Ethereum supera o bitcoin em julho com ganhos de 22%

O ethereum passou a maior parte de 2026 como a maior decepção do mercado, caindo mais que o bitcoin e atingindo uma relação ETH/BTC vista pela última vez em 2016. Então aconteceu julho. O ETH subiu cerca de 22% desde seu mínimo de julho, enquanto o bitcoin praticamente não se moveu, e as razões são estruturais, e não sentimentais. Esta análise detalha o que mudou, se é sustentável e o que confirmaria uma mudança duradoura.

Ethereum negocia próximo a US$ 1.920 no final de julho de 2026, acima dos aproximadamente US$ 1.577 no início do mês, uma alta de cerca de 22%. Bitcoin negocia próximo a US$ 64.000 contra aproximadamente US$ 58.700 no início de julho, uma alta de cerca de 9%, e já falhou repetidamente em US$ 68.000.

Ao longo do mês, o ETH superou o BTC em mais de dois para um. Essa é uma divergência significativa em um mercado onde os dois principais geralmente se movem juntos, e segue seis meses em que a relação era oposta. Quatro fatores específicos explicam isso.

O impulso mais concreto é a oferta. As reservas do ethereum na exchange têm permanecido próximas aos mínimos históricos, em torno de 14,5 milhões de ETH, enquanto sua taxa de staking atingiu um recorde histórico, bloqueando cerca de um terço da oferta total na validação.

O mecanismo é simples. Moedas em exchanges representam oferta prontamente vendável; moedas em contratos de staking e carteiras privadas não. Quando ambas as tendências ocorrem simultaneamente, o float disponível para absorver a compra diminui, e uma determinada quantia de demanda move o preço mais do que teria feito um ano atrás. O bitcoin não possui dinâmica comparável, pois não possui mecanismo nativo de staking para bloquear a oferta.

É por isso que o movimento de julho foi mais acentuado do que o sugerido apenas pela notícia: a demanda encontrou um mercado mais fino.

A demand também foi estrutural. BlackRock lançou um fundo de ethereum stakeado que atraiu cerca de US$ 100 milhões em seu primeiro dia de negociação.

A palavra que importa é “staked”. Os ETFs anteriores de Ethereum spot ofereciam apenas exposição de preço, o que os tornava estritamente inferiores à posse direta de ETH, já que os detentores renunciavam ao rendimento de staking de cerca de 3%. Um produto staked transfere esse rendimento, eliminando a desvantagem estrutural e tornando o wrapper do ETF verdadeiramente competitivo para alocadores institucionais. Os ETFs da Solana demonstraram essa vantagem primeiro; o Ethereum agora possui o mesmo recurso vinculado ao maior gestor de ativos do mundo.

Para contexto sobre a escala, os produtos de investimento em ativos digitais arrecadaram US$ 154 milhões durante a semana mais recente de relatório, portanto, o primeiro dia de abertura de um único fundo representou uma parcela significativa do fluxo total do setor.

O desempenho relativo é uma equação de dois lados, e o lado do bitcoin piorou.

Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA apresentam fluxos líquidos negativos de aproximadamente US$ 4,8 bilhões no total para 2026 (dados de fluxo diário no Farside). A sequência de três semanas de entradas de cerca de US$ 560 milhões em julho recuperou apenas cerca de 10% desse déficit antes de ser interrompida em 23 de julho com resgates de US$ 225 milhões.

Enquanto isso, a Strategy, historicamente o comprador corporativo mais confiável do mercado, adotou um quadro de capital que permite vendas de bitcoin e introduziu novas métricas, incluindo “bitcoin líquido por ação”, para esclarecer quanto BTC realmente sustenta seu patrimônio. Isso representa uma melhoria na transparência, mas também formalizou a transição da empresa de acumuladora pura para gestora de capital, eliminando uma fonte de demanda automática.

À medida que se aproxima o FOMC de julho, os mercados precificaram cerca de 30% de chance de um aumento de juros. Taxas mais altas por mais tempo pressionam todos os ativos de risco, mas afetam mais diretamente os ativos sem rendimento. O bitcoin não paga nada. O ethereum, por meio do staking, paga aproximadamente 3%.

Quando os rendimentos do Tesouro são a concorrência, um ativo com rendimento nativo perde menos de seu apelo relativo. Esse é um vento favorável sutil, mas persistente para o ETH em um ambiente de política restritiva, e vai contra a intuição de que taxas altas devem prejudicar mais ativos de beta mais elevado.

A resposta honesta exige separar a estrutura do impulso.

Os argumentos estruturais são duradouros. A oferta bloqueada em staking não retorna rapidamente. Um wrapper de ETF que gera rendimento é uma melhoria permanente do produto, não um ciclo de notícias. A atualização Glamsterdam permanece no roadmap da Ethereum para o final de 2026. Vários analistas, incluindo a Standard Chartered, argumentaram que o ETH superará o BTC em horizontes de vários anos exatamente por esses motivos.

As contrarrazões são reais. O Ethereum está partindo de uma base profundamente deprimida: mesmo após uma alta de 22% no mês, o ETH permanece mais de 60% abaixo de seu pico de 2025 próximo a US$ 4.950, e a relação ETH/BTC recentemente atingiu níveis vistos pela última vez em 2016. Parte da movimentação de julho é simplesmente uma reversão à média após um extremo supercomprado. As redes Layer 2 continuam desviando receita de taxas do mainnet do Ethereum, a crítica estrutural que impulsionou o subdesempenho em primeiro lugar. E, como ativo de beta mais elevado, o ETH cairia mais fortemente em qualquer novo choque de aversão ao risco, exatamente como aconteceu em junho.

A leitura equilibrada: os impulsionadores do desempenho superior de julho são genuínos e parcialmente estruturais, mas um mês não inverte uma tendência de vários anos, e a questão central de competitividade do Ethereum sobre vazamento de taxas na Layer 2 permanece sem solução.

Três condições verificáveis, em ordem de importância.

1. ETH retomando os US$ 2.000 e mantendo-se nesse nível. Esse é o patamar perdido durante a venda da primavera e a primeira prova real de mudança de tendência, e não apenas um recuperação.

2. A relação ETH/BTC formando mínimas mais altas. A força da relação que sobrevive a uma semana de baixa geral do mercado é o sinal mais claro de que o capital está realmente se reorientando, e não apenas perseguindo.

3. Os fluxos de ETFs stakeados continuam além da semana de lançamento. A demanda no primeiro dia é fácil; fluxos mensais sustentados em produtos de rendimento do ethereum confirmariam a tese institucional.

O ethereum ganhou cerca de 22% em julho, contra os 9% do bitcoin, impulsionado por uma oferta vendável em redução, stake recorde, o lançamento de um produto da BlackRock com rendimento, dinâmicas de fluxo do bitcoin enfraquecidas e um ambiente de taxas que penaliza mais ativos sem rendimento.

Esta não é uma orientação de investimento. As criptomoedas são altamente voláteis. Sempre faça sua própria pesquisa e nunca invista mais do que você pode permitir-se perder.