No Ethena Pay, os usuários apenas precisam transferir parte do saldo em dólares para o Earn+, confirmar e receber recompensas mais altas. O botão que parece ser uma “atualização de saldo” tem, em segundo plano, três camadas: o Upshift fornece a infraestrutura do tesouro, o Steakhouse planeja e executa as estratégias e o Aave V4 oferece o mercado de empréstimos na Avalanche. A operação ficou mais simples, mas o capital passa por mais participantes.
Aave Labs anunciou em 28 de outubro que o Ethena Pay já está disponível no Earn+. Não se trata de converter automaticamente saldos em dólares normais em contas de alto rendimento, mas sim de oferecer uma segunda opção para usuários dispostos a adotar um outro caminho de produto. Os usuários escolhem voluntariamente quanto transferir e revisam os detalhes antes de confirmar; os saldos originais, utilizáveis e que geram recompensas automaticamente, não estão na mesma camada que o Earn+.
One transfer connects three independent roles
Os depósitos do Earn+ entram primeiro no cofre fornecido pela Upshift, o Steakhouse planeja o cofre e executa a estratégia subjacente, que utiliza o Aave V4 na Avalanche. O mecanismo específico divulgado pelo Aave é: a estratégia fornece USDe e empresta USDT da liquidez do Avalanche Hub.
Este caminho altera a estrutura de responsabilidade enfrentada pelo usuário. O Ethena Pay é responsável pela entrada do aplicativo e pela experiência do saldo do usuário; o Upshift assume a infraestrutura do tesouro; o Steakhouse decide e executa as estratégias; e o Aave fornece o mercado de empréstimos. O Aave especifica explicitamente que o Earn+ é um produto de terceiros fornecido pelo Ethena Pay, e que o Aave não opera, planeja nem gerencia esse tesouro. A presença da marca na mesma funcionalidade não implica que os riscos e os direitos operacionais pertençam à mesma empresa.
A arquitetura Hub and Spoke do Aave V4 organiza a liquidez aqui. O Liquidity Hub reúne depósitos, e os Spoke emprestam liquidez a partir dele; cada mercado pode definir suas próprias regras de garantia e risco. Para desenvolvedores de aplicações, isso permite que um produto de rendimento utilize a profundidade de empréstimo existente, sem precisar construir todo o mercado do zero.
No entanto, a disponibilidade de liquidez subjacente não equivale a rendimentos fixos. O anúncio descreve o Earn+ como uma opção de recompensa mais alta, sem fazer qualquer promessa de rendimentos permanentes e inalteráveis. O desempenho da estratégia, a demanda por empréstimos, os preços dos ativos e a configuração do tesouro podem todos afetar os resultados. Os usuários veem um saldo em dólares na interface, mas por trás estão USDe, USDT, tesouros e mercados de empréstimos; compreender esse caminho é mais importante do que apenas observar o número de recompensas.
Sem bloqueio não equivale a reembolso imediato pelo mesmo caminho
Earn+ não tem período de bloqueio, mas os saques serão processados em até 24 horas e retornarão ao saldo em dólar do usuário. Esse arranjo é mais flexível do que bloqueios de longo prazo, mas ainda difere do crédito imediato. O aplicativo permite que o usuário inicie a retirada a qualquer momento, mas isso não significa que as posições subjacentes possam ser liquidadas instantaneamente a cada momento, como um saldo de carteira comum.
O limite de depósito também é determinado pelo nível da conta Ethena Pay: usuários Standard têm limite de US$ 20.000, usuários Pro têm limite de US$ 50.000 e usuários VIP têm limite de US$ 200.000. Os limites conectam o tamanho do produto às camadas de usuários, ao mesmo tempo em que restringem a quantidade de fundos que uma única conta pode alocar para a estratégia.
Ethena Pay foi lançado em setembro em cerca de 50 países, permitindo que os usuários detenham, gastem e recebam recompensas automáticas em seus saldos em dólares. A adição do Earn+ divide ainda mais os saldos ociosos na conta de pagamento em partes diretamente utilizáveis e partes que entram ativamente em estratégias on-chain. Para usuários comuns, a escolha não é mais apenas gastar ou poupar, mas também decidir se uma parte do saldo será direcionada para um caminho de rendimento colaborativo.
DeFi está escondido nos aplicativos, mas os limites de responsabilidade precisam ser ainda mais claros
A atração do DeFi incorporado reside na redução de operações. Os usuários não precisam abrir separadamente o cofre, o protocolo de empréstimo e a carteira on-chain para acessar uma estratégia por meio de uma única interface. No entanto, ao esconder as etapas de operação, a cadeia de riscos não desaparece — apenas é transferida dos usuários para o design do produto e as parcerias.
Earn+ apresenta uma divisão de funções cada vez mais comum: aplicativos de consumo possuem relacionamentos com usuários, cofres fornecem contêineres de ativos, planejadores gerenciam estratégias e protocolos fornecem liquidez. Cada camada pode se concentrar em suas próprias capacidades, mas também torna falhas, saídas e divulgação de informações mais complexas, exigindo coordenação entre mais entidades.
Portanto, esta atualização não adicionou uma nova interface à Aave, mas sim permitiu que empréstimos e empréstimos na cadeia entrassem nos aplicativos de pagamento como uma segunda opção de saldo em dólares. Os usuários obtiveram um caminho de operação mais curto, mas precisam compreender um caminho de fundos mais longo. Quanto mais simples o botão, mais essencial é que o produto esclareça quem gerencia a estratégia, quem apenas fornece o mercado, quanto tempo leva para retirar e onde estão os limites.