A tokenização usando tecnologia de ledger distribuído (DLT) oferece à Europa a oportunidade de desenvolver um mercado de capitais digitais mais integrado e enfrentar a fragmentação na infraestrutura financeira tradicional, disse o Banco Central Europeu (BCE) em um artigo do Boletim Macroprudencial article publicado em 13 de abril.
O banco acredita que a mudança poderia apoiar a agenda da União de Poupança e Investimentos da UE, melhorando a liquidez, reduzindo custos e aprimorando a alocação de capital, enquanto reforça a soberania monetária por meio de ativos denominados em euros e governança europeia.
Um mercado pequeno, mas de crescimento rápido
A finança tokenizada ainda é pequena, mas está se expandindo rapidamente. Enquanto ainda relativamente pequena, a finança tokenizada está se expandindo rapidamente. O mercado global atingiu cerca de €38 bilhões em fevereiro de 2026, frente a €7,4 bilhões no início de 2024.
O crescimento foi mais forte em fundos do mercado monetário e títulos, com atividade mais limitada, mas crescente em ações e imóveis. No entanto, a negociação secundária permanece pouco ativa.
De acordo com o BCE, grande parte do recurso gira em torno de como a tecnologia poderia simplificar processos ao longo do ciclo de vida dos ativos financeiros. Recursos como transações programáveis, propriedade fracionária e liquidação instantânea poderiam reduzir os custos de emissão, automatizar partes da negociação e eliminar atritos na liquidação e compensação.
Ao longo do tempo, registros compartilhados também poderiam otimizar a custódia e a prestação de serviços de ativos.
Quatro condições para aumentar a escala
A tokenização traz muitas promessas, no entanto, o BCE alerta que os benefícios levarão tempo para se materializar e dependem do nível de adoção e da liquidez profunda do mercado. Os maiores ganhos provavelmente estarão em áreas onde os ativos são menos padronizados hoje.
Para ampliar a tokenização, o banco central apontou para várias lacunas que ainda precisam ser resolvidas.
Uma é a disponibilidade de dinheiro do banco central na cadeia. O projeto Pontes do Eurosistema, previsto para ser lançado no terceiro trimestre de 2026, foi projetado para permitir que transações em livros distribuídos sejam liquidadas em dinheiro do banco central.
Outro é a interoperabilidade. Sem ela, os mercados tokenizados correm o risco de se tornarem plataformas isoladas em vez de um sistema unificado, alerta o BCE. O projeto Appia visa estabelecer as bases para um quadro europeu mais integrado até 2028.
Desenvolver mercados secundários ativos também é crucial. A negociação limitada hoje restringe a descoberta de preços e a participação dos investidores, tornando isso um dos principais obstáculos ao crescimento.
A regulamentação continua sendo outro ponto de atrito, diz o banco. Embora iniciativas como o Regime Piloto DLT da UE e quadros nacionais em países como Alemanha e França tenham avançado, as diferenças entre jurisdições continuam a complicar as atividades transfronteiriças.
O BCE ressalta a necessidade de um quadro mais unificado para apoiar os mercados financeiros tokenizados na Europa.
“Uma abordagem coordenada para remover tais barreiras seria a melhor solução para garantir um campo de jogo equilibrado e liberar o potencial de escala da DLT em toda a Europa”, conforme observado no artigo. “Uma maior harmonização das leis corporativas e de valores mobiliários facilitaria a emissão, detenção e liquidação transfronteiriças dos títulos emitidos por corporações em toda a UE e também auxiliaria o desenvolvimento de mercados tokenizados na Europa.”
Os riscos permanecem
O banco central também destaca uma série de riscos associados à tokenização, incluindo o potencial para desajustes de liquidez, maior alavancagem por meio de plataformas interconectadas e vulnerabilidades operacionais ligadas a contratos inteligentes.
O período de transição, com os sistemas tradicionais e tokenizados funcionando em paralelo, também pode apresentar desafios.
A mensagem do BCE é que a oportunidade é real, mas não garantida. Concretizá-la dependerá da rapidez com que a Europa conseguirá construir a infraestrutura necessária, aprofundar os mercados e harmonizar seu quadro regulatório.