Explicando o Polymarket: Porquê SIM + NÃO Deve Ser Igual a 1

Autor:Dfarm

Quando se trata dePolymarketComo muitas pessoas já sabem, o núcleo do Polymarket é: YES + NO = 1, mas compreende realmente esta fórmula simples? Hoje vou explicar em pormenor o livro de encomendas partilhado do Polymarket!

Se consultar a documentação oficial do Polymarket, descobrirá que a explicação do cálculo do preço é a seguinte:

Talvez você não tenha compreendido muito bem, não se preocupe, vou dar um exemplo abaixo.

Um dólar rasgado

Alguns amigos acham que YES 0,7 + NO 0,6 = 1,3 também está aceitável? O mercado livre pode definir preços livremente, certo?

Isto está errado. Apesar de ser um mercado livre, YES e NO não são duas acções; são metades da mesma nota de um dólar cortada ao meio.

Imagine que o Polymarket não vende bilhetes da lotaria, mas sim cupões de resgate para o futuro.

O valor de cada cupão é sempre um dólar.

O mercado rasgou este dólar em duas metades, uma com a palavra SIM e a outra com NÃO.

No dia do liquidação, se o evento ocorrer, então o título YES = 1 dólar, o título NO = 0. Se o evento não ocorrer, título YES = 0, título NO = 1 dólar.

Daqui se conclui que, na liquidação:

• Ocorre: 1 + 0 = 1
• Não ocorre: 0 + 1 = 1

Com base na eficiência do mercado e nos mesmos resultados complementares num mercado com as mesmas condições de liquidação, ao reunires YES + NO, estás na verdade a comprar algo que, no vencimento, certamente valerá 1 dólar.

Mercado de múltiplas opções

Muitos amigos podem dizer que algumas transações não são apenas SIM e NÃO, mas têm muitas opções.

Por exemplo, prever o preço do Bitcoin envolve muitos níveis de preço, e o número de tweets de Musk também envolve muitas opções numéricas.

De facto, se tiveres usado a API do Polymarket, vais perceber que cada opção terá "YES" e "NO", e cada uma delas isoladamente constitui uma transação independente.

Tomando o mercado de tweets de Musk como exemplo, podemos ver que há muitas opções disponíveis.

Na verdade, a partir da API, cada título é:

• O Elon Musk publicará entre 0 e 19 tweets entre 23 de Dezembro e 30 de Dezembro de 2025?
• O Elon Musk irá publicar 20-39 tweets entre 23 de Dezembro e 30 de Dezembro de 2025?
• Elon Musk vai publicar 40-59 tweets entre 23 de Dezembro e 30 de Dezembro de 2025?
• ...

Então eles também se enquadram em SIM + NÃO = 1.

Alguns dos seus amigos, que estão interessados no mercado desportivo, vão reparar que em jogos como os da NBA não há opções "SIM" e "NÃO", mas sim os nomes das duas equipas.

Reparamos que actualmente se trata de uma aposta Moneyline, em que a aposta Moneyline prevê qual equipa vencerá finalmente, pois em cada jogo da NBA haverá sempre um vencedor, e, por vezes, em caso de empate no tempo regulamentar, há um prolongamento. Assim, a equipa da casa e a equipa visitante correspondem, respetivamente, a SIM e NÃO.

Além disso, como o mercado de futebol pode resultar em empate, pode comprar YES e NO para a equipa da casa, YES e NO para a equipa visitante, bem como YES e NO para o empate.

Outros mercados são aproximadamente semelhantes a esta situação, por isso não darei exemplos adicionais; o ponto essencial é que todos os mercados cumprem a regra YES + NO = 1.

Livro de Ordens Compartilhado

Muitas pessoas pensam que o livro de encomendas do Polymarket é semelhante ao livro de encomendas dos mercados de criptomoedas, mas isso não é completo. Existem diferenças significativas, afinal trata-se de uma combinação de SIM e NÃO.

Voltemos ao exemplo do documento oficial. O texto original é: "Se você colocar um pedido limitado de 'sim' a 0,60 dólares, esse pedido será executado quando alguém colocar um pedido de 'não' a 0,40 dólares. Este será então o preço de mercado inicial."

Como devemos entender esta frase: a intuição de muitas pessoas é a de que sentem que realizam transações por conta própria, sem contacto com outras pessoas. Porquê, então, surge a necessidade de transações mediadas?

Este é o milagre do livro de encomendas partilhado. Vamos experimentar.

Encontrei um mercado menos activo e coloquei um pedido de compra de YES com o preço de 18 e quantidade de 10:

Neste momento, vamos mudar rapidamente para o mercado do NO para ver:

O que viste? Temos uma encomenda de venda com quantidade 10 na posição 82 do mercado NO!

Neste momento, será que você acha que o mercado pode ser vendido a descoberto, tal como em transações contratuais, emprestando moedas para vender? Quando tentar vender, será apresentada a seguinte indicação:

A mensagem diz que não pode vender porque não tem vouchers de troca de NO, mas por que há uma ordem de venda minha na posição de preço 82?

Por favor, volte agora e veja atentamente os screenshots dos mercados YES e NO. O que é que encontrou?

Conseguem ver dois mercados cujos pedidos de venda (ask) e de compra (bid) são como um espelho um do outro?

Um pedido de compra com preço 18 e quantidade 10, do outro lado é um pedido de venda com preço 100 - 18 = 82 e quantidade também 10!

Podes ver que outros preços também se correspondem um a um. O preço é uma fórmula: SIM + NÃO = 1. Claro, 18 corresponde a 0,18 e 82 corresponde a 0,82. Mostrar como dois dígitos é apenas para facilitar a compreensão de que se trata de uma probabilidade.

Neste momento, se voltarmos a olhar para o exemplo nos documentos oficiais: "Se você colocar um pedido limitado de 'sim' a 0,60 dólares, quando alguém colocar um pedido de 'não' a 0,40 dólares, a ordem será executada. Este será o preço de mercado inicial."

Entendes agora? Vamos usar o meu exemplo: coloco um título YES a 18. Se alguém me vender, isso significa que compra 82 títulos NO pendentes. Após o negócio, tenho 18 títulos YES e ele tem 82 títulos NO. Os dois títulos combinados satisfazem a relação: YES + NO = 1.

Talvez aqui você se pergunta: por que não simplesmente fazer duas cotas independentes? Por que espelhá-las?

A resposta é liquidez! Uma ordem de consolidação permite concentrar a liquidez, aumentando a eficiência da descoberta de preços!

Ilusão de arbitragem

Agora compreende o que é YES + NO = 1 e compreende também o que é um livro de encomendas partilhado.

Agora, vamos ver muitas estratégias de arbitragem recomendadas por influenciadores. A estratégia é a seguinte: no mesmo mercado, YES + NO < 1. Penses que esta arbitragem existe? Podes pensar durante 1 minuto antes de avançares.

A compreensão de YES + NO < 1 é a seguinte: alguém vende YES por 0,4, alguém vende NO por 0,4, eu compro os dois por 0,8, e no final troco-os por 1 dólar, obtendo um lucro líquido de 0,2 dólar!

Esta estratégia é fundamentalmente impossível de existir numa situação com livro de encomendas partilhado.

Isto acontece porque, quando pões um limite de venda de 0,4 YES, o sistema interpreta que queres comprar 1 - 0,4 = 0,6 NO. (Isto já foi explicado acima, na parte sobre o livro de encomendas partilhado; se não compreenderes, podes voltar a ver o exemplo sobre o livro de encomendas partilhado).

Neste momento, outra pessoa diz que quer vender NO ao preço de 0,4.

O que é que se passa?

A sua intenção real é comprar 0,6 de NO.

A sua intenção real é vender 0,4 NO.

O preço de compra é superior ao preço de venda! A sua oferta de 0,6 é superior ao seu preço de venda de 0,4.

O resultado é que o sistema combinará instantaneamente a sua transação, sem que ninguém mais a veja.

Se ainda não compreenderes muito bem, podes imaginar que o livro de encomendas partilhado é como uma balança que se equilibra automaticamente.

A regra que ele segue é SIM + NÃO = 1.

Se tentarem perturbar este equilíbrio, o sistema fará com que vos negoceiem directamente, de modo que as outras pessoas não verão ordens desequilibradas.

Apenas as encomendas com YES + NO > 1 ficam retidas.

Portanto, não penses mais no mesmo mercado, YES + NO < 1, esta imagem nunca aparecerá no teu ecrã!

Alguns podem dizer que estão a seguir a estratégia de Bitcoin 15m, em que YES + NO < 1, e que isso não constitui arbitragem, mas sim uma estratégia baseada na volatilidade. Neste caso, tens de colocar uma encomenda num dos lados e, no momento em que é executada, vais "comer" o outro lado, o que pode efectivamente gerar lucro. No entanto, esta estratégia envolve risco de um só lado: se o preço se afastar na direcção da tua encomenda e não voltar, isso pode resultar numa perda.

Posição correta para arbitragem

Depois de falar sobre as práticas erradas, vamos agora abordar algumas estratégias corretas de arbitragem.

De facto, se falarmos realmente sobre arbitragem, poderemos ter muitas estratégias diferentes. Hoje, apenas mencionarei algumas aleatoriamente, sem que isso represente a qualidade das estratégias.

Arbitragem de múltiplas opções

Aqui, tomamos como exemplo opções múltiplas que são mutuamente exclusivas e cobrem todos os intervalos.

Tomando como exemplo novamente a transação do número de tweets de Musk, as opções começam a partir de <20, até 580+, com um intervalo de 20 unidades entre cada opção, num total de cerca de 30 opções.

Estas mais de 30 opções cobrem a totalidade do intervalo de número de tweets, desde 0 até mais de 580, pelo que o número final de tweets certamente se encontra dentro deste intervalo.

Então, se você comprar todos os 30 ou mais opções com YES, no final, sempre haverá 1 que se tornará 1 dólar, e as restantes irão para zero.

Se comprar mais de 30 opções e o custo total final for inferior a 1 dólar, parabéns, obterá lucro equivalente a 1 dólar menos o seu custo.

Existe essa oportunidade? Existe, mas está protegida por uma grande quantidade de robôs, e com certeza não vais encontrar essa oportunidade manualmente.

Claro, talvez você diga que abaixo de 20 é simplesmente impossível acontecer. Isso é apenas a sua opinião pessoal. Você também pode escolher um intervalo para arbitragem com base nos seus próprios cálculos, mas isso já não seria uma arbitragem estrita, mas sim uma estratégia com risco, que não está incluída na nossa discussão actual.

Arbitragem entre eventos

Esta captura de ecrã provém de um utilizador da plataforma X: @PixOnChain

Esta captura de ecrã foi tirada num dia de Setembro, antes de os dois líderes se terem encontrado, mostrando um contraste entre dois eventos.

Pode-se verificar que as duas opções destes dois eventos são basicamente semelhantes em termos semânticos, sendo ambos o encontro em setembro.

Aqui, 3 + 94 = 97, o que indica que ainda há 100 - 97 = 3 de lucro potencial a ser obtido, mas é possível que você perceba que este lucro é relativamente baixo, e a liquidez também pode ser insuficiente, significando que o lucro real obtido pode ser pequeno.

Os robôs de arbitragem entre eventos são um pouco menos do que os robôs de arbitragem com múltiplas opções mencionados acima. Aqui é necessário um julgamento mais rigoroso, com uma ligeira barreira técnica mais elevada.

Arbitragem multiplataforma

A arbitragem mais comum é entre Polymarket ↔ Kalshi, claro que o Kalshi só pode ser utilizado por utilizadores dos EUA, aqui apenas utilizamos esta estratégia, mas também podemos substituir o Kalshi por outras plataformas de previsão, como por exemplo a Opinion.

Se puder comprar:

Preço YES comprado na plataforma A = a

Preço NO comprado na plataforma B = b

E ambos descrevem o mesmo evento, e o liquidam-se com base no mesmo fato.

Então, o lucro na data de vencimento = 1 dólar, o custo = a + b.

Se a + b + todos os custos de atrito < 1, então é uma arbitragem quase sem risco.

A parte mais difícil aqui é a expressão "mesmo evento". Tu tens de comparar em pormenor as regras de liquidação de ambos os lados. Se houver alguma diferença no fuso horário ou na fonte das provas, o arbitrage pode tornar-se um pesadelo.

No entanto, já realizei arbitragem entre o Polymarket e a Opinion anteriormente, e muitas das regras são exatamente as mesmas, pelo que não há problema.

No entanto, também deve ter em atenção o custo do tempo. Como existem transações financeiras em ambos os lados, não poderá levantar fundos antes do fim do liquidamento, a menos que os preços evoluam a seu favor. Caso contrário, talvez tenha de esperar até ao dia do liquidamento para poder levantar os fundos.

Como o custo do tempo é elevado, muitas pessoas não fazem este arbitragem.

Por fim

Bem, de uma vista de olhos, já são mais ou menos 3000 caracteres, não sei se desta vez compreendeu realmente o significado de SIM + NÃO = 1. Se compreendeu mesmo, espero que partilhe este artigo com mais pessoas.

Não se deixem enganar por essa estratégia de "YES + NO < 1" usada pelos chamados KOLs (Influenciadores) sobre o mesmo evento, pois eles podem ter gerado apenas um conteúdo com IA. Afinal, recentemente perguntei ao ChatGPT 5.2 e ao Gemini, e nenhum deles compreendeu o conceito de ordens partilhadas.

Apenas consultando a documentação oficial é que eles conseguirão descobrir este problema.