Autor: momo, ChainCatcher
Na recém-concluída conferência RWI da Hong Kong Blockchain Week, Arion Ho, fundador do projeto de infraestrutura RWA ENI, lançou junto com o membro do Conselho Legislativo de Hong Kong, Ng Kit-chung, e o CEO da Web3Labs, Casper, um programa global de aceleração de US$ 1 milhão. Nesse mesmo evento, a ENI assinou um acordo de cooperação estratégica institucional em RWA e tesouraria de ativos digitais com o grupo financeiro licenciado Addor Financial.
Esta não foi uma aparição isolada. Pouco tempo atrás, a ENI acabou de estabelecer uma parceria com a Republic Crypto, que tem como apoio instituições como Hamilton Lane, Hashed e Morgan Stanley, com um ecossistema que abrange mais de 2.500 empresas. Em menos de um mês, apenas algumas semanas, a ENI já realizou o “tripla golpe” de obter endosso político, parcerias com instituições financeiras tradicionais e conexão com capital cripto de primeiro nível.
Mas mais chamativo do que essas ações frequentes é a ambição de RWA da ENI.
ENI é uma L1 modular empresarial voltada para cenários comerciais em grande escala, com ênfase na capacidade de processamento TPS ilimitada, e atualmente está se expandindo da rede subjacente para uma plataforma BaaS empresarial.
Diferentemente das blockchains públicas tradicionais, que se concentram na emissão e negociação de ativos, a ENI foca em “como os sistemas operam na blockchain” — por meio da rede de liquidação subjacente (ENI), da camada de pagamento e autorização (ENI PAY) e do sistema de execução de AI Agent, unificando os ativos, fluxos de caixa e processos de negócios das empresas na blockchain para operação contínua dentro de um quadro regulatório.
Nesse contexto, a ENI também apresentou sua visão para a próxima fase dos RWA: os RWA 2.0 não serão mais apenas “ativos na cadeia”, mas sim sistemas comerciais impulsionados por Agentes de IA operando continuamente na cadeia. E a ENI busca se tornar o “arquiteto-chefe” do Hong Kong 2.0.
Que oportunidade de mercado a ENI realmente viu e como pretende alcançar esse objetivo? Durante a Semana da Blockchain de Hong Kong, seu fundador, Arion Ho, foi entrevistado pelo ChainCatcher.
Da "cadeia pública RWA" à "plataforma BaaS empresarial"
Para entender o caminho da ENI, é preciso começar pelo histórico de Arion Ho.
Ele não é um empreendedor típico do Crypto. Antes de entrar no Web3, Arion trabalhou por muito tempo no sistema financeiro tradicional, atuando em instituições como a Bolsa de Hong Kong, UBS e Standard Chartered, acumulando mais de vinte anos de experiência. Posteriormente, ele entrou no campo de ativos digitais regulamentados, trabalhando na OSL e na Zodia Markets, subsidiária da Standard Chartered, posicionando-se na fronteira entre o financeiro tradicional e o mundo cripto.
Nesse mesmo local, ele começou a enxergar claramente uma contradição estrutural frequentemente ignorada: de um lado, o sistema financeiro tradicional, estável, regulamentado e capaz de sustentar o funcionamento do mundo real; do outro, o mundo Web3, inovador e rápido, mas que ainda se concentra principalmente no nível “negociação”.
A questão não é qual lado é mais avançado, mas sim que ambos resolvem proposições completamente diferentes.
No contexto de Arion, a RWA 1.0 sustentada pela maioria das infraestruturas de blockchain atuais é essencialmente "negociável", ou seja, os ativos podem ser transferidos, precificados e circulados; mas ainda estão longe de serem "executáveis", incapazes de suportar lógica de negócios complexa, operações de longo prazo e sistemas de conformidade. A RWA 2.0 definida pela ENI visa resolver exatamente este último ponto.
Para instituições, o verdadeiramente crucial nunca foi “se pode ou não ser colocado na cadeia”, mas sim se o sistema pode operar de forma estável por anos ou até décadas, quem controla o livro-razão, quem estabelece as regras e quem é responsável por problemas. Essas questões quase não foram abordadas diretamente no atual sistema de cadeias públicas dominantes.
Tanto o Ethereum quanto o Solana não foram projetados para atender cenários complexos empresariais: privacidade e desempenho são difíceis de conciliar, conformidade e controle não podem ser incorporados internamente, e instituições têm dificuldade em migrar suavemente mantendo suas estruturas de governança originais.
Isso levou Arion a uma conclusão relativamente contra-intuitiva: “Os verdadeiros necessitados de blockchain não são projetos nativos de Crypto, mas sim entidades que já possuem ativos reais, fluxo de caixa estável e sistemas de negócios maduros — empresas listadas, instituições de gestão de ativos e empresas transfronteiriças.” E o que elas precisam não é um “ingresso para a cadeia”, mas sim um sistema comercial capaz de operar a longo prazo.
A partir dessa perspectiva, o espaço de mercado também começa a ficar mais claro. Dados de mercado indicam que o tamanho global do mercado de blockchain empresarial em 2025 será de aproximadamente US$ 57,7 bilhões, com previsão de ultrapassar US$ 1,4 trilhão até 2030. Os próximos cinco anos são amplamente considerados como o período áureo de crescimento desse setor — um mercado azul de trilhões de dólares, ainda em estágio inicial, mas com enorme potencial.
A ENI inicialmente entrou no mercado como uma "cadeia RWA". Mas à medida que o produto foi sendo aprimorado e a equipe estabeleceu conexões cada vez mais profundas com mais instituições tradicionais, percebeu-se que simplesmente fornecer uma cadeia não era suficiente.
Durante a recém-concluída atividade do Web3 Festival, a ENI realizou uma redefinição crítica, passando de uma “blockchain corporativa de RWA” para uma “plataforma corporativa de Blockchain as a Service (BaaS)”.
Por trás dessa mudança está uma nova compreensão do próprio papel. Arion explicou que o nome ENI deriva do ENIAC, o primeiro computador universal da história humana, simbolizando a transição do cálculo da teoria para a infraestrutura.
E, em sua visão, a blockchain de hoje está em um ponto semelhante. O que a ENI quer fazer não é criar outra “cadeia mais rápida”, mas fornecer um conjunto completo de capacidades do sistema, permitindo que as empresas realmente “executem seus negócios na cadeia”.
Como construir essa “ponte” entre Web2 e Web3?
“A ponte” é uma palavra-chave mencionada em quase todos os projetos de RWA, e a ENI não é exceção, mas, segundo Arion, em cenários complexos empresariais, “a ponte” não pode ser apenas um módulo técnico, mas sim um conjunto completo de engenharia de sistema.
Com a introdução dos AI Agents, a complexidade dos problemas continua aumentando. Arion mencionou que, se as blockchains passadas serviam principalmente às transações de "pessoas", os sistemas futuros provavelmente serão "pessoas definindo regras, máquinas executando transações". Nessa estrutura, a cadeia não apenas precisará lidar com ativos, mas também suportar lógica comercial automatizada, com toda a processamento — desde a geração de ordens e alocação de fundos até o liquidação e auditoria — sendo realizado por IA.
Isso significa que um único “chain” já não é mais suficiente. A solução da ENI é exatamente centrada nessa mudança.
Do ponto de vista arquitetônico, a ENI não se limita ao design monolítico das blockchains tradicionais, mas constrói uma estrutura de sistema em camadas, dividindo a “execução” em três etapas fundamentais: execução, pagamento e liquidação.
Na camada superior, está a camada de execução do AI Agent. Nesta camada, os humanos apenas definem regras e estratégias; as negociações, chamadas e processos de negócios são automaticamente realizados pela IA. A ENI possui suporte integrado na camada inferior para Agentes, permitindo que eles acessem diretamente recursos na cadeia, em vez de permanecerem limitados a ferramentas off-chain.
A camada intermediária é a camada de pagamento e autorização ENI PAY. ENIPAY é o produto central mais recentemente incubado pelo ecossistema ENI e serve como a entrada oficial de pagamento que conecta o mundo on-chain ao off-chain. A ENI fornece a cadeia de base e capacidades de liquidação, enquanto a ENIPAY oferece serviços de pagamento, assumindo as funções de liquidação e autorização voltadas para o mundo real. Essa camada de pagamento é um elo ausente na maioria dos sistemas de blockchains públicas atualmente. No passado, ativos podiam ser transferidos on-chain, mas tinham dificuldade em entrar nas redes de pagamento reais e não conseguiam sustentar fluxos comerciais contínuos. A ENIPAY foi criada justamente para resolver essa lacuna, conectando o “último quilômetro” entre transação e liquidação, fornecendo capacidades de pagamento executáveis para AI Agents e sistemas empresariais. Na prática, a ENI PAY já começou a demonstrar capacidades de interface com o mundo real: suporta pagamentos por QR code em múltiplos países, integra-se às redes Visa e Mastercard, e oferece serviços de cartões virtuais e físicos. Isso significa que os ativos on-chain já não são apenas “negociáveis”, mas podem ser diretamente utilizados em cenários de consumo, liquidação e circulação transfronteiriça.
Na camada mais básica, está a camada de liquidação ENI e a arquitetura AppChain. Diferentemente do design de cadeias públicas com um único livro-razão compartilhado, a ENI fornece, por meio da AppChain, um ambiente de livro-razão independente para cada instituição, permitindo que ela personalize regras, caminhos de auditoria e módulos de conformidade, ao mesmo tempo em que realiza liquidação entre cadeias e segurança unificada por meio da rede principal.
Uma mudança direta trazida por essa estrutura é que as instituições não precisam mais se adaptar às regras das cadeias públicas, podendo acessar sistemas on-chain mantendo sua própria estrutura de governança.
Ao comparar todo este sistema com as principais blockchains públicas, observa-se uma distinção clara: blockchains como Ethereum e Solana oferecem, em essência, um “livro-razão + ambiente de execução”; enquanto o ENI busca fornecer um sistema completo de “execução + pagamento + liquidação”, mais próximo da forma das infraestruturas financeiras tradicionais.
Essa diferença também começou a se manifestar na cooperação prática.
Atualmente, a ENI já está colaborando com instituições tradicionais de gestão de ativos, incluindo a JLL, para explorar a operação sistemática de grandes projetos na cadeia. Em cenários como o Norte Metropolitano, o que está sendo colocado na cadeia já não é um único ativo, mas um sistema comercial completo que inclui terra, fluxo de caixa, estrutura de financiamento e regras operacionais.
Talvez também seja por isso que a ENI enfatiza repetidamente o "nível do sistema". O significado da "ponte" já não é mais conectar duas extremidades, mas sim permitir que este sistema funcione continuamente.
Anchored in Hong Kong, the ENI institutional partnership network is rapidly expanding
Se as duas primeiras partes responderam “por que fazer” e “como fazer”, então as ações realizadas após o lançamento da mainnet indicam que a ENI está tentando responder à terceira pergunta: este sistema realmente começou a funcionar?
Com base nos dados da cadeia de ecossistemas, este sistema já começou a formar uma escala operacional inicial: o número atual de endereços na cadeia ultrapassou 3,6 milhões, com cerca de 17.000 endereços diariamente ativos; o TVL atingiu mais de 82 milhões de dólares americanos, com cerca de 32.000 transações por 24 horas.
Mas, em comparação com a ênfase no volume de negociação de curto prazo ou na atividade na cadeia, a ENI tende a divulgar "indicadores de nível de sistema", incluindo estabilidade da rede, desempenho dos nós e progresso da integração empresarial. Com base nas informações divulgadas até o momento, sua rede subjacente já possui capacidade de processamento de dezenas de milhares de TPS e é capaz de suportar a implantação de AppChain em paralelo, permitindo que a cadeia gradualmente adquira a capacidade de suportar sistemas comerciais reais.
Mas o verdadeiro reflexo da "aceleração" da ENI ocorreu no lado institucional. Nos últimos tempos, os parceiros da ENI apresentaram uma trajetória clara de mudança, com a cooperação com entidades financeiras tradicionais e da economia real acelerando.
Durante uma mesa-redonda realizada durante o recente Hong Kong Web3 Festival, a ENI revelou várias categorias de parceiros-chave, cada um correspondendo a papéis distintos e interligados no sistema RWA, desde a oferta de ativos e design estrutural, até a conformidade e organização de capital, formando gradualmente uma cadeia completa.
Entradas de capital e distribuição representadas pela Republic Crypto. Essas instituições conectam naturalmente projetos Web3 a fundos globais, funcionando mais como uma rede de organização de capital já estabelecida há anos. Na discussão em mesa-redonda, foi repetidamente mencionado que, atualmente, o RWA não falta de ativos; o verdadeiro gargalo está em como os fundos podem ser efetivamente organizados e alocados aos ativos. O significado da Republic reside exatamente em conectar as extremidades de capital on-chain e off-chain, fazendo com que os ativos não sejam apenas “capazes de serem emitidos”, mas também “comprados e líquidos”.
Instituições financeiras regulamentadas, como Ed Finance. Esse tipo de parceria resolve a barreira mais central e mais realista do RWA: confiança e conformidade. Em comparação com a própria tecnologia, as instituições estão mais preocupadas com se os ativos possuem uma estrutura jurídica clara, se a representação na cadeia pode ser mapeada para relações de propriedade no mundo real e se todo o processo de transação ocorre dentro do quadro regulatório. Em outras palavras, esse tipo de instituição está conectando o “sistema na cadeia” ao “sistema jurídico real”, fornecendo à RWA a base necessária para ser aceita pelo mercado financeiro mainstream.
Entidades tradicionais de gestão e operação de ativos, como a JLL, representam a capacidade do lado dos ativos e da operação. Isso não apenas significa que existem ativos reais que podem ser trazidos para a cadeia, mas também implica a capacidade completa de seleção de ativos, estruturação e gestão subsequente de fluxos de caixa. Como mencionado na mesa-redonda, o ponto-chave do RWA não é a simples tokenização de ativos, mas sim garantir que os rendimentos, distribuições e mecanismos operacionais por trás dos ativos possam funcionar continuamente. A participação dessas instituições faz com que a cadeia deixe de ser apenas um “lado de emissão” e comece a se expandir para o “lado da operação”.
Além disso, há participantes igualmente cruciais, mas mais voltados para a “camada intermediária”, como o Ink Finance. Seu papel é fazer a ponte entre a estrutura financeira tradicional e os sistemas on-chain: decidir quais partes são adequadas para serem colocadas na blockchain e quais devem permanecer off-chain, implementando uma transição progressiva por meio de estruturas em camadas (como feeder funds, por exemplo). A existência dessa camada permite que os RWA não precisem ser totalmente on-chain de uma só vez, mas possam expandir-se gradualmente dentro das limitações do mundo real.
Nesse processo de aceleração, o papel de Hong Kong tornou-se particularmente crucial. Por um lado, o ambiente regulatório está se tornando rapidamente mais claro. Em fevereiro deste ano, o documento nº 42 dos oito departamentos ministeriais da China abriu um canal regulatório baseado em registro para a emissão de RWA de ativos domésticos no exterior, tornando as expectativas de entrada de instituições mais claras.
Mas, para a ENI, a escolha de Hong Kong como “ponte de entrada” tem razões mais profundas ligadas à própria equipe. O fundador Arion Ho está profundamente enraizado no sistema financeiro de Hong Kong, acumulando experiência ao longo de múltiplos ciclos, desde bancos de investimento tradicionais até plataformas licenciadas e mercados de ativos digitais. Essa trajetória permite que ele não apenas compreenda as necessidades reais das instituições, mas também tenha uma profunda compreensão da lógica regulatória local e dos limites de conformidade.
Em certa medida, a ENI não está “entrando em Hong Kong”, mas sim saindo de Hong Kong.
Sobre essa base, seu público-alvo também se torna mais claro: entidades com ativos reais e fluxo de caixa estável, incluindo empresas listadas, instituições de gestão de ativos e empresas com necessidades de negócios transfronteiriços.
Para acelerar ainda mais esse processo, a ENI também começou a implementar mecanismos de incentivo mais estruturados no lado do ecossistema.
O "Plano dos Cem Nós Institucionais" visa, em essência, atrair mais participantes com recursos e capacidades operacionais para colaborar na manutenção da rede e na expansão de cenários de aplicação. Esses nós não são apenas validadores, mas também podem se tornar pontos de entrada para negócios e organizadores do ecossistema. Em conjunto, estão o "Matriz dos Cem Ecossistemas" e o framework DAOaaS (DAO como Serviço), que tenta modularizar mecanismos como governança organizacional e distribuição de incentivos, permitindo que empresas construam rapidamente na cadeia estruturas de colaboração personalizadas conforme suas necessidades.
Isso significa que a ENI não só está construindo a infraestrutura técnica, mas também tentando fornecer um conjunto completo de ferramentas para "organização e operação".
Infraestrutura técnica: Por que o ENI pode suportar "sistemas empresariais"?
Se os recursos institucionais e a capacidade de conformidade são o “front office” da ENI, então a arquitetura técnica subjacente é o “back office” que sustenta tudo isso.
Diferentemente da maioria das blockchains projetadas para cenários de negociação, a ENI foi construída desde o início em torno do "funcionamento do sistema", e suas capacidades centrais podem ser resumidas em três níveis.
Primeiro, é o design de arquitetura em camadas voltado para empresas. A ENI adota uma estrutura de “mainnet + Hub + AppChain”, onde o mainnet é responsável pelo ajuste final e consenso global, a cadeia Hub assume a comunicação e coordenação entre cadeias, e cada AppChain fornece um ambiente de execução independente para cada instituição. Isso significa que as empresas não precisam mais “compartilhar regras” em um único livro-razão, mas podem definir sua própria lógica de negócios e forma de operação em sua própria cadeia, enquanto utilizam o Hub para colaboração entre sistemas, formando uma estrutura de “independência sem isolamento”.
Em segundo lugar, trata-se do design do sistema centrado em controle e conformidade. Para instituições, a principal preocupação com a cadeia não é tecnológica, mas sim a titularidade do controle. A ENI, por meio do AppChain, devolve às empresas as regras do livro-razão, o sistema de permissões e os caminhos de auditoria, permitindo que operem negócios na cadeia dentro dos requisitos regulatórios, sem precisar se adaptar à lógica padrão de abertura e transparência das blockchains públicas.
Terceiro, a capacidade de suportar paralelismo em negócios reais. As atividades financeiras do mundo real nunca ocorrem de forma linear, mas sim em múltiplas threads em paralelo. A ENI, por meio de sua arquitetura de execução paralela e capacidade de escalabilidade horizontal, permite que o sistema processe simultaneamente grandes volumes de transações e lógicas de negócios complexas. A TPS atual da rede já atingiu níveis de dezenas de milhares e suporta expansão adicional; seu significado não está em ser “mais rápido”, mas em possuir a capacidade de suportar fluxos contínuos de negócios.
Nesse contexto, a ENI completou ainda mais as capacidades de segurança e colaboração obrigatórias para sistemas empresariais. Seu contrato principal já foi auditado pela CertiK e, em conjunto com instituições de auditoria tradicionais como a HLB, garante que os ativos na cadeia possam ser mapeados para relações de propriedade legal no mundo real. No nível de cross-chain, por meio de mecanismos de comunicação atômica, assegura consistência e segurança durante a colaboração entre múltiplas cadeias.
Em termos gerais, a ENI não está otimizando o desempenho de uma única cadeia, mas sim construindo um sistema operacional que pode ser utilizado a longo prazo por empresas.
Quando ocorrerá o ponto de inflexão para a adoção em larga escala de blockchains empresariais?
Arion avalia que o verdadeiro ponto de inflexão para blockchains empresariais não virá de uma única inovação tecnológica, mas de uma condição mais realista: quando as instituições perceberem que esse sistema é mais eficiente, mais seguro e sustentável do que os sistemas anteriores. Esse momento está se aproximando gradualmente.
Olhando para trás, as vantagens da ENI podem ser resumidas em quatro palavras: gene de conformidade, arquitetura empresarial, ponto de apoio em Hong Kong e posicionamento antecipado em AI Agent. A experiência de vinte anos da Arion no setor financeiro tradicional permitiu que a ENI compreendesse desde o início que as instituições não precisam de uma cadeia mais rápida, mas sim de um sistema capaz de operar a longo prazo. A arquitetura de mainnet mais AppChain resolve os problemas de controle e privacidade mais importantes para as empresas. Hong Kong, como ponte de entrada, oferece um acesso único para conectar ativos da China continental, capital internacional e regulamentação global. E o posicionamento antecipado em AI Agent coloca a ENI no início da próxima era.
A capacidade da ENI de realizar sua ambição de se tornar o “arquiteto-chefe” do RWA2.0 depende da resposta a uma pergunta: quando as empresas estiverem prontas para ir para a cadeia, a ENI será a escolha mais madura e confiável?