Há cerca de 2,5 milhões de ETH aguardando na fila para começar a gerar rendimento. A fila para se tornar um validador do ethereum atualmente tem cerca de 43 dias. E, segundo Thomas Brunner, chefe de Custódia e Staking do Sygnum Bank, a maioria das pessoas está interpretando isso incorretamente.
O argumento de Brunner é direto: o gargalo não é principalmente impulsionado por uma onda de nova demanda. São os limites de rotatividade incorporados ao protocolo fazendo exatamente o que foram projetados para fazer, reduzindo a taxa na qual novos validadores podem se juntar para manter a rede estável.
Os números por trás do gargalo
A questão é a seguinte: os números de staking do ethereum estão em níveis recordes, o que faz com que a fila pareça uma história de demanda à primeira vista. Cerca de 41,3 milhões de ETH estão atualmente staked em aproximadamente 890.000 validadores ativos. Isso representa cerca de 33,85% da oferta total de ETH travada e gerando recompensas.
Enquanto isso, a fila de saída é efetivamente zero. Ninguém está saindo.
A assimetria é notável. Os validadores estão entrando em grande número, sem nenhum fluxo significativo na outra direção, e o mecanismo de limitação de taxa do protocolo está criando um engarrafamento que se estende por mais de um mês. O ethereum intencionalmente limita quantos validadores podem entrar ou sair por epoch para evitar mudanças súbitas no conjunto de validadores que possam comprometer a segurança.
Instituições estão fazendo staking durante a baixa
O que torna isso particularmente interessante é o contexto mais amplo na cadeia. As taxas de transação no ethereum diminuíram em 80-90%, e os tamanhos medianos de transferências caíram junto com elas. Por métricas tradicionais, a rede parece mais silenciosa do que nos últimos anos.
Ainda assim, o staking continua a crescer. Essa desconexão conta uma história específica sobre quem está fazendo o staking e por quê.
Brunner, que supervisiona as soluções de staking da Sygnum desde o lançamento dos serviços de ETH2.0 do banco em 2021, vê isso como evidência da crescente adoção institucional. O padrão de comportamento, mantendo e aumentando posições de staking mesmo enquanto os preços caem e os rendimentos nominais se comprimem, é característico de alocadores de longo prazo, não de traders varejistas buscando APY.
A Sygnum parece estar aderindo a essa tendência. Em 17 de julho de 2026, o banco de criptomoedas regulado na Suíça lançou um serviço aprimorado de staking do ethereum, projetado para melhorar o acesso para clientes institucionais e privados, tudo sob supervisão da FINMA. O momento, coincidindo com uma fila de entrada de 43 dias, não é acidental.
O que isso significa para os investidores
A implicação mais imediata é a liquidez. Uma fila de entrada de 43 dias significa que o capital comprometido no staking está efetivamente congelado por mais de seis semanas antes mesmo de começar a funcionar.
E isso funciona em ambos os sentidos. Embora a fila de saída esteja atualmente em zero, não há garantia de que permanecerá assim. Uma queda acentuada do mercado pode desencadear uma corrida para sair, e os mesmos mecanismos de limite de taxa que criam o gargalo de entrada também retardariam os saques.
Isso cria uma dinâmica interessante na estrutura de mercado do ethereum. À medida que mais ETH é bloqueado em staking, a oferta circulante disponível para negociação diminui. Com quase 34% de todo o ETH agora em staking, o free float é significativamente reduzido.
Protocolos de staking líquido parcialmente resolvem esse problema ao emitir tokens negociáveis que representam posições stakeadas. Mas eles introduzem seus próprios riscos, incluindo exposição a contratos inteligentes e possível desancoragem em mercados estressados. Instituições operando sob quadros regulatórios como a FINMA podem não ter a flexibilidade para usar essas soluções alternativas.