ERC-8056 visa resolver problema de reconciliação de ações de 40 anos

Artigo escrito por: Vaidik Mandloi

Compilado por: Chopper, Foresight News

Comprar ações hoje permite negociação instantânea, mas os diversos direitos subsequentes das ações, como dividendos e divisões de ações, ainda são confusos e complicados.

Quando a Netflix e a Apple anunciarem dividendos, os fundos não serão creditados diretamente nas contas dos investidores. Eles passarão por um processo descentralizado: empresas como a Depository Trust Company (DTC) e corretores, entre outros intermediários, calculam os dividendos em seus próprios registros internos e posteriormente fazem a reconciliação cruzada para sincronizar os dados.

Esse tipo de operação é coletivamente denominado evento corporativo. Todos os anos, o setor financeiro gasta até 58 bilhões de dólares para processar esses fluxos, com a maior parte dos custos consumida na reconciliação de dados entre múltiplas partes, garantindo que os livros contábeis independentes estejam sincronizados. Trata-se de um problema setorial persistente de 40 anos que nunca foi resolvido por automação. Agora, um novo padrão de token na cadeia tem o potencial de erradicar fundamentalmente esse desafio.

No meu artigo anterior, mencionei que, em 1968, a quantidade de comprovantes de ações em papel na Wall Street ficou totalmente sobrecarregada, forçando as bolsas a fechar às quartas-feiras. Posteriormente, a Depository Trust Company (DTC) criou um sistema centralizado de custódia, convertendo ações físicas em registro contábil em livro-razão, resolvendo perfeitamente os desafios de liquidação e liquidação de títulos.

Mas há uma diferença fundamental entre operações corporativas e liquidação por entrega: a entrega é uma transação um-a-um, onde uma compra ou venda envolve apenas as duas partes; já operações corporativas como dividendos e divisões de ações são atividades um-para-muitos, onde um único anúncio afeta simultaneamente todos os acionistas.

Como o registro de ações está disperso ao longo de toda a cadeia intermediária, desde o órgão de registro de transferência até os corretores de base, cada parte deve calcular separadamente os direitos com base em seu próprio banco de dados independente e, em seguida, realizar reconciliações repetidas, gerando conflitos.

Nós desmontamos completamente o processo atual com um exemplo. Suponha que a Apple anuncie um dividendo de US$ 0,25 por ação. Os fundos do dividendo não serão entregues diretamente aos investidores individuais; o valor total será primeiro transferido para a entidade de registro (como a Computershare, detentora oficial do registro de acionistas).

Mas os nomes dos investidores comuns não aparecerão no registro oficial; todas as ações são registradas uniformemente sob o nome intermediário da DTC, Cede & Co. Portanto, o órgão de registro enviará os dividendos apenas à DTC. A DTC, por sua vez, dividirá os valores correspondentes com base em seus próprios registros e transferirá para os bancos custodiantes sob sua gestão (como a BNY Mellon); os bancos custodiantes então subdividirão os fundos e os distribuirão às corretoras parceiras; por fim, sua corretora (como a Fidelity) acessará separadamente seus próprios dados de clientes, calculará o dividendo devido a cada um e creditará na conta.

O processo completo envolve cinco instituições independentes, cada uma calculando repetidamente a mesma distribuição de dividendos com base em bancos de dados não interconectados.

Mais absurdo ainda é que os registros de todas as partes não são atualizados de forma sincronizada. O administrador de ativos executa os eventos corporativos na data de ex-dividendo, mas o custodiante só realiza a distribuição semanas depois, na data de pagamento. Durante esse período, a conta da corretora falsamente mostra que você possui as ações correspondentes, e os traders até podem vender ações que ainda não foram creditadas em suas contas.

Anualmente, ocorrem cerca de um milhão de eventos corporativos em todo o mundo, e cada um deles precisa percorrer essa cadeia fragmentada, gerando um custo de processamento de US$ 58 bilhões. Os altos custos acabam criando inércia setorial, reduzindo a motivação das partes para otimização ativa.

A raiz do problema deste sistema está no formato dos dados e no arranjo de distribuição de benefícios. Após o anúncio de dividendos da Apple, apenas foi apresentado um documento à SEC dos EUA e divulgado um comunicado à imprensa; o anúncio utiliza um texto SWIFT sem formato fixo, que não pode ser reconhecido nem interpretado automaticamente por máquinas, impedindo sua integração com sistemas para processamento automático.

Hoje é 2026, e transações diárias de trilhões de dólares na bolsa são liquidadas em segundos, mas anúncios de dividendos e divisões de ações ainda circulam em formatos PDF não automaticamente interpretáveis e texto copiado e colado.

O setor não carece de padrões de dados legíveis por máquina; a tecnologia padronizada XBRL já existe há mais de dez anos. No entanto, o negócio de filtrar anúncios confusos e extrair dados padronizados e válidos foi por muito tempo monopolizado pela Bloomberg e pela S&P. Ambas as instituições empregam centenas de analistas para interpretar manualmente as formulações ambíguas dos anúncios e organizar dados padronizados para fornecer às instituições a jusante. Apenas a S&P Global verifica manualmente, anualmente, 1,4 milhão de avisos de ações corporativas em 170 países. Se as empresas listadas publicassem uniformemente anúncios padronizados legíveis por máquina, o negócio central desses provedores de dados sofreria uma redução significativa. Elas têm claramente a capacidade de impulsionar a reforma dos padrões de dados na fonte, mas acabam se tornando os maiores obstáculos.

Por outro lado, empresas emissorass como a Apple não precisam arcar com nenhum custo de processamento, bastando realizar o registro de documentos e não sendo responsabilizadas, com todos os custos sendo suportados pelos intermediários a jusante. A associação setorial propôs anteriormente que os emissores adotassem mensagens padronizadas, mas as empresas afirmaram claramente que exigem incentivos complementares para participar.

A iteração da infraestrutura financeira raramente é impulsionada pela lógica de "aumentar a eficiência"; apenas uma crise industrial significativa pode quebrar a inércia do sistema atual e impulsionar a mudança. Infelizmente, as atividades corporativas nunca geraram riscos sistêmicos suficientes para forçar uma reforma setorial abrangente. O custo total associado é enorme, mas distribuído em quantias limitadas por instituição, e nenhuma entidade única tem incentivo para liderar uma correção unificada.

Como os problemas internos ao sistema tradicional não podem ser resolvidos, é possível contornar completamente as rotas antigas e obsoletas usando blockchain? O novo padrão de token ERC-8056 oferece uma solução.

ERC-8056, lançado por Robinhood em parceria com Chris Ridmann da Superstate, é um padrão para exibição de múltiplos de saldo adaptado a tokens ERC-20. No modelo tradicional, uma divisão de ações requer a cunhagem de um grande número de novos tokens; já este padrão apenas ajusta o múltiplo de exibição contábil, sem necessidade de emitir novos tokens. Por exemplo: se você possui 100 tokens e sofre uma divisão de 4 para 1, sua carteira atualizará automaticamente a quantidade exibida, mas o contrato não cunhará nenhum novo token — seu saldo original e histórico de transações são totalmente preservados, sem necessidade de transferências ou reconciliações.

Uma única regra de contrato inteligente pode substituir todo o processo de cálculo separado e reconciliação repetida realizada por cinco instituições no sistema tradicional.

Essa lógica programável pode ser reutilizada em todas as operações corporativas difíceis de automatizar nos sistemas tradicionais. Os dividendos exigem apenas uma chamada ao contrato para distribuir fundos uniformemente a todos os acionistas na cadeia, eliminando a necessidade de distribuição hierárquica e atualizações desalinhadas em múltiplos livros contábeis; operações como direitos de subscrição e votação por procuração de acionistas podem ser codificadas como regras na cadeia e executadas automaticamente com base no livro único e autorizado de registro de ações.

Por quarenta anos, as operações da empresa sempre dependiram de processamento manual, cuja causa fundamental era a duplicação de cálculos em cinco bancos de dados independentes e a conciliação posterior. O ERC-8056 simplifica toda a cadeia de valor em uma camada programável.

É necessário distinguir dois tipos de modelos de ações tokenizadas para evitar equívocos: alguns produtos tokenizados são apenas réplicas digitais de ações tradicionais. Por exemplo, a Robinhood emite tokens de ações da Apple e da Tesla, cuja base corresponde a ações reais mantidas em contas de corretores tradicionais; o token é apenas uma sexta camada de registro adicionada sobre o sistema existente de cinco intermediários, sem resolver o problema fundamental de conciliação.

O xStocks na blockchain Solana adota uma arquitetura semelhante, com defeitos de design de produto ainda mais proeminentes. Ele domina a maior parte do mercado de ações tokenizadas na Solana, mas os dividendos dos usuários são obrigatoriamente reinvestidos e não podem ser retirados em dinheiro; o contrato possui uma função de autorização permanente integrada, permitindo que o emissor transfira arbitrariamente os tokens da carteira do usuário. Esse tipo de produto de ações chamado de "descentralizado" concede ao emissor um controle sobre os ativos muito superior ao das corretoras tradicionais.

Apenas o modelo de emissão nativa na cadeia pode resolver a questão na raiz, tornando a blockchain em si o livro oficial de registro de acionistas. A Superstate é a empresa representante desse segmento; ela já está registrada como entidade de transferência oficial junto à SEC dos EUA, deixando de manter um banco de dados independente para reconciliação periódica com o DTC, registrando diretamente na cadeia a propriedade das ações.

A Galaxy Digital anunciou recentemente que tokenizará toda a sua propriedade na Solana, utilizando a solução de emissão nativa da Superstate. Após a implementação do projeto, todas as informações dos acionistas da Galaxy Digital serão nativamente registradas na blockchain, e os dividendos não precisarão mais passar por múltiplos intermediários — toda a cadeia intermediária será eliminada.

Ian Grigg propôs a teoria da contabilidade triplicada no início do século XXI, que se alinha perfeitamente com o valor emitido nativamente na cadeia. Ele propôs que, ao concluir uma transação, ambas as partes geram uma prova criptográfica mutuamente verificável e não controlada por nenhuma das partes isoladamente, ou seja, uma terceira entrada contábil.

Desde que Luca Pacioli estabeleceu a contabilidade por partidas dobradas em 1494, a contabilidade por partidas dobradas tem sido a base fundamental da contabilidade financeira global. A contabilidade por partidas triplas representa a primeira grande atualização desde a criação desse sistema, eliminando totalmente a necessidade de conciliação bilateral por meio de um único livro-razão compartilhado e autoritário.

A lógica do sistema atual é "processar primeiro as operações e fazer a reconciliação posteriormente", com todos os custos e riscos concentrados na etapa de reconciliação. Após a implementação do清算 imediato por meio do livro-razão compartilhado, a etapa de reconciliação será eliminada diretamente — não se trata apenas de reduzir custos, mas de eliminar na fonte o processo que gera esses custos.

A boa notícia é que a regulamentação global está se adaptando rapidamente a este novo modelo. A Depository Trust Company emitiu uma carta de não oposição em dezembro de 2025, removendo obstáculos para a integração de títulos tokenizados no sistema de liquidação existente; a Nasdaq também recebeu aprovação para operar com títulos tokenizados, e bolsas tradicionais já incluíram a emissão nativa de ações na blockchain em seus planos de longo prazo.

O artigo começa mencionando que as ações corporativas permaneceram estagnadas por 40 anos, pois a reforma da infraestrutura financeira sempre exigiu uma grande crise para ser impulsionada. Mas desta vez, o setor talvez não precise aguardar uma crise: as empresas podem emitir ações nativamente na cadeia, com a blockchain atuando como livro oficial de registro de transferência, eliminando a necessidade de consertar o obsoleto sistema de cinco camadas de banco de dados.

A indústria construirá diretamente novas alternativas, eliminando os processos tradicionais que geram altos custos de reconciliação. A velocidade dessa transformação dependerá do progresso da regulamentação em cada país e do número de emissores dispostos a fazer mudanças.