Principais insights:
- A revisão da regulamentação de criptomoedas da UE avalia se as CCPs podem usar colaterais tokenizados com segurança.
- A ESMA está buscando evidências sobre liquidez, direitos legais e liquidação; resposta até 15 de janeiro de 2027.
- Uma opinião separada sobre stablecoin estabelece um prazo de três meses para correção sob supervisão nacional.
A regulamentação de criptomoedas na UE está avançando para o núcleo das máquinas dos mercados financeiros europeus. Em 9 de outubro, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados abriu uma Chamada para Evidências. Ela examina se as contrapartes centrais podem usar colaterais tokenizados com segurança. Os interessados têm até 15 de janeiro de 2027 para responder.
A consulta não autoriza novos acordos de garantia. Em vez disso, busca evidências práticas sobre se sistemas digitais podem preservar as proteções exigidas na liquidação central. A revisão abrange transferência, gestão, proteção e uso ao longo do ciclo de vida da garantia.
A ESMA deseja saber como o colateral tokenizado se comportaria durante o estresse do mercado. Ela também está analisando se os requisitos existentes podem acomodar esses arranjos. A certeza jurídica, a liquidez e os controles operacionais devem permanecer intactos.
Revisão da regulamentação de criptomoedas da UE visa riscos de garantias da câmara de compensação
A consulta oficial da ESMA examinou como a tokenização afeta os ativos ao longo do processo de liquidação. O regulador focou-se em transferências de garantias, acordos de custódia, proteções de propriedade e procedimentos de liquidação.
Sob a Regulamentação Europeia de Infraestrutura de Mercado (EMIR), as câmaras de compensação devem manter acesso confiável a garantias elegíveis. Essas instituições coletam margem e contribuições para fundos de inadimplência para gerenciar exposição quando as contrapartes falham.
No entanto, a regulamentação da UE sobre criptomoedas enfrenta questões adicionais quando a infraestrutura de blockchain suporta transferências de garantias. A ESMA perguntou se títulos tokenizados mantêm sua liquidez durante estresse de mercado ou interrupções de liquidação.
A consulta não propôs expandir as categorias de garantias elegíveis da câmara de compensação. Em vez disso, a ESMA buscou evidências sobre a aplicação das salvaguardas existentes a ativos representados por meio de tecnologia de ledger distribuído.
Como o colateral tokenizado deve funcionar durante um inadimplemento?
Um inadimplemento de membro de liquidação fornece o teste mais rigoroso para qualquer arranjo de garantia. ESMA pergunta se uma CCP poderia acessar, transferir e converter garantias tokenizadas em liquidez quando necessário. Também deseja comentários sobre dependências operacionais e jurídicas que possam afetar essas ações.
A garantia da CCP deve permanecer de alta qualidade, legalmente executável, altamente líquida e operacionalmente disponível. Esses requisitos aplicam-se tanto em mercados estressados quanto em condições normais. A ESMA está examinando se a tokenização altera o perfil de risco da garantia já elegível conforme as regras existentes.
A consulta sobre a regulamentação de criptomoedas da UE também aborda a proteção e segregação dos clientes. Ela pergunta como os ativos dos clientes podem permanecer identificados, controlados e protegidos em diferentes modelos. A ESMA deseja opiniões sobre se a separação técnica em um livro-razão oferece a mesma proteção que a separação legal.
A finalidade do liquidação é outra questão. A agência está examinando se as transferências de garantias podem ser finais e irrevogáveis quando a DLT se conecta à infraestrutura de mercado estabelecida. Ela também pergunta se os clientes poderiam mover posições e garantias rapidamente após um inadimplemento de um membro.
Regulação de Criptomoedas na UE em foco enquanto a ESMA define prazo para janeiro
A ESMA convidou centrais de compensação, custódias, membros de compensação, operadores de infraestrutura e provedores de tecnologia a apresentar evidências. A consulta solicitou informações sobre liquidez, finalidade de liquidação, resiliência operacional e proteções legais.
O regulador também examinou como os processos automatizados de margem podem afetar as demandas de liquidez durante o estresse do mercado. Transferências mais rápidas de garantias podem melhorar a eficiência sem eliminar os riscos subjacentes de crédito, operacionais ou de liquidação.
Essas perguntas podem moldar a futura regulamentação da UE sobre colaterais tokenizados usados em liquidação central. No entanto, a ESMA não propôs novos requisitos vinculativos nem anunciou alterações às regras existentes de elegibilidade de colateral.
O regulador aceitará respostas à consulta até 15 de jan. de 2027. A ESMA planeja avaliar os comentários da indústria durante o primeiro trimestre de 2027 antes de decidir seus próximos passos.
A post Regulação de Cripto da UE em foco enquanto a ESMA revisa riscos de colaterais apareceu pela primeira vez em The Coin Republic.