A Dialectic lançou seu cofre Starloop na Base em 4 de novembro, permitindo que titulares elegíveis fora dos EUA usem exposição tokenizada da SpaceX como garantia para empréstimos em USDC que financiam estratégias de renda on-chain.
O produto transforma uma posição em stock-token em uma posição de empréstimo gerenciada: os depositantes mantêm a exposição à SpaceX, mas aceitam custos de empréstimo e a possibilidade de que sua garantia seja liquidada. A Dialectic opera a estratégia na infraestrutura de cofre da Makina; o Aave’s V4 Equities Hub fornece o mercado de empréstimos subjacente.
No anúncio de lançamento, Makina’s dashboard mostrava cerca de 789 SPCXc em ativos líquidos, valendo aproximadamente US$ 105.000. Sua posição na Aave detinha cerca de 788 SPCXc como garantia, com dívida em USDC equivalente a cerca de 294 SPCXc — aproximadamente 37% do valor da garantia.
Dialectic anunciou que o cofre estava “agora no ar” e “disponível apenas em geos elegíveis, exceto EUA”. Makina confirmou separadamente a Dialectic como sua operadora.
https://x.com/i/status/2117979816070680962
Empréstimo contra as ações
SPCXc é a exposição à equity da SpaceX tokenizada pela Coinbase na Base. Sob Dialectic’s published strategy, o vault deposita os tokens como garantia, toma emprestado USDC e aloca as stablecoins em oportunidades on-chain aprovadas. Os retornos acima dos custos de empréstimo são apropriados pelos depositantes; a própria ação não é a fonte desse rendimento.
O painel ao vivo lista uma posição separada “Makina Base Feeder DCM” ao lado da garantia e dívida da Aave. Uma transação Base também registra o contrato de execução da Starloop emprestando aproximadamente 43.511 USDC no Equities Hub em 2 de novembro, antes do anúncio do lançamento público.
Dialectic afirma que pode reequilibrar a garantia, pagar a dívida e transferir fundos entre estratégias aprovadas dentro das permissões pré-definidas da Makina. Sua divulgação de estratégia alerta que os custos de empréstimo podem exceder os retornos e que os investidores podem perder o principal. O painel lista uma taxa fixa anual de 0,49% e uma taxa de desempenho de 15%.
Um pequeno cofre contra liquidez de saída limitada
A proposta de listagem executada da Aave define um fator de colateral de 55% para o SPCXc, um bônus máximo de liquidação de 6,5% e um limite de oferta de 37.000 tokens para o spoke de empréstimos. O SPCXc é apenas colateral, não é passível de empréstimo. Esses são limites do mercado de empréstimos, não uma promessa de que a Starloop manterá uma determinada taxa de empréstimo.
A restrição de saída é a que The Defiant documentou durante a proposta de listagem. Em sua avaliação de 15 de outubro, LlamaRisk estimou que o limite proposto era cerca de quinze vezes a profundidade do SPCXc na exchange descentralizada com um impacto de preço de 2%. Esperava-se que liquidações maiores exigissem resgate do emissor ou um hedge com futuros perpétuos, em vez de uma venda imediata na Base.
Os encerramentos de mercado adicionam outra complicação. A avaliação técnica da Aave Labs afirma que o feed do Chainlink do SPCXc mantém seu último valor durante as horas de mercado fechado, mesmo enquanto o token continua sendo negociado na Base. A mesma avaliação constatou que a resgate está restrito a seis endereços autorizados.