Ethereum enfrenta pressões de mercado e desafios internos amid saída de talentos

Artigo por: Oluwapelumi Adejumo

Tradução: Saoirse, Foresight News

À medida que o token nativo da Ethereum, ETH, entra em um ciclo de queda de médio prazo, o sentimento geral do mercado caiu significativamente. Dados da plataforma de análise de dados blockchain Santiment mostram que, em maio, a popularidade das discussões sobre ETH aumentou constantemente, mas o tom geral das conversas estava repleto de emoções negativas, com investidores expressando preocupação de que o preço da moeda possa cair ainda mais.

Sentimento do mercado Ethereum (fonte dos dados: Santiment)

Analistas afirmam que os fatores de pressão do mercado se concentraram e se manifestaram simultaneamente, com múltiplos fatores negativos pressionando o mercado: o preço à vista apresenta fraqueza, há saída contínua de fundos dos ETFs, principais membros da Ethereum Foundation deixaram a equipe, antigos apoiadores da comunidade levantaram publicamente dúvidas, enquanto blockchains concorrentes como Hyperliquid, Zcash e Solana continuam a fortalecer sua competitividade.

Os dados de mercado globais fornecidos pelo CryptoQuant também confirmam um forte resfriamento no entusiasmo dos investidores institucionais. O preço atual do ETH está se aproximando da importante linha de suporte de US$ 2.000, com indicadores de mercado spot e fundamentais apresentando sinais claros de fraqueza.

O desempenho do Ethereum em relação ao mercado geral mostra sinais de fraqueza; a taxa de troca entre ETH e Bitcoin caiu para cerca de 0,02758, atingindo o menor nível em dez meses, indicando que o movimento do Ethereum nesta rodada foi muito inferior ao do Bitcoin. Investidores de spot continuam reduzindo suas posições, a liquidez do mercado está constantemente diminuindo e grandes instituições praticamente pararam de entrar para comprar.

Nos dois últimos trimestres, o volume de posições institucionais continuou a diminuir. Em outubro de 2025, as posições institucionais atingiram mais de 7 milhões de ETH, mas agora caíram para cerca de 5,5 milhões. Durante o prolongado período de recuo de preços, grandes instituições de investimento vêm reduzindo suas posições principais.

O mercado de ETFs regulamentados também está sob pressão; atualmente, o volume sob gestão dos ETFs de Ethereum é de aproximadamente US$ 12,14 bilhões, uma redução de 23% em relação ao pico de janeiro. Dados da SoSoValue mostram que o desempenho de maio foi difícil, com os ETFs registrando saída líquida de capital por duas semanas consecutivas, acumulando uma retirada de cerca de US$ 470 milhões, tornando-se um dos períodos mais intensos de saída de capital deste ano.

Saída semanal de fundos do ETF da Ethereum (fonte: SoSoValue)

O índice de prêmio da Coinbase permaneceu inteiramente na zona negativa, refletindo que os investidores institucionais dos EUA não têm mais interesse em comprar no mercado à vista. Com a redução das posições institucionais, a liquidez do mercado ETH também diminuiu. Desde fevereiro de 2026, o volume médio diário institucional vem caindo consistentemente, ficando muito abaixo da média anual, com o volume médio diário recente mantido apenas entre US$ 17 milhões e US$ 42 milhões.

A disposição para comprar na baixa está diminuindo, e a atividade de negociação no mercado à vista permanece baixa; qualquer notícia negativa pode causar fortes flutuações nos preços das criptomoedas.

Ao mesmo tempo em que a pressão de venda no mercado spot aumenta, o mercado de derivativos apresenta grandes divergências quanto à perspectiva futura, com opiniões divergentes entre especialistas sobre se o ETH está entrando em um canal de queda prolongada ou prestes a tocar o fundo e recuperar-se.

Profissionais estão comprando opções de venda para se proteger, enquanto o mercado de contratos perpétuos ainda mantém grandes posições longas, refletindo atitudes opostas entre longos e curtos. Dados do Black-Scholes mostram que, em um período de sete dias, o desvio de risco reverso de 25-delta do ETH está próximo a -7%, indicando que os traders estão dispostos a pagar prêmio para comprar opções de venda como proteção contra quedas.

Dados da Deribit mostram que o volume total de posições de opções de venda com preço de exercício de US$ 2.000 e US$ 2.100 ultrapassou US$ 380 milhões, tornando esses dois níveis os principais pontos de disputa institucional a curto prazo.

Posições dos traders de opções de Ethereum (fonte: Deribit)

Análise de mercado: A grande distribuição de opções de venda indica que o mercado prevê geralmente uma continuação da fraqueza dos preços. O preço da criptomoeda já caiu abaixo do suporte de US$ 2.100, e a aversão ao risco do mercado continua a diminuir; na ausência de capital de spot para absorver as vendas, o mercado só pode contar com operações de cobertura para se proteger contra riscos.

Os sinais do mercado de contratos perpétuos são mais complexos. Segundo o CryptoQuant, as taxas de financiamento dos contratos de Ethereum permaneceram estáveis na faixa positiva, atingindo 0,0082 em 21 de maio. Mesmo com a queda generalizada na capitalização de mercado, na posição institucional e no volume de negociação spot, o entusiasmo especulativo de compra não se dissipou completamente.

Taxa de financiamento do Ethereum (fonte: CryptoQuant)

A oposição entre posições long e short torna o movimento do mercado altamente incerto. Se a demanda spot repentinamente se recuperar, é provável que desencadeie um rush de liquidações de posições curtas; porém, se o preço cair abaixo da importante suporte de US$ 2.000, as grandes posições poderão provocar uma cadeia de liquidações, acentuando a volatilidade do mercado.

Ao mesmo tempo em que o preço da moeda apresenta desempenho fraco, a Fundação Ethereum, organização sem fins lucrativos suíça responsável pelo desenvolvimento básico da Ethereum, passa por uma grande mudança na liderança.

Os engenheiros sênior Carl Beek e Julian Ma deixaram oficialmente a empresa, causando agitação interna na fundação. Carl Beek, com sete anos de experiência, foi principal responsável pelo design da beacon chain; Julian Ma liderou a formulação do framework de incentivos para supervisão do laboratório.

Desde fevereiro, pelo menos nove membros sênior da fundação deixaram ou se afastaram das funções principais, sendo cinco deles em maio apenas, incluindo o ex-co-diretor executivo Tomasz Stańczak, os co-líderes do conselho Josh Stark, os contribuidores de desenvolvimento do protocolo Trent Van Epps, Barnabé Monnot e Tim Beiko. O pesquisador sênior Alex Stokes também iniciou uma licença de três meses, resultando em redução da equipe técnica durante o período de baixa do mercado e lacuna na liderança técnica.

Análises do setor consideram que o gatilho para essa mudança de pessoal foi o documento programático lançado pela fundação em meados de março, que estabelece os quatro princípios fundamentais do CROPS: resistência à censura, implantação de código aberto, proteção de privacidade e segurança da rede subjacente.

O documento esclarece que a fundação é definida como guardiã do ecossistema, e não como entidade operacional comercial; suas responsabilidades principais são manter a neutralidade da rede e não visam elevar o preço do token, aumentar os retornos dos investidores ou impulsionar a expansão comercial.

Enquanto outras blockchains continuam a conquistar participação de mercado, a fundação, ao manter sua filosofia de desenvolvimento neutra, está cada vez mais difícil de obter reconhecimento no mercado. Tommy Shaughnessy, co-fundador da venture capital Delphi Ventures, afirmou que os efeitos negativos da fuga de talentos vão muito além do que aparenta: após a saída dos membros reformistas, tornou-se impossível dentro da organização surgir vozes que questionem a direção atual.

Muitos ex-membros-chave acreditam que a fundação não impulsionou suficientemente a comercialização e pedem urgentemente a revisão da estrutura de governança. O renomado pesquisador Dankrad Feist, que deixou a fundação no ano passado e se juntou a um projeto de nova cadeia pública, propôs publicamente a criação de uma nova instituição independente para garantir a competitividade econômica da rede.

Ele sugeriu que o capital inicial da nova instituição fosse de pelo menos 1 bilhão de dólares, com parte dos fundos provenientes dos rendimentos de staking na rede. A instituição é diretamente responsável perante os detentores de tokens, e sua missão central é expandir os cenários comerciais do ETH, impulsionando a valorização do token.

Dankrad Feist aponta que, atualmente, o total de tokens detidos pela Ethereum Foundation representa menos de 0,1% da oferta em circulação, impossibilitando a obtenção dos rendimentos subjacentes de staking e das taxas de transação na cadeia; o ecossistema carece de instituições profissionais capazes de promover ativamente o token nos mercados financeiros.

O cofundador do mídia Bankless, Ryan Sean Adams, concorda com essa visão, argumentando que o desenvolvimento da Ethereum não pode depender exclusivamente da fundação. O ecossistema precisa de instituições profissionais bem capitalizadas e altamente competitivas, focadas em aumentar a eficiência do capital, transmitir valor externamente e implementar projetos comerciais — tarefas que não fazem parte do escopo da fundação.

As propostas de reforma de todos os setores não exigem a abolição da fundação existente, mas sim a implementação de um modelo de cooperação entre duas instituições: uma mantendo sua missão original, protegendo a neutralidade da rede subjacente e construindo infraestrutura pública; a outra focada na promoção do token e na competição por recursos de capital institucional.

Investidores otimistas acreditam que o mercado superestimou as flutuações de curto prazo e que as mudanças na equipe são apenas uma substituição normal entre novos e antigos membros. O investidor Ryan Berckmans afirmou que a rotatividade de talentos é um fenômeno normal durante a transição suave da equipe de desenvolvimento. O Ethereum já superou com sucesso várias crises regulatórias e mudanças na gestão, além de concluir importantes inovações técnicas, como a fusão e as transações blob, mantendo seu volume de ativos em aplicações na cadeia entre os maiores do setor. Empresas globais continuam a se posicionar nos negócios de stablecoins e tokenização de ativos, o que continuará sustentando o desenvolvimento da rede a longo prazo.

Os principais detentores institucionais também mantêm uma atitude otimista. Thomas Lee, presidente da BitMine, a empresa com a maior posição em ETH entre empresas listadas, acredita que o atual pânico do mercado é apenas um ajuste normal dentro do ciclo. A empresa detém 5,2 milhões de ETH, com ativos superiores a 10 bilhões de dólares em staking.

Indicadores-chave do BitMine (fonte: BitMine Tracker)

Thomas Lee afirmou que a blockchain é a infraestrutura básica para os sistemas comerciais de inteligência artificial e os processos de liquidação financeira institucional; a Ethereum mantém uma vantagem industrial insubstituível graças ao seu sistema de segurança maduro, liquidez de mercado abundante e amplo reconhecimento institucional.

Especialistas acreditam que o próximo movimento do Ethereum dependerá da capacidade de sua rota técnica e barreiras comerciais se transformarem em um raciocínio de investimento atraente. A instituição financeira Galaxy Digital analisou que, para conter a tendência de saída de capital, o Ethereum precisa implementar consistentemente seus planos operacionais.

A prioridade imediata é garantir o lançamento bem-sucedido da atualização Glamsterdam, avançar de forma estável nas iterações subsequentes da versão Hegotá, esclarecer a divisão de responsabilidades internas da fundação e concentrar recursos nas principais áreas comerciais. Focar fortemente nos setores de finanças descentralizadas de alto valor, emissão de ativos institucionais, tokenização de ativos reais, liquidação em stablecoins e infraestrutura de finanças de privacidade. A propriedade neutra e a capacidade de segurança da Ethereum serão a vantagem central para o desenvolvimento desses setores.

Ao mesmo tempo, a Ethereum precisa acelerar o planejamento para a próxima onda de setores emergentes da indústria, incluindo tecnologias de escalabilidade de blockchains públicas, proteção de privacidade on-chain, proteção pós-quantum e sistemas econômicos nativos de inteligência artificial. Os frameworks tecnológicos relacionados já foram incluídos no roadmap de desenvolvimento open source; o maior desafio atual é coordenar o desenvolvimento conjunto entre entidades comerciais e recursos institucionais.

O programa da fundação define claramente os princípios para o desenvolvimento de tecnologia de base, mas não esclarece a lógica de valorização do token e carece de uma entidade operacional dedicada para enfrentar impactos de concorrentes.

Esta queda de preço já não é mais apenas um simples ajuste de mercado, mas sim um teste profundo: o sistema descentralizado consegue dividir adequadamente as funções comerciais, realizando ajustes na divisão institucional mantendo a estabilidade operacional?

Se o ecossistema conseguir, por meio das mudanças na equipe, esclarecer as responsabilidades e transformar o planejamento técnico em um valor de investimento claro, este baixo ciclo poderá se tornar uma oportunidade para aprimorar o modelo de governança. Caso contrário, se não forem feitos os ajustes necessários, o contínuo enfraquecimento do mercado spot, a alta rotatividade de pessoal e as mudanças no cenário do setor levarão o mercado a questionar se a rede Ethereum ainda possui força suficiente para sustentar a estabilidade do valor do token.