A atividade no ecossistema [ETH] da ethereum está mudando, pois o uso de L2 esfria enquanto o valor permanece ancorado na camada base. A razão entre usuários ativos diários (DAU) de L2 para L1 caiu para 1,12 em fevereiro de 2026, queda acentuada em relação aos picos de 2025, mostrando crescimento fragmentado de usuários.
À medida que a execução se espalha pelas L2s, a camada base ainda garante o assentamento e a liquidez, preservando a dominância estrutural. A oferta de stablecoins próxima a US$ 163,3 bilhões no mainnet confirma que o capital continua a se concentrar onde a finalidade e a segurança permanecem mais fortes.
A dinâmica das taxas reforça essa divergência, com taxas base médias de 12,6 gwei e apenas 267 ETH queimados semanalmente, refletindo demanda mais fraca. Como as L2 contribuem com queima mínima, o valor econômico permanece vinculado à L1.
Essa mudança sugere que o Ethereum está se consolidando como um centro de capital, onde a liquidez se concentra mesmo enquanto a atividade dos usuários se dispersa.
Ethereum recupera a dominância de liquidez
Essa mudança torna-se mais clara à medida que a atividade dos usuários e a liquidez deixam de se mover juntas entre as camadas. A razão entre os Endereços Diários Ativos (DAA) da L2 para o ETH aumentou de cerca de 2 no início de 2023 para mais de 15 até meados de 2024, mostrando que os usuários migraram rapidamente para as L2s para realizar transações mais baratas.
No entanto, esse crescimento não durou, pois a proporção caiu para cerca de 10–11 em 2026, indicando que a atividade dos usuários desacelerou. Essa queda sugere que o uso de L2 está enfraquecendo, em vez de se expandir.
O capital mostra uma tendência diferente, pois a razão stablecoin L2-para-ETH atingiu pico próximo a 0,30 antes de se estabilizar em torno de 0,20–0,22, o que significa que a liquidez está se mantendo melhor do que a atividade dos usuários.
Esse desequilíbrio implica que o valor permanece onde a segurança e a flexibilidade são mais fortes. Como resultado, o ethereum continua sendo a principal camada para liquidez, mesmo à medida que a atividade se espalha pelos L2s.
O papel do ethereum como camada de liquidação
A tendência é ainda apoiada por mudanças na regulamentação que estão influenciando os fluxos de capital. Para ilustrar a preferência por ativos regulamentados, o ethereum ganhou aproximadamente US$ 9,6 bilhões, ou 58% do mercado de RWA de US$ 16,5 bilhões, graças a instituições em busca de sistemas compatíveis e liquidação confiável.
À medida que essa demanda cresce, o capital permanece na camada base, pois transações de alto valor exigem segurança e finalidade robustas. Isso explica por que a liquidez permanece estável, mesmo enquanto a atividade dos usuários se espalha por redes L2 mais baratas.
Os fluxos de ETFs sustentam essa tendência, com produtos de ETH spot atraindo US$ 9,9 bilhões em entradas até 2025 e AUM superando US$ 12 bilhões até 2026. Esse crescimento constante demonstra crescente confiança institucional.
Este padrão indica que o ethereum está solidificando sua posição como a camada principal para liquidação de valor em grande escala.
No geral, se esse capital continuar a se acumular, o ethereum pode fortalecer seu papel, permitindo que o ETH ganhe valor à medida que mais atividades se estabelecem no L1. No entanto, se os usuários permanecerem nos L2s enquanto o capital permanecer passivo, o crescimento pode não se traduzir em melhor desempenho de preço.
Resumo final
- O ethereum registra capital concentrado na L1 com US$ 163,3 bilhões em stablecoins e uma participação de 58% em RWA, enquanto a atividade na L2 enfraquece.
- ETH agora depende do uso ativo de capital, pois os fluxos de L1 sustentam a força, enquanto a liquidez passiva pode limitar os ganhos de preço.