A nova análise da PitchBook estima o valor dos empréstimos negociados abaixo de 80 centavos por dólar no Índice de Empréstimos Alavancados da Morningstar em US$ 131 bilhões. A PitchBook identifica esse preço como um limiar amplamente utilizado para insolvência. A quantia em insolvência é a maior desde maio de 2020, durante a recuperação da venda em massa do mercado pandêmico. Os empréstimos em insolvência representam 8,3% dos empréstimos em circulação por valor em dólares, comparado a 4,3% no final do ano passado e 3,4% há um ano. No entanto, a insolvência permanece substancialmente abaixo dos níveis atingidos em 2020 e durante a crise financeira de 2008.
Investidores utilizam o mercado de empréstimos com alavancagem para negociar dívidas emitidas para empresas com alto endividamento e baixas classificações de crédito. O private equity normalmente apoia esses mutuários. Sinais crescentes de dificuldade indicam que empresas mais endividadas enfrentam risco de inadimplência quando as condições econômicas se enfraquecem. Vários anos de taxas de juros elevadas, incluindo um aumento este ano, e maior incerteza econômica estão pressionando os mutuários. O estrategista de crédito do Barclays, Corry Short, escreveu em um relatório esta semana que muitos mutuários acumularam dívidas quando as taxas de juros zero tornaram o empréstimo barato.
Taxas de juros flutuantes se aplicam à maioria dos empréstimos alavancados, portanto, os mutuários precisam pagar mais quando as taxas aumentam. Marina Lukatsky, chefe global de pesquisa, crédito e private equity dos EUA da PitchBook, disse que as empresas precisaram alocar mais receitas para pagamentos de juros à medida que as taxas aumentavam. A renegociação de empréstimos existentes também está se tornando mais cara. Mais empresas estão utilizando transações de reestruturação conhecidas como exercícios de gestão de passivos para evitar falência. O boletim do Barclays afirma que essas transações podem produzir resultados ruins para os credores, e os investidores estão incorporando esse risco aos preços.
A PitchBook afirma que 53% do volume de empréstimos em dificuldades vencem nos próximos três anos, o que significa que os mutuários precisarão refinanciar. Lukatsky descreveu a necessidade de refinanciamento como um risco significativo. As condições poderão piorar ainda mais.
Algumas empresas altamente endividadas também enfrentam ameaças à sobrevivência de seus modelos de negócio, especialmente no setor de software. O software representa 32% dos empréstimos em dificuldade, apesar de compor apenas 12% do índice. Os preços dos empréstimos de software caíram fortemente no início deste ano, à medida que os investidores se preocupavam com a possibilidade de que a inteligência artificial ameaçasse a sobrevivência do setor. Essas preocupações continuam a influenciar os mercados de crédito, mesmo que os mercados de ações pareçam ter superado essas preocupações.
A PitchBook afirma que o private equity apoia 84% das empresas de software sob estresse. Esses negócios geralmente possuem maior dívida e menores margens de lucro para absorver aumentos nas taxas de juros em comparação com empresas de software cotadas em bolsa. Empresas que contraíram empréstimos pesados enquanto o financiamento era barato agora estão enfrentando as consequências.
Empréstimos em dificuldade atingem US$ 131 bilhões enquanto riscos da SaaSpocalypse se aproximam
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Resumo
A análise on-chain revela que os empréstimos em dificuldade aumentaram para US$ 131 bilhões, o maior valor desde maio de 2020. Esses empréstimos, frequentemente garantidos por capital privado, agora representam 8,3% dos empréstimos em aberto, ante 4,3% no final de 2022. Dados on-chain mostram que 32% dos empréstimos em dificuldade estão no setor de software, que representa apenas 12% do índice. O aumento das taxas e a incerteza econômica estão impulsionando muitos mutuários a buscar refinanciamento dentro de três anos, levantando preocupações sobre a piora das condições de crédito.
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