- O BCE apoia os ganhos com tokenização, mas quer o liquidação ancorada em dinheiro do banco central.
- O banco alertou que plataformas fragmentadas poderiam enfraquecer a eficiência e aumentar os riscos de mercado.
- Títulos tokenizados e stablecoins mostram potencial, mas o BCE diz que os riscos permanecem.
O Banco Central Europeu delineou condições claras para a tokenização nos mercados de capitais da Europa. Em seu mais recente Boletim Macroprudencial, o BCE said que a tecnologia poderia melhorar a eficiência.
O boletim, publicado na segunda-feira, disse que a tecnologia de livro-razão distribuído pode ajudar a fortalecer a união de poupança e investimentos da União Europeia. No entanto, o BCE alertou que esses benefícios dependerão de quão bem a infraestrutura se conecta pela região.
BCE define os termos de tokenização
O BCE disse que a tokenização e a DLT não são mais limitadas à teoria. Ele descreveu o mercado como passando de conceito para implantação em escala inicial. Mesmo assim, enfatizou que um progresso seguro exigirá ação política europeia para acompanhar o ritmo.
Um artigo do boletim examinou como os ativos tokenizados poderiam reformular o processo da emissão ao liquidação. Disse que colocar títulos e dinheiro em livros-razão compatíveis poderia reduzir a fricção operacional. Também afirmou que a automação pode simplificar ações corporativas e reduzir a dependência de múltiplos intermediários e sistemas legados.
Fonte: ECB
O BCE observou que essas mudanças poderiam melhorar a estrutura do mercado. Disse que a tokenização também pode apoiar maior liquidez no mercado secundário. Contudo, apresentou esses ganhos como possíveis resultados, não como resultados garantidos.
Uma preocupação principal no boletim foi a fragmentação. O BCE alertou que uma mistura de plataformas incompatíveis enfraqueceria os benefícios de tokenização. Disse que os ganhos de eficiência dependeriam de infraestrutura capaz de funcionar em diferentes sistemas, em vez de operar de forma isolada.
O boletim também enfatizou fortemente a camada de liquidação. O BCE afirmou que os mercados tokenizados não devem depender apenas de dinheiro de bancos comerciais ou tokens emitidos privadamente. Em vez disso, argumentou que o dinheiro do banco central deve permanecer disponível para liquidação, caso a confiança no mercado e a estabilidade financeira sejam preservadas.
BCE analisa ganhos iniciais de títulos e riscos de stablecoins
Outro artigo revisou o mercado inicial de títulos tokenizados bond market. Ele encontrou evidências iniciais de que títulos tokenizados podem reduzir os custos de empréstimo. Também apontou para spreads de oferta e demanda mais apertados em comparação com formatos tradicionais de títulos.
O boletim relacionou esses resultados iniciais à eficiência operacional. Também citou transparência e programabilidade aprimoradas no processo de liquidação e gestão de garantias. No entanto, o BCE afirmou que esses benefícios ainda são provisórios e condicionais.
Também disse que os formuladores de políticas precisariam monitorar se os benefícios atuais continuam à medida que a tokenização se expande além dos acordos principais e emissores cuidadosamente selecionados. Nesse sentido, o BCE tratou os primeiros sinais como úteis, mas não conclusivos.
O boletim também revisou fundos de mercado monetário tokenizados e stablecoins denominadas em euros. Descreveu-os como experimentos paralelos em instrumentos on-chain semelhantes a dinheiro. Sobre fundos de mercado monetário tokenizados, o BCE disse que eles reproduzem em grande parte riscos familiares de liquidez e corrida, além de adicionar novas vulnerabilidades operacionais.
Sobre stablecoins em euros, o boletim said que produtos compatíveis com o MiCA poderiam reconfigurar a demanda por títulos soberanos. Acrescentou que eles poderiam servir como um buffer de liquidez em mercados turbulentos ou tornar-se um novo canal de contágio bancário. Esse resultado, disse o BCE, dependerá de como os emissores gerenciam os depósitos e os requisitos de reservas.
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