ESMA muda o foco da supervisão do MiCA para a supervisão em 2027

A ESMA delineou como planeja supervisionar as regras de ativos criptográficos em toda a UE à medida que a Regulamentação de Mercados em Ativos Criptográficos (MiCA) passa da fase de elaboração para a implementação cotidiana. Em seu programa de trabalho para 2027, publicado na segunda-feira, o regulador afirmou que seus esforços de coordenação se concentrarão cada vez mais na supervisão—especialmente em torno da resiliência operacional, controles de terceirização e se as empresas mantêm presença real e capacidade funcional suficiente dentro do bloco.

A presidente da ESMA, Verena Ross, disse à Comissão de Assuntos Econômicos e Monetários do Parlamento Europeu que as prioridades do regulador mudaram “da elaboração de regras para a supervisão e convergência”. A mensagem estava intimamente ligada à proteção do investidor e à confiança no mercado, com o quadro do MiCA exigindo agora monitoramento consistente entre os supervisores nacionais.

• O foco da ESMA em 2027 sob o MiCA passa de emitir regras para alinhar práticas de supervisão entre os reguladores nacionais da UE.
• A resiliência operacional e a gestão de riscos de terceirização são destacadas como áreas-chave para a supervisão de provedores de serviços de ativos criptográficos (CASP).
• A ESMA planeja harmonizar os relatórios periódicos das CASPs e desenvolver indicadores de risco comuns e painéis de supervisão.
• MIDAS—o sistema centralizado da ESMA para monitorar possíveis abusos de mercado—deve atingir plena prontidão operacional em 2027, com novos aprimoramentos planejados após aprovação do conselho.
• A ESMA pretende incorporar as constatações de supervisão na revisão do MiCA da Comissão Europeia, esperada para junho de 2027.

A implementação do MiCA agora está reconfigurando o fluxo de trabalho regulatório em toda a Europa. Em vez de se concentrar principalmente no design de requisitos, a ESMA está se preparando para garantir que esses requisitos sejam aplicados de forma consistente entre os países. Ross caracterizou isso como uma mudança em direção à supervisão e à “convergência”, sugerindo que as empresas devem esperar expectativas semelhantes, independentemente de onde operem dentro da UE.

O presidente do regulador também enfatizou que a ESMA deseja que a inovação “florida” dentro de uma estrutura que ofereça clareza às entidades reguladas, ao mesmo tempo em que protege os investidores. Essa combinação — permitir que as atividades continuem enquanto reforça a supervisão — se reflete diretamente nos detalhes operacionais do programa da ESMA para 2027.

O programa de trabalho da ESMA estabelece um conjunto de temas de supervisão destinados a reduzir as lacunas de conformidade entre os reguladores nacionais que supervisionam provedores de serviços de ativos criptográficos (CASPs). Entre as áreas destacadas pela ESMA estão:

• Resiliência operacional, refletindo a necessidade de que as CASPs continuem funcionando durante interrupções, em vez de depender de processos frágeis.
• Riscos de terceirização, incluindo como a dependência de provedores externos pode criar problemas de controle e continuidade.
• Operações suficientes dentro da UE, com foco em se as empresas mantêm capacidade operacional suficiente dentro do bloco.
• Considerações de liquidez, que podem se tornar críticas durante condições de mercado estressadas.
• Solicitação inversa, uma área onde a conduta pode levantar questões sobre como as obrigações do MiCA se aplicam em cenários transfronteiriços.
• Classificação de ativos, refletindo a importância prática de determinar corretamente como os criptoativos são regulamentados.

A ESMA também indicou que pretende fortalecer a coordenação entre os reguladores nacionais. Para os participantes do mercado, isso é relevante, pois diferenças supervisionais podem se traduzir em requisitos de conformidade desiguais, expectativas variadas sobre relatórios e resultados de fiscalização inconsistentes. A ênfase da ESMA na convergência visa limitar essa variação à medida que o MiCA amadurece.

Além de tópicos específicos como terceirização e resiliência, a ESMA planeja padronizar como as informações de supervisão são coletadas e utilizadas. O programa de trabalho afirma que a ESMA pretende:

• Harmonize os relatórios periódicos das CASPs para os reguladores nacionais.
• Promova indicadores de risco comuns que possam ser comparados entre jurisdições.
• Desenvolva painéis de supervisão para apoiar o monitoramento contínuo e a avaliação consistente de riscos.

Essas etapas são significativas porque mudam o cenário regulatório em direção à comparabilidade mensurável. Quando os formatos de relatório e os sinais de risco estão alinhados, os reguladores podem detectar mais facilmente valores atípicos, identificar padrões e aplicar intervenções com maior consistência. Para as PACS, a harmonização também pode reduzir a carga de conformidade que frequentemente vem com a necessidade de atender a diferentes expectativas de relatório país por país.

A ESMA também planeja expandir sua abordagem centralizada para a monitoração de mercado. O programa de trabalho confirma os planos de avançar o MIDAS, seu sistema para monitorar possíveis abusos de mercado sob o MiCA.

De acordo com o programa, a ESMA espera que a primeira fase do MIDAS seja “totalmente operacional em 2027”. A ESMA divulgou anteriormente planos para uma segunda fase em fevereiro. O programa de trabalho de 2027 afirma ainda que as melhorias incluirão recursos analíticos adicionais e a expansão dos tipos de dados disponíveis.

A implementação do próximo conjunto de atualizações está programada para o quarto trimestre, mas é descrita como sujeita à aprovação do conselho. Essa condicionalidade vale a pena ser notada: embora a direção seja clara, o escopo e o cronograma exato ainda podem depender da governança interna.

Do ponto de vista de um investidor e da integridade do mercado, fortalecer a capacidade de vigilância é uma parte fundamental para transformar o MiCA em um framework aplicável, e não apenas conceitual. À medida que a capacidade do sistema cresce, os reguladores poderão detectar padrões suspeitos mais cedo e agir mais rapidamente — especialmente se os indicadores de relatório e risco subjacentes em diferentes jurisdições também estiverem alinhados.

O programa da ESMA também conecta a supervisão com o próximo passo no processo regulatório a nível da UE. O regulador afirmou que planeja utilizar sua experiência de supervisão para a revisão do MiCA pela Comissão Europeia, prevista para junho de 2027.

Isso importa porque as realidades da aplicação frequentemente revelam onde o texto legal pode precisar de ajustes—seja por desafios práticos de implementação, interpretações ambíguas ou riscos emergentes não totalmente abrangidos pelas regras existentes. A intenção declarada da ESMA de se preparar para qualquer proposta legislativa após a revisão sugere que o regulador espera que seu trabalho de supervisão influencie a evolução do MiCA.

Os leitores devem observar se os padrões harmonizados de relatório da ESMA e suas melhorias no MIDAS levam a resultados de supervisão mais consistentes entre os Estados-Membros da UE. A questão restante é quão rapidamente os reguladores nacionais se alinharão na prática—especialmente em relação às expectativas de resiliência operacional, controles de terceirização e como os indicadores de risco se traduzem em ações de fiscalização concretas à medida que 2027 se aproxima.

Este artigo foi originalmente publicado como ESMA Chair: MiCA Oversight Plans Shift From Drafting to Supervision no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de criptomoedas, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.