Por Joseph Adinolfi
Uma desaceleração no ritmo espetacular de crescimento dos lucros pode confundir os investidores em 2027
Se os lucros desacelerarem mais do que o esperado, a alta poderá estar em perigo.
O crescimento dos lucros da Blockbuster ajudou a impulsionar o mercado de ações para cima em 2026. Em 2027, esse motor pode parar.
Os lucros do S&P 500 SPX estão em trajetória de crescimento de mais de 30% este ano, um ritmo raramente visto fora das fases iniciais de uma recuperação econômica, segundo a Capital Economics. Espera-se que o crescimento dos lucros se modere levemente no próximo ano e desacelere para 16,3%, embora isso ainda seja aproximadamente o dobro da média de longo prazo.
Mas as preocupações de que até mesmo esse ritmo mais lento de crescimento possa não se materializar ajudaram a pressionar os principais índices, como o Nasdaq Composite COMP, recentemente. O Nasdaq encerrou a sessão de sexta-feira à beira do território de correção — definido como uma queda de 10% ou mais em relação a um recente máximo.
Nos primeiros anos do mercado de alta, os ganhos das ações de melhor desempenho superaram em muito os lucros que os analistas esperavam que essas empresas gerariam no próximo ano. Mas desde o início de 2026, essa dinâmica foi invertida, pois os investidores tornaram-se cada vez menos dispostos a pagar por um crescimento de lucros elevado que os analistas de Wall Street esperam.
A razão preço/lucro futura do S&P 500 vem caindo ao longo do ano e recentemente ficou em torno de 19, cerca de 20% abaixo do seu pico. Para o setor de tecnologia de rápido crescimento, os múltiplos caíram ainda mais rapidamente. Alguns dos principais players da tecnologia — como a fabricante de chips Nvidia (NVDA) — estão negociando em múltiplos na casa dos anos 15, aproximadamente metade dos níveis mais altos vistos em 2025.
Alguns afirmaram que isso é uma indicação sólida de que o mercado de ações não está em uma bolha, pois valorações elevadas geralmente são um sinal de que uma bolha de mercado está se formando. Outros, incluindo Andy Constan, fundador da Damped Spring Advisors, alertaram que uma bolha não está se formando nos preços das ações, mas sim nas projeções de lucros.
Para Eddie Ghabour, co-fundador da Key Advisors Group, os investidores têm boas razões para serem céticos quanto a todo esse crescimento esperado. Mutuários corporativos de grau de investimento, como a Amazon.com (AMZN), se apressaram em emitir dívida ao mesmo tempo que mutuários de qualidade inferior, como a CoreWeave (CRWV), levando os investidores a começar a exigir um premium maior para manter dívida corporativa.
“Minha maior preocupação está diretamente ligada ao mercado de dívida. Com o custo do capital tão alto, não vejo como é possível atender às expectativas de Wall Street”, disse Ghabour.
Em algum momento, as empresas provavelmente precisarão começar a reduzir suas orientações sobre quanto esperam gastar na construção de infraestrutura de inteligência artificial. Os investidores já viram sinais disso, pois os últimos gastos trimestrais da Alphabet (GOOGL) (GOOG) e da Amazon em data centers ficaram ligeiramente abaixo do esperado.
“Estamos começando a ver alguns sinais iniciais disso, mas diria que ainda não está precificado no mercado”, acrescentou Ghabour.
Cinco dos membros do chamado grupo Magnificent Seven de ações de tecnologia de grande capitalização já divulgaram seus resultados do terceiro trimestre, que até agora geralmente ficaram abaixo das expectativas dos analistas.
Como resultado, o grupo está no caminho para relatar um crescimento mais lento nos lucros trimestrais do que as outras 493 empresas do S&P 500 pela primeira vez desde o início deste mercado de alta no final de 2022, segundo o analista da FactSet John Butters.
Outro risco: Apenas cinco empresas — Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) e Merck (MRK) — devem impulsionar 68% do crescimento total dos lucros no próximo ano, segundo dados de mercado da Dow Jones. Quatro delas são fabricantes de chips, que tiveram o maior aumento em seus resultados devido à expansão da IA.
John Higgins, da Capital Economics, disse em comentário compartilhado com o MarketWatch que espera que o aumento dos lucros se reversa parcialmente em 2027, enfraquecendo assim a força do mercado.
Ele citou algumas razões pelas quais acredita que as ações seriam particularmente vulneráveis em tal cenário. A primeira é que índices como o S&P 500 tornaram-se fortemente ponderados em direção a um pequeno número de empresas megacap, a maioria das quais tem suas fortunas ligadas ao comércio de IA. Além disso, as maiores empresas dos EUA historicamente obtiveram grande parte de sua receita no exterior, mas a capacidade dos fornecedores de serviços de IA de monetizar a demanda em mercados como a China não é garantida.
Finalmente, a parcela dos lucros corporativos que recai aos proprietários já está próxima de um recorde histórico. Os trabalhadores provavelmente não estarão dispostos a aceitar uma parcela ainda menor do bolo, disse Higgins, especialmente à medida que os custos de vida em ascensão continuam a pressionar mais consumidores de baixa renda.
Mike DeStefano contribuiu.
-Joseph Adinolfi
Este conteúdo foi criado pela MarketWatch, operada pela Dow Jones & Co. A MarketWatch é publicada independentemente das Dow Jones Newswires e do The Wall Street Journal.