O Japão e os EUA acabaram de injetar US$ 36,58 bilhões para sustentar o iene. A resposta do mercado, segundo quase todos os estrategistas cambiais consultados pela Reuters: boa tentativa, não vai funcionar.
Uma pesquisa da Reuters realizada de 31 de julho a 5 de agosto constatou que o dólar dos EUA deve permanecer firme, com quase 95% dos cerca de 60 estrategistas de câmbio afirmando que as intervenções do governo japonês não fornecerão uma solução sustentável para a fraqueza persistente do iene. Essa é uma das leituras mais pessimistas sobre o iene desde o início da pesquisa no início dos anos 1990.
O playbook de intervenção e seus limites
Aqui está o que aconteceu. Os EUA e o Japão realizaram uma intervenção coordenada de compra de iene por volta de 31 de julho a 1º de agosto, fazendo o USD/JPY cair brevemente de quase 164, um mínimo de 40 anos para o iene, para aproximadamente 156,5-157. As intervenções totais do Japão em 2026 agora ultrapassaram US$ 100 bilhões.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, confirmou que os EUA estão prontos para participar de novas intervenções conjuntas para apoiar o iene.
O consenso esmagador entre estrategistas é que, sem uma mudança significativa na política monetária, especificamente novos aumentos de taxas pelo Banco do Japão, a fraqueza estrutural do iene persistirá.
Por que os traders de criptomoedas devem prestar atenção
Isso é relevante para o bitcoin e os mercados de criptomoedas em geral por duas razões interconectadas.
Primeiro, há o carry trade em iene. Essa é a estratégia na qual os investidores tomam emprestado a baixo custo em ienes e aplicam os recursos em ativos com rendimentos mais altos, incluindo ativos de risco como criptomoedas. Quando o iene se valoriza repentinamente, essas operações podem se desfazer violentamente, à medida que os investidores correm para pagar seus empréstimos denominados em ienes. Vimos exatamente isso ocorrer em agosto de 2024, quando uma desfazimento do carry trade contribuiu para uma forte venda em ativos de risco, incluindo o bitcoin.
Em segundo lugar, os movimentos de preço do bitcoin estão se correlacionando mais intimamente com a força do dólar norte-americano do que com os temores de desfazimento de carry trade. Quando o dólar está forte, o bitcoin tende a enfrentar ventos contrários. Quando o dólar enfraquece, o cripto geralmente recebe demanda.
O quadro geral para os mercados
A situação do iene é um sintoma de uma divergência mais ampla na política monetária global. O Banco do Japão foi um dos últimos grandes bancos centrais a manter uma política ultraaccomodativa, enquanto a Reserva Federal manteve as taxas elevadas em relação aos níveis pré-2022. Esse diferencial de taxas de juros é o principal motor impulsionando a fraqueza do iene, e nenhuma quantia de intervenção pode superá-lo de forma sustentável.
A variável-chave para acompanhar não é se o Japão intervirá novamente. É se o BOJ sinalizará uma mudança significativa na política em direção a taxas mais altas. Isso abordaria a causa raiz da fraqueza do iene, potencialmente enfraquecendo o dólar e, em um efeito dominó, removendo um dos ventos contrários macroeconômicos enfrentados por ativos de risco, incluindo criptomoedas.