O arbitragem do Ethereum gerou cerca de US$ 5,24 em recibos de construtor para cada US$ 1 queimado em uma amostra de 30 dias relatada pelo provedor de dados da blockchain Bitquery. Sua alocação destina 49,3% do excedente medido para a montagem de blocos, 9,4% para taxas queimadas e 41,3% para operadores de negociação.
Para titulares de ETH, o resultado mostra por que a atividade de negociação e o caso de investimento para manter o token exigem medidas diferentes. Pagamentos recompensam participantes que executam e ordenam negociações; a queima de taxas altera a oferta de ETH. Os construtores também pagam validadores para propor blocos, portanto, o maior bucket de recebimentos não identifica o maior lucro final.
A investigação marca seus dados verificados em 31 de ago. de 2026. Sua tabela de alocação especifica 30 dias sem pontos finais exatos; uma tabela separada de distribuição mensal de negócios termina em 29 de ago. A comparação de cinco para um é calculada com base nas ações arredondadas e descreve o excedente de arbitragem amostrado, não a receita em toda a rede Ethereum.
Um pagamento para construtores tem outro destino
Software de arbitragem busca um token disponível a preços diferentes, comprando ao preço mais barato e vendendo ao mais alto. A documentação de MEV do ethereum descreve os participantes especializados que encontram essas oportunidades como searchers. Quando vários searchers perseguem a mesma negociação, incluir uma transação na posição correta tem valor econômico.
Um operador deve garantir a execução enquanto a diferença de preço ainda existir. A competição por essa oportunidade pode transformar parte do lucro da negociação em um pagamento para inclusão, reduzindo o que permanece com o operador.
No arranjo de construção de blocos documentado por Flashbots, os construtores reúnem transações e pacotes, constroem blocos e fazem lances pelo espaço de bloco dos validadores por meio de relés. O validador atuando como proponente é pago para propor o bloco do construtor.
O design do pagamento torna a distinção visível. Um construtor define seu próprio endereço como destinatário da taxa do bloco e inclui uma transação no final do bloco pagando ETH ao destinatário designado pelo proponente. O dinheiro pode chegar ao endereço do construtor e, em seguida, ser transferido para o validador dentro do mesmo bloco.
Contar apenas o pagamento recebido encerra a contabilidade prematuramente. Para comparar os participantes, a figura relevante do construtor é o que resta após o pagamento do proponente, com os custos operacionais como uma consideração adicional. O recebimento do proponente é um fluxo separado, não um ganho de arbitragem adicional a ser somado ao excedente original.
Relatório da Equipe do Fed de Nova York 1102 usa essa distinção em sua pesquisa histórica: o lucro do construtor é composto por pagamentos diretos mais taxas de prioridade, menos o pagamento ao proponente. Ele mede a receita retida do bloco, e não o lucro empresarial completo após os custos operacionais.
A alocação do Bitquery não mede a fração dos recibos de seus construtores transmitidos aos propositores. Atribuir esse dinheiro entre construtores e validadores exigiria fazer a correspondência entre os pagamentos de negociação amostrados e as transferências subsequentes relevantes. O protocolo descreve a rota; não fornece a porcentagem ausente.
O que a queima de taxas significa para os detentores de ETH
A especificação EIP-1559 do ethereum separa a taxa base da taxa de prioridade. A taxa base é destruída pelo protocolo. A taxa de prioridade é um pagamento associado à inclusão da transação.
A taxa base por gás é ajustada de acordo com o gás utilizado em relação ao alvo do bloco. Esse é um mecanismo diferente da disposição de um buscador em pagar por uma posição de negociação lucrativa. Ambos podem estar presentes na mesma transação, mas respondem a questões econômicas distintas.
É por isso que a comparação não pode ser lida como se cada pagamento feito no ethereum contribuísse igualmente para a redução da oferta de ETH. Um pagamento de inclusão maior pode alterar o que um participante recebe sem representar um aumento equivalente no ETH queimado. Da mesma forma, o número de transações não revela nem o gás consumido nem a taxa base paga.
Para um detentor que avalia o efeito da oferta, a medida útil é o ETH destruído em um período definido, comparado com o ETH criado durante o mesmo período. A documentação de emissão do ethereum explica que o equilíbrio entre emissão e queima determina se a oferta se expande ou contrai.
A queima reduz consequentemente a oferta em relação a um mundo sem essa destruição, mas por si só não estabelece que a oferta total diminuiu. Nem transfere dinheiro para um detentor passivo. Essas distinções permanecem relevantes mesmo quando a atividade subjacente cria um negócio lucrativo para outra pessoa.
O estudo filtra para excedentes não superiores ao capital comprometido em cada transação. A reconciliação da carteira pode reduzir ainda mais os ganhos aparentes, e a decodificação incompleta dos locais de ethereum perde atividade. A comparação anual separada cobre ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum e Polygon por 12 meses até 29 de ago. de 2026; Optimism e Solana estão excluídos. Seus preços de referência fixos diferem dos preços mensais utilizados na série histórica.
Esses limites deixam uma alocação útil sem estabelecer uma tendência nos lucros de ninguém. Uma comparação posterior exigiria cobertura consistente, períodos e contabilidade, incluindo pagamentos aos construtores em diante aos proponentes. Caso contrário, uma variação na participação relatada poderia refletir uma mudança no que foi contabilizado.
O teste da tese de investimento, portanto, possui partes distintas. Operadores precisam de um excedente de negociação retido suficiente para cobrir seus custos operacionais. Construtores precisam de receitas consideradas juntamente com pagamentos ao proponente. Validadores recebem compensação por meio de seu próprio papel. Detentores passivos enfrentam um resultado de oferta que depende da emissão e da destruição.
Mais transações não conseguem responder às quatro perguntas. A evidência de que a atividade fortalece o caso de redução da oferta do ETH seriam medições comparáveis de queima e emissão; a evidência de receita de bloco retida maior seriam recibos e pagamentos subsequentes comparáveis. A distinção determina se uma rede movimentada está gerando mais renda para seus participantes, reduzindo sua oferta de tokens ou fazendo ambos.
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