O ethereum completou 11 anos em 30 de julho, o aniversário do dia em que os usuários geraram e carregaram o bloco gênese Frontier em 2015.
Em sua primeira década, a rede sobreviveu à crise do DAO, executou a fusão para proof-of-stake e tornou-se o principal espaço público para stablecoins, finanças descentralizadas e ativos tokenizados.
Sua segunda década traz um conjunto mais difícil de desafios. Ethereum atualmente hospeda cerca de US$ 148,8 bilhões em stablecoins e aproximadamente US$ 15,5 bilhões em ativos do mundo real tokenizados, segundo os últimos dados da DeFiLlama e RWA.xyz.
Aplicações baseadas em ethereum geraram cerca de US$ 8,56 milhões em taxas nas últimas 24 horas, segundo dados da DeFiLlama. A cadeia base em si gerou aproximadamente US$ 734 mil em taxas e US$ 330 mil em receita no mesmo período.
| Métrica de escala do ethereum | Última cifra citada | O que mostra | A questão não resolvida |
|---|---|---|---|
| Stablecoins no ethereum | US$148,8 bilhões | O ethereum permanece como a camada de liquidação dominante para dólares tokenizados | O crescimento das stablecoins gera demanda sustentada por ETH? |
| RWAs tokenizados no ethereum | US$15,5 bilhões | Instituições já usam ethereum para ativos do mundo real | As instituições precisam de ETH, ou apenas das rodovias Ethereum? |
| Taxas do aplicativo Ethereum, 24h | US$8,56 milhões | As aplicações captam atividade econômica significativa | Quanto valor permanece na camada de aplicativo? |
| Taxas da Base-chain, 24h | US$734 mil | A captação de taxas ao nível do protocolo é muito menor | Esses baixos custos ainda podem sustentar a acumulação de valor do ETH? |
| Receita da Base-chain, 24h | US$330 mil | A queima/receita de ETH permanece modesta em comparação com o valor hospedado | A tese do “dinheiro ultrasônico” precisa de um novo motor? |
O ETH pode capturar o crescimento do ethereum?
Um estudo acadêmico de junho de 2026 descobriu que a taxa média de transação na mainnet do Ethereum caiu de mais de $2 para menos de $0,02 entre 2024 e início de 2026, e a taxa média da camada 2 caiu em mais de 95% no mesmo período.
Transações mais baratas tornaram o ethereum mais útil e reduziram a queima de taxas que antes sustentava a tese do “dinheiro ultrasom” para o ETH.
Vitalik Buterin já admitiu o problema diretamente, escrevendo que o Ethereum deve garantir que o ETH “continue a acumular valor mesmo em um mundo com forte presença de L2.”
Os caminhos propostos por ele passam por quatro canais: ETH como colateral e ativo monetário principal em toda a rede, rollups que retornam parte de sua economia para o ETH, suporte a rollups baseados e maior demanda por espaço de blob.
Ele também alertou contra a dependência de qualquer um desses mecanismos para resolver o problema.
Joseph Lubin argumentou que o ethereum deveria manter as taxas da camada básica baixas para impulsionar a adoção. O ETH então acumularia valor através do seu premium monetário, da demanda por staking e da quantia de ETH travada em toda a rede.
Vivek Raman, da Etherealize, vai além, apresentando o ETH como “dinheiro produtivo”: um ativo de reserva de valor que também pode gerar rendimento e servir como garantia.
A tese de captura de valor torna-se crível apenas se o ETH se tornar a garantia preferida em ambas as camadas. A atividade dos rollups também precisaria começar a gerar demanda real por blobs e taxas de assentamento para a cadeia base.
Se o ETH se torna mais valioso à medida que as aplicações o fazem é a questão em aberto para os próximos anos.
O que uma rede de camada 2 garante
O ethereum passou anos descrevendo rollups como extensões de uma única rede unificada, ambientes de execução mais baratos que herdavam sua segurança como fragmentos do mesmo sistema.
Buterin disse em fevereiro que a visão original “não faz mais sentido” em sua forma antiga, citando uma cadeia EVM rápida que se conecta ao ethereum apenas por meio de uma ponte multisig, o que não alcança a escalabilidade genuína do ethereum.
A distinção tem peso real, pois os usuários ouvem que os ativos na Base, Arbitrum, Optimism, Starknet e outras redes permanecem dentro do “Ethereum”. Esses sistemas podem executar diferentes sequenciadores, pontes, chaves de atualização, conselhos de segurança, sistemas de prova e mecanismos de retirada.
| Recuo / L2 recurso | O que os usuários podem assumir | O que realmente varia | Por que isso importa |
|---|---|---|---|
| Sequenciador | As transações são ordenadas de forma neutra | Sequenciadores podem ser centralizados ou descentralizados | Afeta o risco de censura e ordenamento de transações |
| Ponte | Os ativos são garantidos pelo ethereum | Pontes podem depender de multisigs, provas ou conselhos de segurança | Determina se os usuários herdam a segurança de nível Ethereum |
| Atualizar chaves | As regras do código são finais | Os administradores podem manter a autorização de atualização | Cria risco de governança e intervenção |
| Sistema de prova | Transições de estado inválidas não podem ser finalizadas | Alguns sistemas ainda dependem de rodas de treino | Afeta a minimização da confiança |
| Processo de retirada | Os usuários sempre podem sair com segurança | Os tempos de saída e os mecanismos de fallback diferem | Questões durante interrupções ou disputas de governança |
| Estágio L2BEAT | “Ethereum L2” significa a mesma coisa em todos os lugares | As fases 0, 1 e 2 possuem garantias diferentes | Indica se uma rede é madura ou ainda dependente do operador |
O framework de estágios do L2BEAT torna a lacuna visível. Redes do Estágio 0 permanecem principalmente controladas por operadores, redes do Estágio 1 mantêm freios limitados, e apenas redes do Estágio 2 operam principalmente por meio de código. Vários rollups proeminentes ainda se encontram no Estágio 0 ou 1 hoje.
O ethereum deve fazer com que seus rollups se comportem como uma única rede segura ou parar de sugerir que cada cadeia conectada ao ethereum oferece as mesmas garantias.
Quem fala pelo ethereum agora
A Ethereum Foundation reduziu 54 posições em junho e reorganizou-se em torno do protocolo, camadas de acesso, usuário, comunidade e institucional. O objetivo declarado era uma organização menor que se concentre apenas no trabalho que uma fundação credivelmente neutra pode realizar.
A Fundação já gerenciava funções que agora estão sendo transferidas para outros lugares. BitMine, SharpLink e o co-fundador do Ethereum Joseph Lubin apoiam tanto a Ethlabs quanto a Ethereum Institutional, duas organizações sem fins lucrativos independentes lançadas este ano.
Ex-contribuidores da Foundation formaram a Ethlabs para lidar com a pesquisa, e a Ethereum Institutional foi estruturada separadamente como uma porta de entrada para a finança institucional.
Essa sustentação levanta uma preocupação de governança sobre o quanto os grandes detentores de ETH devem influenciar as organizações que agora moldam a pesquisa e a estratégia institucional do ethereum.
Múltiplas instituições independentes reduzem a dependência de uma única organização e permitem que especialistas realizem pesquisas, políticas ou vendas institucionais em seus próprios termos.
O risco é uma federação na qual a responsabilidade é difícil de localizar. Grupos poderiam duplicar esforços, competir por autoridade, perseguir roteiros incompatíveis ou tornar-se dependentes de patrocinadores ricos.
Qualquer um desses fatores tornaria difícil identificar quem representa o Ethereum quando prioridades técnicas, comerciais e ideológicas se separam.
A barreira de segurança de um trilhão de dólares
O quarto teste do ethereum é adicionar capacidade enquanto preserva neutralidade crível, resistência à censura e verificação independente.
A Fundação disse em fevereiro que o limite de gás do ethereum já aumentou de 30 milhões para 60 milhões, com trabalhos em andamento rumo a 100 milhões e além. As prioridades atuais incluem maior capacidade de execução, maior throughput de blobs, verificação nativa de zkEVM, separação proposto-construtor consagrada, resistência à censura e segurança pós-quântica.
Maior throughput aumenta a demanda por hardware e armazenamento, e cronogramas mais rápidos aumentam o risco de execução. Construtores de blocos especializados podem melhorar a eficiência enquanto concentram a ordenação de transações em menos mãos.
Um estudo de 2026 observou que os serviços centralizados de construção de blocos construíram cerca de 91% dos blocos de ethereum.
No máximo, 1,55% dos proponentes poderiam plausivelmente ser considerados altruístas segundo os critérios dos pesquisadores. O achado é um sinal inicial sobre os incentivos à construção de blocos, e não uma sentença final sobre a rede.
A Trillion Dollar Security da Fundação quer que bilhões de pessoas se sintam confortáveis mantendo pelo menos US$ 1.000 on-chain e que instituições eventualmente se sintam confortáveis em alocar US$ 1 trilhão dentro de uma única aplicação. Seu trabalho abrange carteiras, assinatura cega, contratos inteligentes, dependências em nuvem e concentração de staking.
A pesquisa da Google Quantum AI em março de 2026 reduziu o custo estimado para quebrar a criptografia de curva elíptica de 256 bits para aproximadamente 1.200 qubits lógicos, cerca de 20 vezes menos que as estimativas anteriores.
O trabalho atual do ethereum já inclui migração de contas pós-quânticas e abstração de contas nativa, e o teste real de escalabilidade é simples de enunciar, mas difícil de cumprir: aumentar a capacidade mantendo as suposições de confiança exatamente como estão hoje.
No cenário de alta, o ETH se torna a garantia e o ativo monetário subjacente à camada 1, às camadas 2, aos ativos tokenizados e ao staking ao mesmo tempo.
O aumento da participação de garantia em ETH, da demanda por blobs, da demanda por staking e das taxas de assentamento na camada 2 demonstrariam que o uso do Ethereum finalmente se reflete no valor do ETH.
| Teste para o segundo décadas do ethereum | Sinal de cenário altista | Sinal de cenário baixista |
|---|---|---|
| Captação de valor do ETH | ETH se torna garantia preferencial em L1, L2s, staking e ativos tokenizados | Stablecoins, títulos do tesouro e tokens de aplicativos absorvem o crescimento enquanto o ETH permanece opcional |
| Coesão do Rollup | Mais valor L2 alcança a Etapa 2 e o uso entre rollups parece unificado | Os usuários permanecem divididos entre pontes, sequenciadores e garantias inconsistentes |
| Responsabilidade de governança | EF, Ethlabs, Ethereum Institutional e equipes de clientes coordenam sem controle centralizado | Fragmentos de responsabilidade e patrocinadores ricos ganham influência desproporcional |
| Segurança e neutralidade | Maior throughput chega com forte resistência à censura e verificação independente | O escalonamento aumenta a carga de hardware, a concentração de MEV ou as suposições de confiança |
| Adoção institucional | Ativos tokenizados crescem enquanto o ethereum permanece credivelmente neutro | Instituições impulsionam a pilha em direção ao acesso controlado e à censura baseada em conformidade |
| Preparação pós-quantum | Migração de conta e atualizações criptográficas avançam antes do risco quântico prático | Chaves e contratos legados permanecem expostos à medida que os tempos quânticos se comprimem |
No cenário de baixa, as redes de camada 2, emissores e aplicações capturam a maior parte do valor econômico, e o ETH permanece opcional para o sistema que se assenta sobre ele. A receita dos rollups cresce off-chain, e os usuários de stablecoin e ativos tokenizados continuam a manter dólares e títulos do Tesouro.
Os próximos 11 anos do ethereum testarão se sua escala pode levar juntos o ETH, os usuários e a neutralidade da rede.
A post À medida que o ethereum completa 11 anos, hospeda US$ 148 bilhões em stablecoins, mas a receita diária do mainnet caiu para US$ 330 mil apareceu pela primeira vez em CryptoSlate.