão de visitas para atrair pesquisadores de ponta. Mas para a maioria dos clientes corporativos, os modelos mais avançados se tornarão cada vez mais como vitrines, e não como ferramentas do dia a dia.
O Financial Times relata que modelos de peso aberto e de baixo custo lançados pela China e outras regiões — versões nas quais os fabricantes tornam públicos os pesos internos do modelo, permitindo que terceiros os implante e ajustem por conta própria — oferecem aos clientes mais alternativas, reduzindo a justificativa para as empresas utilizarem exclusivamente os modelos mais caros.
No entanto, ironicamente, o negócio da Anthropic não piorou. Esta startup liderada pelo CEO Dario Amodei registou um crescimento de quase sete vezes na receita desde o início deste ano e, no segundo trimestre, apresentou pela primeira vez um lucro operacional ajustado positivo, ou seja, seu negócio principal começou a gerar lucro após a dedução de certos custos únicos. O Financial Times citou fontes informadas dizendo que a Anthropic informou os investidores que espera novamente lucrar no terceiro trimestre e atualmente possui 6.000 grandes clientes com despesas anuais superiores a 100.000 dólares.
O verdadeiro exame antes da avaliação de dois trilhões
Mas se essa impulso poderá ser mantido até o IPO ainda é incerto. O Financial Times relatou que a receita da Anthropic no mês passado atingiu apenas US$ 65 bilhões anualizados, abaixo da previsão mais otimista dos investidores de US$ 80 bilhões, e sua curva de crescimento desacelerou em junho devido a restrições do governo Trump sobre a promoção do Fable, recuperando-se apenas nos últimos meses.
Anthropic está preparando uma IPO, esperada pelo mercado para acontecer já no próximo mês, com estimativas de investidores de que a avaliação possa chegar a mais de dois trilhões de dólares — se concretizada, seria a maior oferta pública inicial da história.
Para laboratórios de ponta, este é um ponto de virada no modelo de negócios: antes, investiam orçamentos de P&D em treinar modelos cada vez maiores, mas agora descobriram que a maioria dos clientes deseja apenas versões suficientes e baratas. Quando “mais forte” não significa mais “valioso apenas se caro”, o gasto em poder computacional pode resultar apenas em um cheque de avaliação cada vez mais difícil de resgatar.
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